本文編選自“礦業(yè)匯”微信公眾賬號。

2月中下旬以來，全球礦業(yè)公司第一陣營、資產(chǎn)規(guī)模千億級別的四家礦業(yè)公司（非能源類），力拓、必和必拓和嘉能可、淡水河谷陸續(xù)發(fā)布了2017年度業(yè)績報告（或業(yè)績預(yù)告），并引發(fā)市場的持續(xù)關(guān)注。

為便于大家及時了解這些企業(yè)2017年的經(jīng)營動向，本文將從收入、利潤、資產(chǎn)、負(fù)債以及現(xiàn)金流、資本支出、產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本、資本市場表現(xiàn)等多個維度，進(jìn)行簡要總結(jié)歸納。

一、收入增長三成，嘉能可增幅居首位

2017年，四大礦業(yè)公司合計收入規(guī)模較2016年增長近三成，達(dá)到3207.4億美元。不包括嘉能可的另外三家礦業(yè)公司合計收入規(guī)模為1152.6億美元，較2016年增加20.99%。

其中，淡水河谷、必和必拓2017年收入增幅均超20%，力拓收入增幅也接近20%。嘉能可2017年收入增幅超過30%，其中礦業(yè)貿(mào)易部門貢獻(xiàn)收入的75%，而礦業(yè)生產(chǎn)部門收入增長也高達(dá)26.1%。

2017年主要大宗工業(yè)原料及金屬、能源價格較2016年均出現(xiàn)明顯反彈，是支撐2017年礦業(yè)公司收入增長的因素重要因素。其中，銅、鉛鋅、鐵礦以及煤炭、原油等多數(shù)產(chǎn)品的均價漲幅都在20%以上，鋰、鈷等一些小金屬的價格更是翻番。

二、利潤增長一倍，嘉能可創(chuàng)歷史最佳

2017年，四大礦業(yè)公司合計稅前利潤為384.7億美元，較2016年增長超過1倍，利潤增幅超過200億美元，利潤額創(chuàng)2012年以來最高。

同期，四大礦業(yè)公司凈利潤合計為247.7億美元，較2016年增幅接近1倍。

四家企業(yè)中，力拓和必和必拓凈利潤增長均在80%左右，嘉能可凈利潤增幅達(dá)到450%并創(chuàng)歷史最高，僅有淡水河谷凈利潤增幅低于40%，但仍為2012年以來最高。

盈利狀況普遍大幅改善，支撐了這些企業(yè)決定實施多年來的最大規(guī)模分紅。

已公布分紅方案的三家公司（淡水河谷尚未公布）針對2017年經(jīng)營的現(xiàn)金分紅（已實施+計劃實施）合計達(dá)到125億美元，占合計凈利潤的比重達(dá)到65%，其中力拓以52億美元分紅居首。

三、資產(chǎn)小幅增長，必和必拓略有萎縮

截至2017年末，四大礦業(yè)公司合計總資產(chǎn)規(guī)模較2016年末增加3.14%，達(dá)到4459.9億美元，其中凈資產(chǎn)為2092.1億美元，較2016年增長8.4%。

四家企業(yè)中，嘉能可總資產(chǎn)規(guī)模相對于2016年增幅最大，而凈資產(chǎn)創(chuàng)歷史達(dá)到494.6億美元；力拓和淡水河谷的總資產(chǎn)規(guī)模也實現(xiàn)不同程度增長，而凈資產(chǎn)規(guī)模增長至過去三年最高，分別達(dá)到511.2億美元和464.8億美元；盡管必和必拓的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模則均出現(xiàn)下降，但凈資產(chǎn)規(guī)模仍穩(wěn)居行業(yè)老大的地位。

2017年必和必拓資產(chǎn)萎縮，主要源于資產(chǎn)出售與債務(wù)清償，而另外三家企業(yè)實現(xiàn)增長則主要歸功于企業(yè)對市場看好引發(fā)的生產(chǎn)與投資擴(kuò)張。

四、債務(wù)大幅回落，必和必拓杠桿最低

截至2017年末，四大礦業(yè)公司合計總負(fù)債規(guī)模較2016年末下降1.12%，為2367.8億美元，總資產(chǎn)負(fù)債率則由2016年的55.4%下降至53.1%。

四家企業(yè)中，必和必拓總負(fù)債規(guī)模相對于2016年降幅超過10%，總資產(chǎn)負(fù)債率也降至44.79%，在四家企業(yè)中最低；淡水河谷的總負(fù)債降幅也超過4%，而力拓、嘉能可的總負(fù)債規(guī)模則有不同程度增長。

