網(wǎng)站性能檢測評(píng)分
注：本網(wǎng)站頁面html檢測工具掃描網(wǎng)站中存在的基本問題，僅供參考。
增加標(biāo)志
熊市來了？ 企業(yè)視頻課程
很多人問：熊市不是早就來了嗎?但，如果前面你以為的熊市，僅僅只是一個(gè)開始呢?復(fù)盤全球：冰水兩重天說這個(gè)問題，我們先來復(fù)盤一下今年全球的表現(xiàn)。2018年1月份全球狂歡，美國三大股指創(chuàng)下歷史新高，恒指，上證綜指也創(chuàng)2016年1月以來新高。然后全球就進(jìn)入了2月份的雞飛狗跳時(shí)間，由美國帶的頭，莫名其妙4、5個(gè)點(diǎn)的跳，全球跟著撲街。3月份全球進(jìn)入貿(mào)易紛爭時(shí)間，美國向全球開戰(zhàn)，當(dāng)然，中美是重頭戲，全球再一次撲街。4月份到5月份，盡管有貿(mào)易紛爭、美元指數(shù)超強(qiáng)、美債收益率上升的負(fù)面因素，市場整體算平靜的，波動(dòng)中上升。但從5月底開始，全球主要市場的表現(xiàn)明顯分化了，具體表現(xiàn)為：歐美堅(jiān)挺，港A撲街。歐洲股市基本走出了2月、3月份的大跌陰影，創(chuàng)出新高，美指有些分化，納指創(chuàng)出歷史新高，道指與標(biāo)普稍差，但也基本收復(fù)失地。只有近親的港股與A股，橫了幾個(gè)月后，重新進(jìn)入撲街模式(見下圖)： 如果上面那張圖還不夠清晰，我們直接看排名，大A墊底，恒指替補(bǔ)(見下圖)：原本指望五窮六絕七翻身，結(jié)果是五窮六絕七翻車。剛進(jìn)入8月份，特朗普那邊又開始喊話：要不之前說的2000億美元進(jìn)口商品，關(guān)稅由10%提到25%看看? 今天港股與A股再現(xiàn)暴跌。上證綜指一度跌超3個(gè)點(diǎn)，深證成指一度跌超4個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下2015年以來的新低。一江之隔的香港也好不哪去，恒指創(chuàng)下今年新低。港A主要指數(shù)自今年高位回落均超過20%，完全進(jìn)入技術(shù)性熊市。
當(dāng)然，對于許多國人來說，自2015年以來就一直是熊市。不少人都在意淫著差不多了，等著抄底，但等來的是新低。 現(xiàn)在依然是一個(gè)老問題：到底是抄底呢?還是跑路呢?基本面與流動(dòng)性關(guān)于這個(gè)問題，其實(shí)是兩個(gè)方面的分析：基本面和流動(dòng)性。基本面上來看，上半年的經(jīng)濟(jì)還是過得去的。2018年上半年GDP增長了6.8%，二季度有所放緩。發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量的數(shù)據(jù)也基本匹配。 看規(guī)模以上工業(yè)數(shù)據(jù)的增長情況，工業(yè)增加值上半年累計(jì)增長6.7%，較2017年上半年6.9%放緩，但好于2015年、2016年的數(shù)據(jù)。營業(yè)收入與利潤總額增速都是放緩的，但利潤總額是12年以來的第二好，僅次于2017年。所以，大概的判斷是，2018年上半年經(jīng)濟(jì)處于增長中，這與16年下半年以來的一輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相吻合，這也是歐美股市堅(jiān)挺的重要原因。但中國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象。
如果基本面短期沒發(fā)生惡化，那更大的問題在流動(dòng)性了。流動(dòng)性的問題大家不陌生，去杠桿這個(gè)詞應(yīng)該要聽得耳朵起繭子了。但關(guān)于去杠桿的意思究竟是什么，卻不見得大家都理解。基本上大家都能明白，去杠桿就是降低負(fù)債。而我們經(jīng)常提到的M2，卻恰恰需要負(fù)債去創(chuàng)造。央行發(fā)行了基礎(chǔ)貨幣，銀行通過信貸體系借錢給企業(yè)或者個(gè)人，創(chuàng)造了負(fù)債，也就創(chuàng)造了M2。所以，加杠桿的過程是創(chuàng)造貨幣的過程，而去杠桿的過程就是消滅貨幣的過程。所謂的明思基時(shí)刻，就是那個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，絕大多數(shù)人都在收杠桿，也就是在消滅貨幣。