DoNews7月9日消息（記者費(fèi)倩文）兩年前，創(chuàng)始人雷軍表示“五年內(nèi)不上市”的小米終于還是在香港主板上市了。

7月9日上午9時(shí)30分，伴隨著敲鑼聲，備受矚目的小米集團(tuán)正式在港交所主板掛牌上市，成為首家“同股不同權(quán)”公司。小米上市首日，開盤價(jià)16.6港元，較發(fā)行價(jià)17港元下跌2.35%，慘遭破發(fā)。按開盤價(jià)計(jì)算，小米市值達(dá)到473.26美元。

對(duì)于上市首日股價(jià)破發(fā)，小米集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)雷軍在現(xiàn)場(chǎng)接受采訪時(shí)表示，今天大勢(shì)不好，剛才我的同事告訴我，遠(yuǎn)超我們的預(yù)期。我覺得小米基本面非常出色，也是非常創(chuàng)新的公司，相信長(zhǎng)期表現(xiàn)會(huì)越來越好。

自5月3日港交所官網(wǎng)披露小米IPO申請(qǐng)文件起，這兩個(gè)月時(shí)間里，站在IPO“風(fēng)暴”最中心的雷軍和小米受到的關(guān)注和議論，超越其成立八年來的任何時(shí)候。

從“首家同股不同權(quán)”公司，到差點(diǎn)成為“首家CDR企業(yè)”，再到香港招股遇冷，從一開始1000億美元的估值傳聞到最終543億美元市值落地，小米IPO之旅，可謂一波三折。

雷軍在上市前一天，即7月8日，發(fā)布公開信稱，經(jīng)歷過大起大落且面對(duì)資本市場(chǎng)跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功。

直擊小米港交所敲鐘現(xiàn)場(chǎng)

港交所重新裝修后，首次迎來如此火爆的掛牌儀式。

7時(shí)30分左右，港交所大廳就擠滿了前來參加小米上市儀式的小米員工、投資人、券商、媒體記者等約600人。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)陳彤、王衛(wèi)、孫陶然、俞永福、霍建寧、傅盛、前小米副總裁雨果·巴拉等雷軍好又，小米13位創(chuàng)始人雷軍、林斌、黎萬(wàn)強(qiáng)、黃江吉、范典、劉新宇、王海洲、李明、屈恒、秦智帆、李偉星、孫鵬、管穎智全部出現(xiàn)在了上市現(xiàn)場(chǎng)，另有175名小米員工代表19000位員工出席。此外，小米特別邀請(qǐng)了6名從2010年開始就支持小米的米粉來到現(xiàn)場(chǎng)。

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8時(shí)20分，小米董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷軍現(xiàn)身港交所大廳進(jìn)行敲鐘前“暖場(chǎng)”，與來賓簡(jiǎn)短打招呼后離開。這是雷軍第二次來港交所敲鐘，上一次是2007年，雷軍帶領(lǐng)金山在港上市。

9點(diǎn)，在儀式環(huán)節(jié)，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波、港交所主席史美倫、港交所總裁李小加上臺(tái)亮相。緊接著上臺(tái)的是雷軍、小米投資者以及戰(zhàn)略合作伙伴，然后，雷軍和俞永福、張旋龍、求伯君、鄒濤、陳年、孫陶然等特邀嘉賓上臺(tái)，接下來，雷軍和合伙人共7人；雷軍和高管、董事17人；雷軍和中介機(jī)構(gòu)分別上臺(tái)亮相。

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在敲鐘前的致辭環(huán)節(jié)，雷軍回顧了自己的創(chuàng)業(yè)史，感謝了當(dāng)年與自己喝了一碗小米粥就并肩作戰(zhàn)到現(xiàn)在的聯(lián)合創(chuàng)始人，“八年前，我有一個(gè)瘋狂的想法:要用互聯(lián)網(wǎng)方式做手機(jī)，提升中國(guó)產(chǎn)品的全球形象，造福全球每個(gè)人！說實(shí)話，幾乎沒有人相信這個(gè)瘋狂的想法。謝天謝地，公司第一天開張，有13人一起過來一起喝小米粥。我至今都不知道，他們當(dāng)時(shí)是否真的信了，他們都在現(xiàn)場(chǎng)，大家可以問問他們?！?/p>雷軍感謝了這次包括李嘉誠(chéng)、馬云、馬化騰在內(nèi)的眾多投資者，以及一開始就選擇支持小米的“米粉”。雷軍坦言，正是因?yàn)楦酃傻母母锊艙Q來小米的上市，雖然資本市場(chǎng)的大勢(shì)不好，但是他相信好公司依然會(huì)脫穎而出。

“10、9、8、7……”在現(xiàn)場(chǎng)人群的齊聲倒數(shù)中，9時(shí)30分整，掛著招牌式微笑，手拿鼓槌的雷軍，揮動(dòng)鼓槌在一個(gè)3米寬、200公斤重的超大型銅鑼上敲了一下，全場(chǎng)沸騰。

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“從誕生的第一天起，小米每一寸血管里都流淌著創(chuàng)新的血液?！崩总姺Q，沒有不承受誤解甚至非議的創(chuàng)新。小米股票開始交易對(duì)雷軍來說是一個(gè)全新的開始。

估值爭(zhēng)議

根據(jù)此前小米的招股書披露，小米將在內(nèi)地發(fā)行CDR，同步在香港上市。而小米最初預(yù)計(jì)的上市節(jié)奏大概是，先在內(nèi)地CDR上市，一兩天后再前往香港上市。

對(duì)于這樣的計(jì)劃，資本市場(chǎng)普遍認(rèn)為，雷軍的運(yùn)氣太好了，因?yàn)橥ǔ碇v同樣量級(jí)的企業(yè)，在A股IPO的市值普遍要高于美股和港股，一旦小米先在A股IPO，有一個(gè)比較高的市值，就有助于其后續(xù)在港股的IPO。