截止2017年末，淡水河谷的總資產(chǎn)負(fù)債率為54.5%，而嘉能可的總資產(chǎn)負(fù)債率為63.5%，在四家企業(yè)中最高。此外，由于各礦業(yè)公司仍在削減債務(wù)和強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流，2017年末四大礦業(yè)公司凈債務(wù)規(guī)模較2016年末下降超過30%，降幅超過200億美元。

五、資本支出反彈，力拓投資擴(kuò)張顯著

2017年，四大礦業(yè)公司合計資本支出規(guī)模較2016年增加3.69%，規(guī)模達(dá)到179.34億美元，為2013年以來首次增長，但在收入中的占比也進(jìn)一步降至5.59%的過去十年最低。

力拓2017年資本支出增長近一半，主要用于蒙古國Oyu Tolgoi地下銅礦開發(fā)和澳大利亞Amrun鋁土礦建設(shè)，并預(yù)計今后三年資本支出將進(jìn)一步增長。

嘉能可2017年資本支出增長也達(dá)到兩成，主要用于秘魯Volcan礦業(yè)公司、力拓Hunter Valley煤礦、Mutanda銅礦等項目的收購以及Katanga銅鈷、Mopani銅礦等項目的擴(kuò)建。

四家企業(yè)中唯有淡水河谷2017年資本支出出現(xiàn)下滑且規(guī)模最小，這主要是其近年來的最大投資項目S11D已基本建成投產(chǎn)導(dǎo)致整體投資減少所致。

六、現(xiàn)金繼續(xù)增加，兩拓規(guī)模均超百億

截至2017年末，四大礦業(yè)公司合計持有現(xiàn)金（包括等價物）規(guī)模較2016年末增加1.5%，達(dá)到293.2億美元，再創(chuàng)歷史新高。

四家企業(yè)中，必和必拓和力拓持有的現(xiàn)金規(guī)模均超過百億美元，但前者較2016年下降11.5%，主要源于大量現(xiàn)金被用于償還債務(wù)；而后者較2016年增長近三成，主要受益于部分資產(chǎn)出售獲得大量現(xiàn)金。

值得注意的是，2017年末嘉能可持有現(xiàn)金規(guī)模較2016年出現(xiàn)15%的下降，不僅絕對量在四家企業(yè)中最低，而且也是該公司2012年以來最低。

這一現(xiàn)象與嘉能可的長期貿(mào)易背景與管理思維有關(guān)，也受到市場形勢改善的刺激進(jìn)而實施大量并購?fù)顿Y。

對各公司的舉措來看，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流已不是2017年四大礦業(yè)公司經(jīng)營管理的核心，而積極開展有價值的投資擴(kuò)張已經(jīng)成為重點。

七、產(chǎn)品產(chǎn)量萎縮，銅產(chǎn)量降幅最明顯

2017年，在四大礦業(yè)公司共同經(jīng)營的礦產(chǎn)品中，僅有礦山鋅產(chǎn)量實現(xiàn)小幅增長，其中嘉能可產(chǎn)量與上年基本持平，必和必拓由于Antamina銅鋅礦擴(kuò)張鋅產(chǎn)量幾乎翻番達(dá)到10.8萬噸是最主要的增量貢獻(xiàn)。

從非能源礦產(chǎn)品產(chǎn)量的降幅來看，銅降幅最大，且四家企業(yè)均出現(xiàn)不同程度下降。

其中力拓礦產(chǎn)銅產(chǎn)量降幅接近20%，主要受到參股礦山智利Escondida銅礦罷工的影響；

鉛降幅居其次，主要受到嘉能可旗下澳大利亞Mount Isa鉛鋅礦產(chǎn)量減少的影響；

鎳降幅第三，其中必和必拓、嘉能可產(chǎn)量均有不同程度下降，而必和必拓則實現(xiàn)近10%的增長。

此外，2017年嘉能可旗下剛果Mutanda銅鈷礦產(chǎn)量下降，也使得其與淡水河谷合計鈷產(chǎn)量較2016年有所減少；而三家企業(yè)鐵礦石產(chǎn)量較2016年微降。

可以看出，礦業(yè)公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量減少，是這也支撐2017年全球金屬礦產(chǎn)品價格大漲重要因素之一。