這個(gè)過程可以很快完成，瞬間大量貨幣被消滅，資產(chǎn)價(jià)值當(dāng)然崩潰。我們的去杠桿當(dāng)然沒達(dá)到明思基時(shí)刻那樣猛烈，但貨幣逐漸被消滅的過程中，流動(dòng)性緊張，對流動(dòng)性最敏感的股市就有了向下的趨勢。不過這還不足以解釋何以6月份以來股市的下跌，與全球明顯分化。大家回想一下，6月份發(fā)生了什么?整頓P2P!相比于過去的P2P爆雷，2018年6月的特征是集中性，一天可以爆幾百家。P2P的錢去哪了呢?不用多想，不管是平臺(tái)自己做資金池去抄底了股票，還是個(gè)人通P2P融資去抄底了，可以肯定相當(dāng)一部分資金進(jìn)入了股市。6月份P2P成群的爆雷，其溢出的殺傷力也許不低于2015年配資盤的打爆。而P2P這個(gè)坑究竟有多大，恐怕連官方都不清楚，這正是更可怕之處，甚至有人將其比作2008年美國的次貸危機(jī)。如果是這樣，那就不僅僅是一個(gè)行業(yè)的問題，其影響會(huì)是全局性的，影響金融，影響經(jīng)濟(jì)。短期內(nèi)對股市形成巨大的抽流動(dòng)性，所以我們看到，6月份在地球村都向好的背景下，A股6月的跌幅為今年之最，還超過了今年全球都動(dòng)蕩的2月份。港股稍好點(diǎn)，6月的跌幅也不低，僅次于今年2月份。港股相比A股，受P2P的溢出效應(yīng)要小些，但是，港匯今年一直處于弱方，表明外資在流出。同時(shí)A股流動(dòng)性緊張勢必影響南下資金的規(guī)模，進(jìn)而把流動(dòng)性緊張傳遞到港股。可以看到，香港的成交金額已經(jīng)大大下降了(見下圖)：香港有一點(diǎn)很恐怖：流動(dòng)性緊張到一個(gè)臨界點(diǎn)，一旦下面完全沒有承接盤，股指可能瞬間被打爆，這就像2015年的7月份。
美國加息周期與貿(mào)易紛爭中國官方顯然也意識(shí)到了問題，所以6月份再次定向降準(zhǔn)，而7月份宣布實(shí)行更積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，流動(dòng)性定調(diào)由“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)為“合理充?！?。但是，第一，市場的恐慌情緒并不會(huì)短期修復(fù);第二，美國的加息周期束縛了中國的寬松空間。美國2014年暗示可能加息，2015年12月第一次加息，2016年12月第二次加息，2017年加了三次息，2018年已經(jīng)加了兩次，目前美聯(lián)儲(chǔ)對美國經(jīng)濟(jì)的定調(diào)是強(qiáng)勁，這意味著，2018年是極有可能再加2次息。很不幸的是，在掌控全球貨幣閘門的美國進(jìn)入加息周期前夕，也就是2015年，我們進(jìn)行了一次大水漫灌。這一波大漫灌，推高了許多資產(chǎn)的價(jià)格，造就了許多牛市。有的比較短，如股市。有的比較長，但也到了清算期，比如P2P。還有的還在高位，比如樓市。
今天許多的痛苦，都有那波大放水的功勞。現(xiàn)在除了樓市，其他資產(chǎn)基本被打得七零八落，包括人民幣，現(xiàn)在也成了主要貨幣里表現(xiàn)最差的(見下圖)：現(xiàn)在政府的定調(diào)是定向放水，明擺著不想讓水流到樓市去。但如果政府不控制好，資金會(huì)有自己的想法，繼續(xù)流入樓市，將樓市價(jià)格進(jìn)一步推高，日本的故事重演不是沒可能。
因此，這些約束下，中國寬松的空間是有限的。當(dāng)然，無論美聯(lián)儲(chǔ)加息也好，P2P平臺(tái)爆雷也好，這些都是短期的因素，對中國更深遠(yuǎn)的影響恐怕是貿(mào)易紛爭。為什么這么說呢?安信的高博士最近有一個(gè)刷屏的演講，其中提到中國的改革開放實(shí)際就是對美國的開放。個(gè)人很認(rèn)可這一點(diǎn)，我們過去40年能取得這樣的經(jīng)濟(jì)增長，一個(gè)至關(guān)重要的因素是我們?nèi)谌肓藲W美主導(dǎo)的全球體系。現(xiàn)在我們可以另起爐灶了嗎?往短了看，是個(gè)需求問題，離開了美國這個(gè)龐大的市場，一帶一路上的國家能消化掉我們的產(chǎn)能嗎?往長了看，是個(gè)供給問題，這個(gè)更重要。一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長，從長期來講，是供給因素，它取決于一個(gè)國家的勞動(dòng)力、資本還有技術(shù)。