但這個(gè)計(jì)劃，在中國(guó)農(nóng)歷端午節(jié)期間落空了。就在CDR上會(huì)前夜，資本市場(chǎng)關(guān)于小米估值的定價(jià)還仍是分歧焦點(diǎn)。有人覺得700億美元或800億美元是可以接受的，但同時(shí)又不少投行人士認(rèn)為小米的估值甚至不應(yīng)該高于400億美元，后者顯然是雷軍和小米其他股東所不能接受的。

6月19日早間，小米發(fā)布公告稱，“公司經(jīng)過反復(fù)慎重研究，決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市”。

由于CDR被延后，要先在香港上市的小米就面臨著巨大的估值壓力。

估值也是圍繞小米的最大爭(zhēng)議。初時(shí)，頭頂巨大光環(huán)的小米受到了投資者的一致青睞，給予的估值亦在1000億美元-1200億美元之間。

隨著小米招股說明書的披露，其IPO估值卻一路走低，下限逐步從1000億美元下滑到800億，700億、600億美元。在6月21日港交所披露更新后的招股書中，小米估值更是下調(diào)至550億美元-700億美元。

面對(duì)這一拋物線般的估值走勢(shì)，雷軍的表述也由“小米是騰訊乘蘋果的估值”變成“我也不想開價(jià)了，你們隨便開吧，總不至于連550億美元都不值吧”？

令雷軍沒有想到的是，市場(chǎng)給出的答案是真的是不值這個(gè)價(jià)。

7月6日，小米在港交所公布了配售結(jié)果，公告稱，發(fā)售價(jià)定在發(fā)行價(jià)區(qū)間17-22港元/股的下限17港元/股，以IPO前的股數(shù)計(jì)算市值約484.73億美元，再加上綠鞋新股，小米最終估值為543億美元。這也意味著，從2014年至今，小米的估值增幅僅有93億美元。2014年小米估值已有450億美元。

小米的互聯(lián)網(wǎng)故事

市場(chǎng)對(duì)小米估值的分歧，主要來自于對(duì)其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值的分歧。

一直以來，小米都自稱是一家以手機(jī)、智能硬件和IOT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，但其主要營(yíng)收卻來自硬件。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司來自智能手機(jī)的銷售收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為80.40%、71.26%和70.28%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.8%、9.6%和8.6%。

智能手機(jī)是小米的主要收入來源，但雷軍始終強(qiáng)調(diào)小米并非單純的硬件公司，而是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。對(duì)于商業(yè)模式，小米也曾在招股書中解釋：“盡管硬件是我們重要的用戶入口，但我們并不期望它成為我們利潤(rùn)的主要來源，我們把設(shè)計(jì)精良、性能品質(zhì)出眾的產(chǎn)品緊貼硬件成本定價(jià)，通過自有或者直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然后持續(xù)為用戶提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)?！?/p>為了說服投資者接接受小米的高估值，雷軍和小米管理層最近幾個(gè)月采取了一系列措施，如在今年4月小米武漢發(fā)布會(huì)時(shí)雷軍就宣布小米硬件綜合利潤(rùn)率低于5%，以告訴外界小米不靠硬件賺錢是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

不過，畢竟目前由于手機(jī)銷售占到了小米營(yíng)收的七成以上，市場(chǎng)通常依然將小米定義為一家硬件公司。，6月23日，在小米全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)上，雷軍稱“過去一個(gè)星期我終于想明白了，小米是全球罕見的，同時(shí)能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司。不糾結(jié)小米是硬件還是互聯(lián)網(wǎng)公司，更在意的是小米是不是獨(dú)一無二的公司，是個(gè)新物種，這個(gè)新物種叫什么名字，后面會(huì)有更多這樣的公司產(chǎn)生，那個(gè)時(shí)候會(huì)有一個(gè)名字來形容這類公司?！?/p>7月8日，雷軍在公開信中再次強(qiáng)調(diào)了小米的互聯(lián)網(wǎng)基因，他披露數(shù)據(jù)稱，2017年小米收入1146億元，只用7年時(shí)間就跨過了1000億營(yíng)收門檻，同比增長(zhǎng)67.5%；2018年一季度同比增長(zhǎng)85.7%，電商及新零售平臺(tái)貢獻(xiàn)的收入占比63.7%；2017年互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比8.6%達(dá)到99億元，2018年一季度互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比又提升至9.4%?！斑@充分證明了我們互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)能力，我們可以把硬件和電商帶來的流量轉(zhuǎn)換成收入和利潤(rùn)”。

在今天的敲鐘儀式上，“小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司”這句話至少被兩次提起。第一次是港交所官員發(fā)表致辭時(shí)，介紹小米“為一家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司”，隨后雷軍在致辭中也提到“我們是一家互聯(lián)網(wǎng)公司”。

不過，從最終的定價(jià)，以及上市后的股價(jià)來看，市場(chǎng)上顯然更多地還是將小米看作一家硬件公司。小米當(dāng)前對(duì)應(yīng)的市值在485億美元左右，現(xiàn)場(chǎng)的分析師認(rèn)為這一估值是比較合理的。

上市之后，小米需要繼續(xù)擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收的規(guī)模，以向投資者和用戶證明其互聯(lián)網(wǎng)公司的定位。

雷軍在公開信中稱，“小米上市只是剛剛開始，上市從來不是我們的目標(biāo)。我們奮斗不是為了上市，我們上市是為了更好地奮斗。成功上市只是小米故事中的第一章的總結(jié)，第二章更加華麗絢爛?！彪m然上市機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，但有理由期待，小米上市之后的下一個(gè)故事。（完）