八、成本降幅收窄，反彈向上在所難免

隨著經(jīng)營改善以及受到能源價格上漲、人力與環(huán)保支出增多等因素影響，2017年礦業(yè)公司在降成本上的力度和效果顯著減弱。

就鐵礦石而言，由于存在規(guī)模報酬遞減和礦山自動化加快推廣及運營持續(xù)優(yōu)化，2017年鐵礦石成本（C1現(xiàn)金）繼續(xù)保持下降趨勢但降幅明顯縮小。

三大鐵礦巨頭中，淡水河谷的成本最低并較2016年下降2.3%（上年降幅為14.2%），力拓的成本居中且較2016下降2.2%（上年降幅為8.1%），必和必拓的成本最高并較2016年下降3%（上年降幅為18.7%）。

就銅礦生產(chǎn)而言，受到資源品位趨勢性下降、開采難度增大等因素影響，2017年淡水河谷、必和必拓和力拓的銅礦生產(chǎn)成本（C1現(xiàn)金）均出現(xiàn)反彈，而嘉能可的成本降幅也微乎其微。

可以預(yù)見，隨著市場形勢的持續(xù)改善，降成本將不再是礦業(yè)公司關(guān)注的重中之重，未來主要礦產(chǎn)品的生產(chǎn)成本趨勢性上揚在所難免。

九、小結(jié)

2017年，四大礦業(yè)巨頭幾乎都迎來了2012年以來的最好業(yè)績，這一方面得益于全球礦業(yè)市場形勢持續(xù)改善、主要產(chǎn)品價格大幅上漲；

另一方面還要歸功于此前幾年這些企業(yè)大規(guī)模的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和以降低成本為目標(biāo)的管理優(yōu)化，以此形成了最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)組合、最具競爭力的生產(chǎn)成本、最高效的管理運營團(tuán)隊，使得他們能夠在此輪市場復(fù)蘇中牢牢抓住機(jī)遇。

隨著企業(yè)自身情況及外部環(huán)境的改變，2017年四大礦業(yè)公司在經(jīng)營管理上也出現(xiàn)了一些變化。

其中，相對于之前幾年大規(guī)模的業(yè)務(wù)收縮、資產(chǎn)剝離，以及強(qiáng)調(diào)增加現(xiàn)金流、減少資本支出，2017年這些企業(yè)已逐步開始實施核心業(yè)務(wù)擴(kuò)張、擴(kuò)大資本支出，一批綠地項目和此前暫緩項目陸續(xù)啟動，在對外并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上也均表現(xiàn)出積極的一面。

這些行為反映出四大礦業(yè)公司對未來市場的普遍看好，而企業(yè)實力經(jīng)過幾年的深度修復(fù)達(dá)到最佳狀態(tài)也給了他們底氣，包括杠桿率、成本費用率、債務(wù)資產(chǎn)比等指標(biāo)均降至過去多年最低。這些均值得中國礦業(yè)公司思考與借鑒。

（編輯：文文）

隨著2017年度過去、2018年來臨，國家層面的經(jīng)濟(jì)工作會已經(jīng)召開。各個企業(yè)也要相繼召開本單位的年度經(jīng)營工作會議。作為制造類企業(yè)，年終工作會主體報告和其他各類總結(jié)與計劃一樣，但是也有企業(yè)自身的特點。

從結(jié)構(gòu)上來說，一般也是三段式、去年工作總結(jié)，當(dāng)前面臨的形勢及任務(wù)判斷、下一年度的工作目標(biāo)及重點工作。寫法上都是穿衣戴帽。層次上都可采用第一、第二、首先、其次、一是、二是、一要、二要等等。

一、工作總結(jié)部分

一般先收集當(dāng)年各部分的年度工作總結(jié)和計劃，中層干部的述職考核材料、年度經(jīng)營考核資料等幾個重點部分。同時，對重點業(yè)務(wù)單元和重點企業(yè)管理部門負(fù)責(zé)人進(jìn)行會談。

總起部分要高度總結(jié)當(dāng)年度的工作亮點和主要工作措施。工作亮點可以按照平衡記分卡的維度來總結(jié)，財務(wù)（經(jīng)營指標(biāo)完成情況）、市場和客戶（包括新品開發(fā)、市場開拓等亮點）、內(nèi)部運營管理（按照企業(yè)波特價值鏈模型去總結(jié)）、學(xué)習(xí)與成長。同時要注意加上員工關(guān)系（比如工資增長等）、黨建部分（黨工團(tuán)活動）。

