7月2日周一，COMEX 8月黃金期貨收跌12.80美元，跌幅1.0%，報1241.70美元/盎司，創(chuàng)2017年12月21日以來主力合約收盤新低。與此同時，最新數(shù)據(jù)顯示，1月以來，美國CPI同比由2.1%升至2.8%，通脹水平創(chuàng)近6年新高。再者，新興市場貨幣正在遭遇罕見的匯率大貶值。

過去一般認為，黃金是第一保值投資品，遇到通脹攀升，匯率走低，貨幣貶值，首先想到的是投資黃金保值品。難道這個規(guī)律和常識被打破與顛覆了？

其實，沒有任何打破與顛覆。必須要分析與明晰黃金價格的決定因素，才能預測與判斷黃金走勢。從使用價值的需求上看，黃金基本失去價格走高的動力，唯一的使用價值需求是首飾產品。而目前決定黃金價格的有兩大因素：一是美元價值，二是地緣政治。

迄今為止，美元是唯一標注黃金國際市場價格的。那么，美元升值就決定了黃金價格下跌，美元貶值決定黃金價格走高。而美元升值與貶值，又與美聯(lián)儲貨幣政策有關。

美聯(lián)儲從2014底退出量化寬松政策，從2015年12月第一次加息，至今已經加息7次。正如我此前預測的，美元最終會進入到升值通道。今年以來，美元的快速升值，就決定了黃金價格不可能走高走強，跌跌不休實屬正常。

作為最近似貨幣的商品，黃金實際上是一種不生息(保值)的類美元資產。黃金的價格變化，主要受它與生息美元資產之間的相對收益表現(xiàn)影響。例如，當美元資產的收益率上升時，黃金的吸引力將有所下降，價格趨于下跌；而隨著美元資產收益率下降，黃金的吸引力將逐步提升，價格趨漲。用美國實際利率來衡量生息美元資產的收益率，歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金價格與美國實際利率走勢高度負相關。

從地緣政治決定因素看，自從特朗普與金正恩新加坡會晤后，全球地緣政治局勢緩和，對黃金理所當然是利空。

這兩大因素已經決定了黃金價格仍然會走低一段時間。當然，隨著數(shù)字貨幣，流動性更強，國際性更強的理財保值產品多樣化，以及美國經濟向好支撐美國國債收益率高，安全穩(wěn)定，流動性強，黃金的保值投資品作用已經大大下降。

歷史經驗顯示，美國經濟增速持續(xù)下滑后，美聯(lián)儲貨幣政策將由緊縮轉向寬松，美國實際利率水平隨之回落，黃金價格趨于上漲。目前，市場風景這邊獨好的唯有美國市場。經濟強勁增長，實體企業(yè)繁榮昌盛，接近充分就業(yè)理想目標，通脹率在最佳狀態(tài)，貿易與財政雙赤字在縮小，美股上半年納斯達克、標普繼續(xù)收漲。經濟金融達到了歷史最佳狀態(tài)之一。這時，黃金價格走低還將繼續(xù)走下去。

來源：圖表家

最近黃金價格的下跌令黃金投資者很絕望，在當前全球充斥如此多不確定性的大背景下，黃金走勢是一種無法解釋的價格函數(shù)。由于土耳其、俄羅斯、中國和其他國家遭遇的大規(guī)模經濟和貨幣危機事件，美元持續(xù)走強，黃金受強勢美元沖擊而一直在緩慢走低。

目前黃金走勢與2006年至2008年的走勢很類似，價格和波動性都相對平淡。過去兩年，金價在1190-1360美元區(qū)間內波動。黃金在2016年初逆轉下行趨勢轉而看漲，但未形成向上突破趨勢，盡管從低點到高點上漲了328.80美元，漲幅高達31%。

分析師Chris Vermeulen認為，最近黃金似乎出現(xiàn)雙重調整，這意味著黃金底部可能已經在價格走勢中形成。

自2016年初至2016年11月，黃金價格在上漲31%后回落近75%，之后又形成新一輪上漲。這一近75%的深度回調表明，在新一波上漲行情推高前，價格將出現(xiàn)大幅回調。

2017年至今，黃金走勢顯示價格再次從近期高點回落近75%，而該回調后形成的低點可能將是黃金底部即將形成的開始。分析師Chris Vermeulen認為獨特的75%回調位預示著未來一年左右黃金價格將出現(xiàn)大規(guī)模突破上漲，這一階段被Stan Weinstein稱之為“第一積累階段“。

上圖為黃金走勢周線圖，適應性動態(tài)學習模型預測，黃金價格應該在未來一到兩周內開始觸底，并在未來的三到十周內開始大幅攀升。

這一模式表示未來的漲勢將隨時間推移加速，黃金價格有很大可能在未來的5-8周內突破1400美元。當1400美元被突破時，這表示黃金將迎來牛市行情。

眾所周知，當全球經濟開始出現(xiàn)混亂或疲軟跡象時，黃金作為一種避險產品將大受青睞。而且，美元的漲勢終將會逆轉，并且可能出現(xiàn)回調，黃金將因此上漲。如果黃金與美元同步上漲，則意味著資金在向安全資產轉移。

綜上所述，分析師Chris Vermeulen認為黃金價格將從75%回調位上方開始新一輪的反彈，完成目前以5浪上行形成的三角形態(tài)。而且，黃金底部似乎正在成型，黃金走勢或將發(fā)生逆轉，因此黃金空頭可能會在未來幾周內被迫回補倉位，這表示黃金將在未來大幅上漲。