我們算一下，為什么中國人與美國人，同樣一天24個(gè)小時(shí)，我們的勞動(dòng)力是人家的好幾倍，經(jīng)濟(jì)體量還不如人家呢?關(guān)鍵的因素是技術(shù)，是生產(chǎn)效率問題。放長看，清晰可見的是，勞動(dòng)力將成為我們經(jīng)濟(jì)增長的制約因素，絕對勞動(dòng)數(shù)量(15到65歲人口)在減少。要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，只能借力技術(shù)的不斷升級(jí)。而離開了美國這個(gè)全球技術(shù)的主要輸出國，失去了與美國的技術(shù)交流，中國的技術(shù)升級(jí)，即使會(huì)成功，也會(huì)是緩慢的。如果技術(shù)升級(jí)無法覆蓋勞動(dòng)力的減少，那么未來的經(jīng)濟(jì)增長就無從談起。這點(diǎn)， 我們可以看日本，從1990年到2018年，28年間人類的技術(shù)是突飛猛進(jìn)，但它仍然無法覆蓋日本人口方面的負(fù)作用，日本過去28年里GDP年復(fù)合增長不到0.7%。日本1990年人均GDP水平已經(jīng)很高了，而我們今天還很低的。最近拼多多是個(gè)非常熱的話題，它讓我們意識(shí)到另一個(gè)更真實(shí)的中國?？聪旅孢@張圖，如果經(jīng)濟(jì)不再增長，我們的收入就停在這個(gè)水平，這意味著絕大多數(shù)人失去了改善生活的可能。 目前這場貿(mào)易紛爭，不僅僅是經(jīng)濟(jì)層面的，許多人總是把特朗普視為商人。早在1988年，特朗普接受采訪的時(shí)候發(fā)表了其對美國與其他國家貿(mào)易關(guān)系的看法。一個(gè)人念念不忘30年，絕不僅僅是商人思維可以解釋的。無論他目前的所做所為究竟于美國是對還是錯(cuò)，他在做的是創(chuàng)造歷史。這樣，你就可以看到，在貿(mào)易紛爭這個(gè)大邏輯下，投資股市，實(shí)際上你是在賭國運(yùn)，賭國運(yùn)在未來40年，仍然能如過去40年那樣繼續(xù)上升。
而賭錯(cuò)的話，日本的股市又提供了指引，1990年見頂，一直跌到2008年見底，現(xiàn)在還沒漲回去。
特別聲明：本文為合作媒體授權(quán)DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表DoNews專欄的立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲取授權(quán)。
當(dāng)然，對于許多國人來說，自2015年以來就一直是熊市。不少人都在意淫著差不多了，等著抄底，但等來的是新低。 現(xiàn)在依然是一個(gè)老問題：到底是抄底呢?還是跑路呢?基本面與流動(dòng)性關(guān)于這個(gè)問題，其實(shí)是兩個(gè)方面的分析：基本面和流動(dòng)性。基本面上來看，上半年的經(jīng)濟(jì)還是過得去的。2018年上半年GDP增長了6.8%，二季度有所放緩。發(fā)電量、鐵路貨運(yùn)量的數(shù)據(jù)也基本匹配。 看規(guī)模以上工業(yè)數(shù)據(jù)的增長情況，工業(yè)增加值上半年累計(jì)增長6.7%，較2017年上半年6.9%放緩，但好于2015年、2016年的數(shù)據(jù)。營業(yè)收入與利潤總額增速都是放緩的，但利潤總額是12年以來的第二好，僅次于2017年。所以，大概的判斷是，2018年上半年經(jīng)濟(jì)處于增長中，這與16年下半年以來的一輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相吻合，這也是歐美股市堅(jiān)挺的重要原因。但中國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象。