工作亮點取決與當(dāng)年經(jīng)營工作主要表現(xiàn)。一般3-5條足已。具體的工作措施可采用常規(guī)的寫法。一般是為做了什么、怎么做、達(dá)到了什么目標(biāo)、有什么效果?？梢园凑諛I(yè)務(wù)（銷售、研發(fā)、制造）、經(jīng)營管理（戰(zhàn)略、投資、人事、財務(wù)等等）、黨建幾個大的篇章。

成績和主要工作之后，要簡要指出當(dāng)年存在的問題和缺點，指出改進(jìn)方向。

總結(jié)部分的結(jié)尾一般是感謝詞，感謝員工、家屬及相關(guān)方（取決于邀請參會的其他方人員）。

二、形勢分析部分

一般收集宏觀經(jīng)濟(jì)政治形勢、本企業(yè)所處的行業(yè)形勢、公司內(nèi)部管理問題。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢判斷多收集國家層面上的經(jīng)濟(jì)工作會議、各界對年度經(jīng)濟(jì)走勢判斷。本企業(yè)所處行業(yè)形勢要走訪本單位的銷售部門、收集行業(yè)研究報告。

在分析部分多采用SWOT、PEST分析工具。

三、下年度工作安排

收集的材料與寫法一般同總結(jié)部分。

綜上，企業(yè)經(jīng)營工作會議報告中要有意識采用一系列管理工具，常用的是：

1、平衡記分卡。

2、波特價值鏈

3、SWOT模型

4、PESTc分析

5、5w2h

用好上述工具，在寫報告時就會相對全面、有高度和深度。這是企業(yè)工作報告和一般工作報告的不同之處。

一、連鎖經(jīng)營50強(qiáng)企業(yè)發(fā)展情況

2017年，深圳連鎖經(jīng)營50強(qiáng)企業(yè)全國年銷售總額達(dá)3373.26億元，同比增長11.97%；深圳區(qū)域年銷售總額為1219.28億元，同比增長24.88%，占2017年深圳市社消零總額的20.27%；全國年納稅總額為107.48億元，深圳年納稅額為38.25億元。

截止2017年底，50強(qiáng)企業(yè)在全國擁有門店數(shù)39226個，新增門店7118個，新增率18.15%，其在深圳地區(qū)擁有門店總數(shù)為5374個，新增門店764個，新增率14.22%。為全國提供了56.33萬個就業(yè)崗位，為深圳提供了25.95萬個崗位。

從業(yè)態(tài)情況看，50強(qiáng)企業(yè)共分為8個業(yè)態(tài)，超市、百貨、專業(yè)店、品牌專賣店四個業(yè)態(tài)依然是連鎖發(fā)展的主力業(yè)態(tài)，這四個業(yè)態(tài)共有38家企業(yè)入選，其全國銷售總額為3186.29億元，占50強(qiáng)企業(yè)全國總銷售額的94.46%。

連鎖餐飲、連鎖酒店、汽車經(jīng)銷、購物中心等業(yè)態(tài)一共入圍12家企業(yè)，銷售總額占50強(qiáng)企業(yè)銷售總額的5.54%，同比增加了0.58%。

從區(qū)域分布看，50強(qiáng)企業(yè)總部主要分布在福田、羅湖、南山、龍崗、龍華和寶安6個區(qū)，其中尤以福田、羅湖、南山集中度最高，分別為21、14、8家，占總數(shù)的86%；龍崗、龍華和寶安三區(qū)的連鎖商業(yè)發(fā)展速度很快，行業(yè)集中度和組織化程度不斷提高，鹽田、光明、大鵬、坪山等區(qū)商業(yè)仍處于進(jìn)一步開發(fā)階段。

連鎖品牌專賣30強(qiáng)企業(yè)主要由服飾類和珠寶首飾類品牌構(gòu)成，全國銷售總額達(dá)292.68億元，深圳區(qū)域銷售總額159.25億元，全國門店數(shù)量達(dá)24831個，深圳門店1855個，全國門店與深圳門店比約為27:1，深圳本土連鎖品牌的影響力不斷增強(qiáng)。

2017年連鎖餐飲10強(qiáng)除了以往連續(xù)上榜的幾家企業(yè)外，近年興起新品牌也開始嶄露頭角。連鎖餐飲10強(qiáng)全國銷售總額為107.52億元，同比增加23.64%；平均交易數(shù)達(dá)96189.3次/天，同比增加5.12%；平均客單價為60.41元，同比增加3.05%。

連鎖生活服務(wù)10強(qiáng)包含了連鎖藥店、便利店、汽車服務(wù)、美容美發(fā)、干洗等經(jīng)營業(yè)態(tài)，其全國銷售總額為91.82億元，同比增長14.97%；全國門店數(shù)達(dá)5253個，新增門店1018個，新增率19.38%。

