3月5日上午，李克強(qiáng)總理在人民大會(huì)堂做政府工作報(bào)告，其中關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的內(nèi)容干貨相當(dāng)多，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資、創(chuàng)投稅收優(yōu)惠擴(kuò)大至全國等直擊“痛點(diǎn)”的政策取向，稱得上是2018年開局的一份大禮。3月2日，上交所和深交所紛紛表示，將著力吸納龍頭創(chuàng)新企業(yè)，強(qiáng)化對“獨(dú)角獸”等新興行業(yè)企業(yè)服務(wù)。兩會(huì)上的互聯(lián)網(wǎng)大佬們也積極表態(tài)，對回歸A股和在A股上市十分期待。兩會(huì)期間，到底有哪些對股權(quán)投資起到風(fēng)向標(biāo)作用的重要信號值得我們關(guān)注？

重點(diǎn)來了?。?！

行業(yè)聚焦：2018年的發(fā)展要求和政策取向

多領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”

發(fā)展壯大新動(dòng)能。做大做強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)施大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)，加強(qiáng)新一代人工智能研發(fā)應(yīng)用，在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、文化、體育等多領(lǐng)域推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”。發(fā)展智能產(chǎn)業(yè)，拓展智能生活。運(yùn)用新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式，大力改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。加強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)。加大網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)力度，實(shí)現(xiàn)高速寬帶城鄉(xiāng)全覆蓋，擴(kuò)大公共場所免費(fèi)上網(wǎng)范圍，明顯降低家庭寬帶、企業(yè)寬帶和專線使用費(fèi)，取消流量“漫游”費(fèi)，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)流量資費(fèi)年內(nèi)至少降低30%，讓群眾和企業(yè)切實(shí)受益，為數(shù)字中國建設(shè)加油助力。

創(chuàng)建“中國制造2025”示范區(qū)

加快制造強(qiáng)國建設(shè)。推動(dòng)集成電路、第五代移動(dòng)通信、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)施重大短板裝備專項(xiàng)工程，發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，創(chuàng)建“中國制造2025”示范區(qū)。大幅壓減工業(yè)生產(chǎn)許可證，強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)管。全面開展質(zhì)量提升行動(dòng)，推進(jìn)與國際先進(jìn)水平對標(biāo)達(dá)標(biāo)，弘揚(yáng)工匠精神，來一場中國制造的品質(zhì)革命。

創(chuàng)投稅收優(yōu)惠擴(kuò)大至全國

總理指出的創(chuàng)業(yè)投資、天使投資稅收優(yōu)惠政策擴(kuò)大到全國，對于投資機(jī)構(gòu)來說無疑是一份大禮——以后全國的投資機(jī)構(gòu)都可以按照投資額的70%抵扣應(yīng)納稅額度。

2017年4月28日，財(cái)政局、稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》，針對創(chuàng)業(yè)投資、天使投資推出稅收優(yōu)惠政策試點(diǎn)，試點(diǎn)范圍是京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽8個(gè)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域和蘇州工業(yè)園區(qū)。

該《通知》確定的具體優(yōu)惠政策如下：

（一）公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式直接投資于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)（以下簡稱初創(chuàng)科技型企業(yè)）滿2年（24個(gè)月，下同）的，可以按照投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

（二）有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡稱合伙創(chuàng)投企業(yè)）采取股權(quán)投資方式直接投資于初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的，該合伙創(chuàng)投企業(yè)的合伙人分別按以下方式處理：

1.法人合伙人可以按照對初創(chuàng)科技型企業(yè)投資額的70%抵扣法人合伙人從合伙創(chuàng)投企業(yè)分得的所得；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

2.個(gè)人合伙人可以按照對初創(chuàng)科技型企業(yè)投資額的70%抵扣個(gè)人合伙人從合伙創(chuàng)投企業(yè)分得的經(jīng)營所得；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

（三）天使投資個(gè)人采取股權(quán)投資方式直接投資于初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的，可以按照投資額的70%抵扣轉(zhuǎn)讓該初創(chuàng)科技型企業(yè)股權(quán)取得的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)期不足抵扣的，可以在以后取得轉(zhuǎn)讓該初創(chuàng)科技型企業(yè)股權(quán)的應(yīng)納稅所得額時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

天使投資個(gè)人在試點(diǎn)地區(qū)投資多個(gè)初創(chuàng)科技型企業(yè)的，對其中辦理注銷清算的初創(chuàng)科技型企業(yè)，天使投資個(gè)人對其投資額的70%尚未抵扣完的，可自注銷清算之日起36個(gè)月內(nèi)抵扣天使投資個(gè)人轉(zhuǎn)讓其他初創(chuàng)科技型企業(yè)股權(quán)取得的應(yīng)納稅所得額。

交易所強(qiáng)化對“獨(dú)角獸”等新興企業(yè)服務(wù)