如果基本面短期沒發(fā)生惡化，那更大的問題在流動(dòng)性了。流動(dòng)性的問題大家不陌生，去杠桿這個(gè)詞應(yīng)該要聽得耳朵起繭子了。但關(guān)于去杠桿的意思究竟是什么，卻不見得大家都理解。基本上大家都能明白，去杠桿就是降低負(fù)債。而我們經(jīng)常提到的M2，卻恰恰需要負(fù)債去創(chuàng)造。央行發(fā)行了基礎(chǔ)貨幣，銀行通過信貸體系借錢給企業(yè)或者個(gè)人，創(chuàng)造了負(fù)債，也就創(chuàng)造了M2。所以，加杠桿的過程是創(chuàng)造貨幣的過程，而去杠桿的過程就是消滅貨幣的過程。所謂的明思基時(shí)刻，就是那個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，絕大多數(shù)人都在收杠桿，也就是在消滅貨幣。這個(gè)過程可以很快完成，瞬間大量貨幣被消滅，資產(chǎn)價(jià)值當(dāng)然崩潰。我們的去杠桿當(dāng)然沒達(dá)到明思基時(shí)刻那樣猛烈，但貨幣逐漸被消滅的過程中，流動(dòng)性緊張，對流動(dòng)性最敏感的股市就有了向下的趨勢。不過這還不足以解釋何以6月份以來股市的下跌，與全球明顯分化。大家回想一下，6月份發(fā)生了什么?整頓P2P!相比于過去的P2P爆雷，2018年6月的特征是集中性，一天可以爆幾百家。P2P的錢去哪了呢?不用多想，不管是平臺(tái)自己做資金池去抄底了股票，還是個(gè)人通P2P融資去抄底了，可以肯定相當(dāng)一部分資金進(jìn)入了股市。6月份P2P成群的爆雷，其溢出的殺傷力也許不低于2015年配資盤的打爆。而P2P這個(gè)坑究竟有多大，恐怕連官方都不清楚，這正是更可怕之處，甚至有人將其比作2008年美國的次貸危機(jī)。如果是這樣，那就不僅僅是一個(gè)行業(yè)的問題，其影響會(huì)是全局性的，影響金融，影響經(jīng)濟(jì)。短期內(nèi)對股市形成巨大的抽流動(dòng)性，所以我們看到，6月份在地球村都向好的背景下，A股6月的跌幅為今年之最，還超過了今年全球都動(dòng)蕩的2月份。港股稍好點(diǎn)，6月的跌幅也不低，僅次于今年2月份。港股相比A股，受P2P的溢出效應(yīng)要小些，但是，港匯今年一直處于弱方，表明外資在流出。同時(shí)A股流動(dòng)性緊張勢必影響南下資金的規(guī)模，進(jìn)而把流動(dòng)性緊張傳遞到港股。可以看到，香港的成交金額已經(jīng)大大下降了(見下圖)：香港有一點(diǎn)很恐怖：流動(dòng)性緊張到一個(gè)臨界點(diǎn)，一旦下面完全沒有承接盤，股指可能瞬間被打爆，這就像2015年的7月份。
美國加息周期與貿(mào)易紛爭中國官方顯然也意識(shí)到了問題，所以6月份再次定向降準(zhǔn)，而7月份宣布實(shí)行更積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，流動(dòng)性定調(diào)由“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)為“合理充?！?。但是，第一，市場的恐慌情緒并不會(huì)短期修復(fù);第二，美國的加息周期束縛了中國的寬松空間。美國2014年暗示可能加息，2015年12月第一次加息，2016年12月第二次加息，2017年加了三次息，2018年已經(jīng)加了兩次，目前美聯(lián)儲(chǔ)對美國經(jīng)濟(jì)的定調(diào)是強(qiáng)勁，這意味著，2018年是極有可能再加2次息。很不幸的是，在掌控全球貨幣閘門的美國進(jìn)入加息周期前夕，也就是2015年，我們進(jìn)行了一次大水漫灌。這一波大漫灌，推高了許多資產(chǎn)的價(jià)格，造就了許多牛市。有的比較短，如股市。有的比較長，但也到了清算期，比如P2P。還有的還在高位，比如樓市。
今天許多的痛苦，都有那波大放水的功勞。現(xiàn)在除了樓市，其他資產(chǎn)基本被打得七零八落，包括人民幣，現(xiàn)在也成了主要貨幣里表現(xiàn)最差的(見下圖)：現(xiàn)在政府的定調(diào)是定向放水，明擺著不想讓水流到樓市去。但如果政府不控制好，資金會(huì)有自己的想法，繼續(xù)流入樓市，將樓市價(jià)格進(jìn)一步推高，日本的故事重演不是沒可能。