二、品牌專賣成增長主力

2017年，50強(qiáng)企業(yè)全國年銷售增速一改過去五年個位數(shù)增長態(tài)勢，達(dá)兩位數(shù)增長，深圳地區(qū)年銷售增速也達(dá)到近5年最高。50強(qiáng)企業(yè)中銷售增速超10%的企業(yè)有27家，華潤萬家、沃爾瑪、天虹、國美、順電等行業(yè)龍頭企業(yè)均呈現(xiàn)6%以內(nèi)的小幅增長，同時也有10家企業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長，負(fù)增長保持在10%以內(nèi)。

從企業(yè)新開關(guān)店數(shù)量來看，50強(qiáng)全年新增門店7118個，新增率18.15%，其中門店數(shù)量凈增長過百的企業(yè)14家，主要是品牌專賣店。傳統(tǒng)超市、百貨兩個業(yè)態(tài)開店增速明顯放緩，整體數(shù)量減少，存量門店調(diào)整加快。

三、社區(qū)型業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛

以百果園、錢大媽為首的社區(qū)型連鎖經(jīng)營企業(yè)，2017年銷售額同比增速均超過60%，門店新增率均超過50%。 隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、生活品質(zhì)提升以及新生代消費群體的增加，消費者者購物行為發(fā)生巨大變化，以滿足屬地居民便利和品質(zhì)消費的社區(qū)商業(yè)將會是未來商業(yè)模式的重要發(fā)展方向，未來市場容量巨大。

四、發(fā)力線上及跨境電商

2017年，50強(qiáng)企業(yè)網(wǎng)上銷售額約178.08億元，比上年增長39.38%。50強(qiáng)企業(yè)在自建平臺上的銷售額與第三方平臺的銷售額持平，有近一半的企業(yè)，其網(wǎng)上銷售額全部來源于第三方平臺。

同時，深圳大型百貨、超市、部分專賣店正積極探索跨境電商或全球采購的模式創(chuàng)新，通過全球采購豐富商品多樣性，滿足消費者更多需求，目前已開展跨境電商的50強(qiáng)企業(yè)有天虹、華潤萬家、百佳華、周大福等。

五、擁抱新技術(shù)探索新業(yè)態(tài)

2017年，隨著新技術(shù)在零售連鎖業(yè)的進(jìn)一步運用，50強(qiáng)企業(yè)正在積極探索無人零售、虛擬現(xiàn)實、數(shù)字門店等新的模式和業(yè)態(tài)，同時通過新穎的門店設(shè)計，從視覺效果上提升門店的吸引力，還對銷售品類進(jìn)行壓縮，嘗試加入生鮮、餐飲、體驗等新元素進(jìn)行跨界組合，而且此類型門店營業(yè)額及擴(kuò)張速度均非常可觀。

為了解決建安企業(yè)在跨區(qū)域經(jīng)營中遇到的困難和不便，近日，國稅總局下發(fā)了稅總發(fā)〔2017〕103號文件，主要內(nèi)容如下：

一、企業(yè)跨區(qū)域臨時從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的，不再開具《外出經(jīng)營活動稅收管理證明》，改向機(jī)構(gòu)所在地的國稅機(jī)關(guān)填報《跨區(qū)域涉稅事項報告表》。按原規(guī)定，建筑安裝企業(yè)到外縣（市）臨時從事經(jīng)活動的，在外出經(jīng)營之前，須向其機(jī)構(gòu)所在地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申請開具《外出經(jīng)營活動稅收管理證明》，建筑安裝企業(yè)必須自《外管證》簽發(fā)之日起30日內(nèi)，持《外管證》、外出經(jīng)營合同復(fù)印件或外出經(jīng)營活動情況說明，向經(jīng)營地稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理報驗登記，接受經(jīng)營地稅務(wù)機(jī)關(guān)稅務(wù)管理，外出經(jīng)營活動結(jié)束，向經(jīng)營地稅務(wù)機(jī)關(guān)報送《外出經(jīng)營活動情況申報表》，結(jié)清稅款后由經(jīng)營地稅務(wù)機(jī)關(guān)核銷報驗登記，并在《外管證》上簽署意見后由企業(yè)帶回機(jī)構(gòu)所在地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)繳銷。復(fù)雜的手續(xù)和流程占用了企業(yè)大量的人力和財力。按新規(guī)定，建安企業(yè)跨區(qū)域臨時從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的，在外出經(jīng)營之前，企業(yè)只需向機(jī)構(gòu)所在地的國稅機(jī)關(guān)填報《跨區(qū)域涉稅事項報告表》即可，《報告表》信息將通過稅局的信息系統(tǒng)在企業(yè)機(jī)構(gòu)所在地和實際經(jīng)營所在地各國稅機(jī)關(guān)和地稅機(jī)關(guān)之間實現(xiàn)信息共享。