3月2日，全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍在廣東代表團(tuán)駐地接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，對新經(jīng)濟(jì)、“獨(dú)角獸”企業(yè)的服務(wù)，現(xiàn)在深交所正在做制度上的準(zhǔn)備?！拔覀儠?huì)張開雙臂歡迎這些企業(yè)，對深交所來說，我們一定會(huì)把深交所建設(shè)成中國新經(jīng)濟(jì)的主場?！?/p>

3月2日，上交所就如何加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)企業(yè)支持力度的問題表示，當(dāng)前，科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速推進(jìn)，新動(dòng)能轉(zhuǎn)換已成為中國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的關(guān)鍵。2017年，上交所順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級趨勢，緊跟新時(shí)代步伐，啟動(dòng)并深入推進(jìn)“新藍(lán)籌”行動(dòng)，旨在挖掘更多代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級和新經(jīng)濟(jì)、高技術(shù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸上交所融資，推動(dòng)上交所市場建設(shè)成為具有多層次、包容性的新藍(lán)等市場。上交所已經(jīng)形成一套服務(wù)“新藍(lán)等”企業(yè)的全周期服務(wù)方案，搭建了專業(yè)服務(wù)體系，積極支持一批新一代的BAT成長，努力成就一批具有世界影響力和競爭力的新藍(lán)籌企業(yè)。

今年三六零安全科技在上交所上市以來，包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)，在滬市形成了較為鮮明的板塊聚集效應(yīng)。2017年，上交所數(shù)據(jù)顯示，滬市新增IPO新上市公司214家，融資規(guī)模達(dá)1376.56億元。其中，高新技術(shù)企業(yè)182家，同比2016年增長109.3%，占IPO新上市公司總數(shù)的85.0%。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)112家，同比2016年增長107.4%。

3月8日，證監(jiān)會(huì)宣布，富士康首發(fā)獲通過。從2月1日申報(bào)IPO材料，到3月8日過會(huì)，富士康只用了20個(gè)工作日，而之前IPO從排隊(duì)到過會(huì)的周期接近700天。富士康成為A股史上IPO速度最快的企業(yè)。

富士康IPO的“閃電”過會(huì)印證了監(jiān)管層對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)IPO開啟快速通道的傳言。今年政府工作報(bào)告中明確提出支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。證監(jiān)會(huì)副主席姜洋日前就“資本市場如何服務(wù)新經(jīng)濟(jì)”接受采訪時(shí)明確表示，證監(jiān)會(huì)支持國家戰(zhàn)略，對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。此前有媒體報(bào)道稱，證監(jiān)會(huì)對券商作出指導(dǎo)，包括人工智能、高端制造、生物科技、云計(jì)算在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，對“獨(dú)角獸”公司開通IPO綠色通道。

海外上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸意愿強(qiáng)烈

360在國內(nèi)成功借殼上市后，總市值一度超過4000億元，成為A股市值最高的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。這令百度等不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛表態(tài)愿意回歸A股。

百度董事長李彥宏

全國政協(xié)委員、百度董事長兼CEO李彥宏稱，當(dāng)年之所以去美國上市，是因?yàn)檎卟辉试S，百度的VIE結(jié)構(gòu)從中國的法律來看是一個(gè)外資公司，這一問題目前仍然存在著政策障礙，“任何時(shí)候政策允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早回到國內(nèi)股市?！?/p>

搜狗總裁王小川

全國政協(xié)委員、搜狗總裁王小川也給出了肯定的答案，“搜狗看好這個(gè)事情，也有意愿回歸A股，會(huì)跟著政策走?！?/p>

網(wǎng)易董事局主席丁磊

全國政協(xié)委員、網(wǎng)易公司董事局主席兼首席執(zhí)行官丁磊透露其在考慮回歸A股的同時(shí)，建議中國資本市場可以借鑒美國成熟市場的先進(jìn)管理理念，“一個(gè)完善、領(lǐng)先的金融秩序的建立，在未來5到10年或更長時(shí)間的發(fā)展中，至關(guān)重要。”

京東董事局主席劉強(qiáng)東

對于京東是否有回歸A股計(jì)劃的問題，全國政協(xié)委員、京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東曾拒絕回應(yīng)。不過，他隨后改口稱，只要制度允許，非常愿意回A股?！艾F(xiàn)在主要是上市規(guī)則的問題，不是我們的問題?！?/p>

不拆除VIE結(jié)構(gòu)，改用CDR形式？

近日有媒體報(bào)道稱，第一批入圍CDR（China Depositary Receipt，中國存托憑證，上市公司將部分已發(fā)行上市的外資股票托管在當(dāng)?shù)赝泄茔y行，由中國存托銀行發(fā)行預(yù)托證券在內(nèi)地證券市場上市交易）名單已出爐，共有8家企業(yè)，除了BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）4家，還有攜程、微博、網(wǎng)易以及在香港上市的舜宇光學(xué)。