因此，這些約束下，中國寬松的空間是有限的。當(dāng)然，無論美聯(lián)儲(chǔ)加息也好，P2P平臺(tái)爆雷也好，這些都是短期的因素，對中國更深遠(yuǎn)的影響恐怕是貿(mào)易紛爭。為什么這么說呢?安信的高博士最近有一個(gè)刷屏的演講，其中提到中國的改革開放實(shí)際就是對美國的開放。個(gè)人很認(rèn)可這一點(diǎn)，我們過去40年能取得這樣的經(jīng)濟(jì)增長，一個(gè)至關(guān)重要的因素是我們?nèi)谌肓藲W美主導(dǎo)的全球體系。現(xiàn)在我們可以另起爐灶了嗎?往短了看，是個(gè)需求問題，離開了美國這個(gè)龐大的市場，一帶一路上的國家能消化掉我們的產(chǎn)能嗎?往長了看，是個(gè)供給問題，這個(gè)更重要。一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)增長，從長期來講，是供給因素，它取決于一個(gè)國家的勞動(dòng)力、資本還有技術(shù)。我們算一下，為什么中國人與美國人，同樣一天24個(gè)小時(shí)，我們的勞動(dòng)力是人家的好幾倍，經(jīng)濟(jì)體量還不如人家呢?關(guān)鍵的因素是技術(shù)，是生產(chǎn)效率問題。放長看，清晰可見的是，勞動(dòng)力將成為我們經(jīng)濟(jì)增長的制約因素，絕對勞動(dòng)數(shù)量(15到65歲人口)在減少。要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，只能借力技術(shù)的不斷升級(jí)。而離開了美國這個(gè)全球技術(shù)的主要輸出國，失去了與美國的技術(shù)交流，中國的技術(shù)升級(jí)，即使會(huì)成功，也會(huì)是緩慢的。如果技術(shù)升級(jí)無法覆蓋勞動(dòng)力的減少，那么未來的經(jīng)濟(jì)增長就無從談起。這點(diǎn)， 我們可以看日本，從1990年到2018年，28年間人類的技術(shù)是突飛猛進(jìn)，但它仍然無法覆蓋日本人口方面的負(fù)作用，日本過去28年里GDP年復(fù)合增長不到0.7%。日本1990年人均GDP水平已經(jīng)很高了，而我們今天還很低的。最近拼多多是個(gè)非常熱的話題，它讓我們意識(shí)到另一個(gè)更真實(shí)的中國?？聪旅孢@張圖，如果經(jīng)濟(jì)不再增長，我們的收入就停在這個(gè)水平，這意味著絕大多數(shù)人失去了改善生活的可能。 目前這場貿(mào)易紛爭，不僅僅是經(jīng)濟(jì)層面的，許多人總是把特朗普視為商人。早在1988年，特朗普接受采訪的時(shí)候發(fā)表了其對美國與其他國家貿(mào)易關(guān)系的看法。一個(gè)人念念不忘30年，絕不僅僅是商人思維可以解釋的。無論他目前的所做所為究竟于美國是對還是錯(cuò)，他在做的是創(chuàng)造歷史。這樣，你就可以看到，在貿(mào)易紛爭這個(gè)大邏輯下，投資股市，實(shí)際上你是在賭國運(yùn)，賭國運(yùn)在未來40年，仍然能如過去40年那樣繼續(xù)上升。
而賭錯(cuò)的話，日本的股市又提供了指引，1990年見頂，一直跌到2008年見底，現(xiàn)在還沒漲回去。
特別聲明：本文為合作媒體授權(quán)DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表DoNews專欄的立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲取授權(quán)。
谷歌發(fā)布第二個(gè)Android P測試版 新增大量表情符號(hào) 互聯(lián)網(wǎng)視頻課程
DoNews6月7日消息（記者趙晉杰）在5月份的GoogleI/O大會(huì)上，AndroidP正式亮相，并推出了第一個(gè)測試版。現(xiàn)在，谷歌又帶來了第二個(gè)AndroidP測試版的更新，包含了多達(dá)157個(gè)新表情符號(hào)的添加。早在今年3月份，谷歌就發(fā)布了AndroidP的開發(fā)者版本。5月份的I/O大會(huì)上，正式推出面向廣大用戶的第一個(gè)測試版，其最大的亮點(diǎn)是取消了老舊的三鍵導(dǎo)航，改用類似iPhoneX的交互手勢，來更好適應(yīng)全面屏?xí)r代的操作需求。另外還有通知欄的改進(jìn)，也是為了方便適配新的凹槽屏幕。截至目前，AndroidP測試版已經(jīng)兼容到了包括GooglePixel、Nokia、vivo、OPPO、一加、小米、Sony、Essential等在內(nèi)的8家手機(jī)廠商。在剛剛更新的第二個(gè)AndroidP測試版中，用戶能夠獲得更多新的表情符號(hào)，如超級(jí)英雄、月餅、龍蝦和美洲駝等等。該測試版本同時(shí)開放API和SDK，以供開發(fā)人員進(jìn)行更新適配。據(jù)谷歌透露，AndroidP將陸續(xù)推出5個(gè)測試版本，并在今年第三季度發(fā)布最終版本。（完）