二、報驗管理有效期跟合同走。原規(guī)定設(shè)置了180天報驗管理的固定有效期，新規(guī)定從企業(yè)經(jīng)營實際出發(fā)，考慮行業(yè)特性，以經(jīng)營合同執(zhí)行期限作為有效期限。合同延期的，企業(yè)可辦理申請延期手續(xù)。

三、企業(yè)在?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市和計劃單列市）內(nèi)跨縣（市）臨時從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的，是否實施跨區(qū)域涉稅事項報驗管理由各省（自治區(qū)、直轄市和計劃單列市）稅務(wù)機(jī)關(guān)自行確定。

四、跨區(qū)域涉稅事項報告、報驗及反饋流程圖

（一）向機(jī)構(gòu)所在地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)報告

（二）向經(jīng)營地國稅機(jī)關(guān)報驗

（三）經(jīng)營地涉稅事項反饋

五、文件自2017年9月30日起試行，10月30日起正式實施。2017年10月30日前已辦理《外管證》業(yè)務(wù)的仍按照稅總發(fā)〔2016〕106號文件規(guī)定執(zhí)行。

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1.跨區(qū)域涉稅事項報告表

2.經(jīng)營地涉稅事項反饋表

本文編選自“礦業(yè)匯”微信公眾賬號。

2月中下旬以來，全球礦業(yè)公司第一陣營、資產(chǎn)規(guī)模千億級別的四家礦業(yè)公司（非能源類），力拓、必和必拓和嘉能可、淡水河谷陸續(xù)發(fā)布了2017年度業(yè)績報告（或業(yè)績預(yù)告），并引發(fā)市場的持續(xù)關(guān)注。

為便于大家及時了解這些企業(yè)2017年的經(jīng)營動向，本文將從收入、利潤、資產(chǎn)、負(fù)債以及現(xiàn)金流、資本支出、產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本、資本市場表現(xiàn)等多個維度，進(jìn)行簡要總結(jié)歸納。

一、收入增長三成，嘉能可增幅居首位

2017年，四大礦業(yè)公司合計收入規(guī)模較2016年增長近三成，達(dá)到3207.4億美元。不包括嘉能可的另外三家礦業(yè)公司合計收入規(guī)模為1152.6億美元，較2016年增加20.99%。

其中，淡水河谷、必和必拓2017年收入增幅均超20%，力拓收入增幅也接近20%。嘉能可2017年收入增幅超過30%，其中礦業(yè)貿(mào)易部門貢獻(xiàn)收入的75%，而礦業(yè)生產(chǎn)部門收入增長也高達(dá)26.1%。

2017年主要大宗工業(yè)原料及金屬、能源價格較2016年均出現(xiàn)明顯反彈，是支撐2017年礦業(yè)公司收入增長的因素重要因素。其中，銅、鉛鋅、鐵礦以及煤炭、原油等多數(shù)產(chǎn)品的均價漲幅都在20%以上，鋰、鈷等一些小金屬的價格更是翻番。

二、利潤增長一倍，嘉能可創(chuàng)歷史最佳

2017年，四大礦業(yè)公司合計稅前利潤為384.7億美元，較2016年增長超過1倍，利潤增幅超過200億美元，利潤額創(chuàng)2012年以來最高。

同期，四大礦業(yè)公司凈利潤合計為247.7億美元，較2016年增幅接近1倍。

四家企業(yè)中，力拓和必和必拓凈利潤增長均在80%左右，嘉能可凈利潤增幅達(dá)到450%并創(chuàng)歷史最高，僅有淡水河谷凈利潤增幅低于40%，但仍為2012年以來最高。

盈利狀況普遍大幅改善，支撐了這些企業(yè)決定實施多年來的最大規(guī)模分紅。

已公布分紅方案的三家公司（淡水河谷尚未公布）針對2017年經(jīng)營的現(xiàn)金分紅（已實施+計劃實施）合計達(dá)到125億美元，占合計凈利潤的比重達(dá)到65%，其中力拓以52億美元分紅居首。