中概股回歸A股所遇到的阻力中，上市企業(yè)的VIE結(jié)構(gòu)是比較大的法律障礙。有輿論認(rèn)為，對于高科技企業(yè)普遍存在的盈利門檻、VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等問題，還需對《證券法》《公司法》等法律法規(guī)修訂。目前規(guī)則和法律還未出現(xiàn)變動(dòng)，即便提出施行不拆除VIE架構(gòu)也能申報(bào)的措施，在排隊(duì)隊(duì)列里的相關(guān)企業(yè)也需等到法律法規(guī)落地。

易凱資本有限公司CEO王冉認(rèn)為，若一批新經(jīng)濟(jì)巨頭通過CDR回歸A股，A股的“審美”一定會(huì)發(fā)生變化?！爸辽賰蓚€(gè)方面的變化可以預(yù)期，一個(gè)是對新經(jīng)濟(jì)的理解和甄別優(yōu)劣新經(jīng)濟(jì)公司的能力會(huì)提升，一個(gè)是對市盈率的迷信會(huì)降低。這兩個(gè)變化相輔相成。未來不要求A股上市的新經(jīng)濟(jì)公司和高科技公司必須盈利應(yīng)是大勢所趨?！?/p>

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樂居財(cái)經(jīng)訊 陳晨 4月20日晚間，泛?？毓?000046.SZ)發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步提升資本實(shí)力和綜合競爭力，公司全資子公司武漢中央商務(wù)區(qū)建設(shè)投資股份有限公司（以下簡稱“武漢公司”）擬以增資擴(kuò)股方式引入杭州陸金汀投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱 “杭州陸金汀”）及其30億元投資。引資完成后，杭州陸金汀將成為持有武漢公司 4.42%股權(quán)的股東。

公告顯示，新增注冊資本 16.185394 億元，使其注冊資本由 350億元增至 366.185394億元。杭州陸金汀投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱 “杭州陸金汀”）將以每股約 1.85 元的價(jià)格，以募集資金出資 30億元對武漢公司進(jìn)行增資，成為持有武漢公司 4.42%股權(quán)的股東。其中，16.185394 億元計(jì)入武漢公司的注冊資本，增資款中超過杭州陸 金汀認(rèn)購的武漢公司本次新增注冊資本的部分計(jì)入武漢公司的資本公積。

公告顯示，截至預(yù)評估基準(zhǔn)日 2017 年 9 月 30 日，武漢公司 的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值 3,041,044.48 萬元，預(yù)評估值 6,483,376.07 萬元，預(yù)評估增值 3,442,331.59 萬元，增值率 113.20%。

據(jù)悉，杭州陸金汀投資合伙企業(yè)（有限合伙）經(jīng)營范圍包括實(shí)業(yè)投資及投資管理，其中有限合伙人為北京龍馬匯資本投資有限公司，普通合伙人（執(zhí)行事務(wù)合伙人）為陸家嘴（浙江）資產(chǎn)管理有限公司。

樂居財(cái)經(jīng)訊 陳晨 4月20日晚間，泛?？毓?000046.SZ)發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步提升資本實(shí)力和綜合競爭力，公司全資子公司武漢中央商務(wù)區(qū)建設(shè)投資股份有限公司（以下簡稱“武漢公司”）擬以增資擴(kuò)股方式引入杭州陸金汀投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱 “杭州陸金汀”）及其30億元投資。引資完成后，杭州陸金汀將成為持有武漢公司 4.42%股權(quán)的股東。

公告顯示，新增注冊資本 16.185394 億元，使其注冊資本由 350億元增至 366.185394億元。杭州陸金汀投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱 “杭州陸金汀”）將以每股約 1.85 元的價(jià)格，以募集資金出資 30億元對武漢公司進(jìn)行增資，成為持有武漢公司 4.42%股權(quán)的股東。其中，16.185394 億元計(jì)入武漢公司的注冊資本，增資款中超過杭州陸 金汀認(rèn)購的武漢公司本次新增注冊資本的部分計(jì)入武漢公司的資本公積。

公告顯示，截至預(yù)評估基準(zhǔn)日 2017 年 9 月 30 日，武漢公司 的股東全部權(quán)益賬面價(jià)值 3,041,044.48 萬元，預(yù)評估值 6,483,376.07 萬元，預(yù)評估增值 3,442,331.59 萬元，增值率 113.20%。

據(jù)悉，杭州陸金汀投資合伙企業(yè)（有限合伙）經(jīng)營范圍包括實(shí)業(yè)投資及投資管理，其中有限合伙人為北京龍馬匯資本投資有限公司，普通合伙人（執(zhí)行事務(wù)合伙人）為陸家嘴（浙江）資產(chǎn)管理有限公司。