三、資產(chǎn)小幅增長，必和必拓略有萎縮

截至2017年末，四大礦業(yè)公司合計總資產(chǎn)規(guī)模較2016年末增加3.14%，達(dá)到4459.9億美元，其中凈資產(chǎn)為2092.1億美元，較2016年增長8.4%。

四家企業(yè)中，嘉能可總資產(chǎn)規(guī)模相對于2016年增幅最大，而凈資產(chǎn)創(chuàng)歷史達(dá)到494.6億美元；力拓和淡水河谷的總資產(chǎn)規(guī)模也實現(xiàn)不同程度增長，而凈資產(chǎn)規(guī)模增長至過去三年最高，分別達(dá)到511.2億美元和464.8億美元；盡管必和必拓的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模則均出現(xiàn)下降，但凈資產(chǎn)規(guī)模仍穩(wěn)居行業(yè)老大的地位。

2017年必和必拓資產(chǎn)萎縮，主要源于資產(chǎn)出售與債務(wù)清償，而另外三家企業(yè)實現(xiàn)增長則主要歸功于企業(yè)對市場看好引發(fā)的生產(chǎn)與投資擴(kuò)張。

四、債務(wù)大幅回落，必和必拓杠桿最低

截至2017年末，四大礦業(yè)公司合計總負(fù)債規(guī)模較2016年末下降1.12%，為2367.8億美元，總資產(chǎn)負(fù)債率則由2016年的55.4%下降至53.1%。

四家企業(yè)中，必和必拓總負(fù)債規(guī)模相對于2016年降幅超過10%，總資產(chǎn)負(fù)債率也降至44.79%，在四家企業(yè)中最低；淡水河谷的總負(fù)債降幅也超過4%，而力拓、嘉能可的總負(fù)債規(guī)模則有不同程度增長。

截止2017年末，淡水河谷的總資產(chǎn)負(fù)債率為54.5%，而嘉能可的總資產(chǎn)負(fù)債率為63.5%，在四家企業(yè)中最高。此外，由于各礦業(yè)公司仍在削減債務(wù)和強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流，2017年末四大礦業(yè)公司凈債務(wù)規(guī)模較2016年末下降超過30%，降幅超過200億美元。

五、資本支出反彈，力拓投資擴(kuò)張顯著

2017年，四大礦業(yè)公司合計資本支出規(guī)模較2016年增加3.69%，規(guī)模達(dá)到179.34億美元，為2013年以來首次增長，但在收入中的占比也進(jìn)一步降至5.59%的過去十年最低。

力拓2017年資本支出增長近一半，主要用于蒙古國Oyu Tolgoi地下銅礦開發(fā)和澳大利亞Amrun鋁土礦建設(shè)，并預(yù)計今后三年資本支出將進(jìn)一步增長。

嘉能可2017年資本支出增長也達(dá)到兩成，主要用于秘魯Volcan礦業(yè)公司、力拓Hunter Valley煤礦、Mutanda銅礦等項目的收購以及Katanga銅鈷、Mopani銅礦等項目的擴(kuò)建。

四家企業(yè)中唯有淡水河谷2017年資本支出出現(xiàn)下滑且規(guī)模最小，這主要是其近年來的最大投資項目S11D已基本建成投產(chǎn)導(dǎo)致整體投資減少所致。

六、現(xiàn)金繼續(xù)增加，兩拓規(guī)模均超百億

截至2017年末，四大礦業(yè)公司合計持有現(xiàn)金（包括等價物）規(guī)模較2016年末增加1.5%，達(dá)到293.2億美元，再創(chuàng)歷史新高。

四家企業(yè)中，必和必拓和力拓持有的現(xiàn)金規(guī)模均超過百億美元，但前者較2016年下降11.5%，主要源于大量現(xiàn)金被用于償還債務(wù)；而后者較2016年增長近三成，主要受益于部分資產(chǎn)出售獲得大量現(xiàn)金。

值得注意的是，2017年末嘉能可持有現(xiàn)金規(guī)模較2016年出現(xiàn)15%的下降，不僅絕對量在四家企業(yè)中最低，而且也是該公司2012年以來最低。

這一現(xiàn)象與嘉能可的長期貿(mào)易背景與管理思維有關(guān)，也受到市場形勢改善的刺激進(jìn)而實施大量并購?fù)顿Y。

對各公司的舉措來看，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流已不是2017年四大礦業(yè)公司經(jīng)營管理的核心，而積極開展有價值的投資擴(kuò)張已經(jīng)成為重點。

七、產(chǎn)品產(chǎn)量萎縮，銅產(chǎn)量降幅最明顯

2017年，在四大礦業(yè)公司共同經(jīng)營的礦產(chǎn)品中，僅有礦山鋅產(chǎn)量實現(xiàn)小幅增長，其中嘉能可產(chǎn)量與上年基本持平，必和必拓由于Antamina銅鋅礦擴(kuò)張鋅產(chǎn)量幾乎翻番達(dá)到10.8萬噸是最主要的增量貢獻(xiàn)。

從非能源礦產(chǎn)品產(chǎn)量的降幅來看，銅降幅最大，且四家企業(yè)均出現(xiàn)不同程度下降。

其中力拓礦產(chǎn)銅產(chǎn)量降幅接近20%，主要受到參股礦山智利Escondida銅礦罷工的影響；

鉛降幅居其次，主要受到嘉能可旗下澳大利亞Mount Isa鉛鋅礦產(chǎn)量減少的影響；

鎳降幅第三，其中必和必拓、嘉能可產(chǎn)量均有不同程度下降，而必和必拓則實現(xiàn)近10%的增長。

此外，2017年嘉能可旗下剛果Mutanda銅鈷礦產(chǎn)量下降，也使得其與淡水河谷合計鈷產(chǎn)量較2016年有所減少；而三家企業(yè)鐵礦石產(chǎn)量較2016年微降。

可以看出，礦業(yè)公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量減少，是這也支撐2017年全球金屬礦產(chǎn)品價格大漲重要因素之一。

八、成本降幅收窄，反彈向上在所難免

隨著經(jīng)營改善以及受到能源價格上漲、人力與環(huán)保支出增多等因素影響，2017年礦業(yè)公司在降成本上的力度和效果顯著減弱。

就鐵礦石而言，由于存在規(guī)模報酬遞減和礦山自動化加快推廣及運營持續(xù)優(yōu)化，2017年鐵礦石成本（C1現(xiàn)金）繼續(xù)保持下降趨勢但降幅明顯縮小。

三大鐵礦巨頭中，淡水河谷的成本最低并較2016年下降2.3%（上年降幅為14.2%），力拓的成本居中且較2016下降2.2%（上年降幅為8.1%），必和必拓的成本最高并較2016年下降3%（上年降幅為18.7%）。

就銅礦生產(chǎn)而言，受到資源品位趨勢性下降、開采難度增大等因素影響，2017年淡水河谷、必和必拓和力拓的銅礦生產(chǎn)成本（C1現(xiàn)金）均出現(xiàn)反彈，而嘉能可的成本降幅也微乎其微。

可以預(yù)見，隨著市場形勢的持續(xù)改善，降成本將不再是礦業(yè)公司關(guān)注的重中之重，未來主要礦產(chǎn)品的生產(chǎn)成本趨勢性上揚在所難免。

九、小結(jié)

2017年，四大礦業(yè)巨頭幾乎都迎來了2012年以來的最好業(yè)績，這一方面得益于全球礦業(yè)市場形勢持續(xù)改善、主要產(chǎn)品價格大幅上漲；

另一方面還要歸功于此前幾年這些企業(yè)大規(guī)模的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和以降低成本為目標(biāo)的管理優(yōu)化，以此形成了最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)組合、最具競爭力的生產(chǎn)成本、最高效的管理運營團(tuán)隊，使得他們能夠在此輪市場復(fù)蘇中牢牢抓住機(jī)遇。

隨著企業(yè)自身情況及外部環(huán)境的改變，2017年四大礦業(yè)公司在經(jīng)營管理上也出現(xiàn)了一些變化。

其中，相對于之前幾年大規(guī)模的業(yè)務(wù)收縮、資產(chǎn)剝離，以及強(qiáng)調(diào)增加現(xiàn)金流、減少資本支出，2017年這些企業(yè)已逐步開始實施核心業(yè)務(wù)擴(kuò)張、擴(kuò)大資本支出，一批綠地項目和此前暫緩項目陸續(xù)啟動，在對外并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上也均表現(xiàn)出積極的一面。

這些行為反映出四大礦業(yè)公司對未來市場的普遍看好，而企業(yè)實力經(jīng)過幾年的深度修復(fù)達(dá)到最佳狀態(tài)也給了他們底氣，包括杠桿率、成本費用率、債務(wù)資產(chǎn)比等指標(biāo)均降至過去多年最低。這些均值得中國礦業(yè)公司思考與借鑒。

（編輯：文文）