10月25日，新三板公司奧飛數(shù)據(jù)和博拉網(wǎng)絡(luò)，首發(fā)上會(huì)同時(shí)被暫緩表決。

它們是新一屆發(fā)審會(huì)審核的第一批上會(huì)新三板公司，被發(fā)審會(huì)問及的問題引發(fā)關(guān)注。

截止25日，新一屆發(fā)審會(huì)已審核了19家上會(huì)企業(yè)，其中14家過會(huì)，3家被否，2家暫緩表決，IPO通過率為74%，略低于今年前三季度的整體IPO通過率。

博拉網(wǎng)絡(luò)盈利能力存疑 ，發(fā)審會(huì)更注重財(cái)務(wù)真實(shí)性

相比之前發(fā)審會(huì)關(guān)注上會(huì)企業(yè)所處的行業(yè)和主營業(yè)務(wù)的前景，這屆發(fā)審會(huì)審核更細(xì)、更全面、更注重上會(huì)企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)性和收入確認(rèn)方法。

同時(shí)，公司的可持續(xù)盈利能力、核心競爭力、關(guān)聯(lián)交易情況，尤其是公司存在的歷史瑕疵等問題對(duì)公司未來業(yè)績產(chǎn)生的影響，也是這屆發(fā)審會(huì)聚焦的問題。

在這種嚴(yán)把財(cái)務(wù)質(zhì)量關(guān)的審核狀態(tài)下，上會(huì)企業(yè)并非業(yè)績越好，通過的概率越高。

公開資料顯示，博拉網(wǎng)絡(luò)自2015年12月23號(hào)就開始接受申萬宏源IPO輔導(dǎo)，2016年4月29日IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理，開始排隊(duì)，此后，上市就進(jìn)入了漫長的等待，毫無進(jìn)展。

博拉網(wǎng)絡(luò)招股說明書顯示，2017年9月18日，勤晟泓鵬將其持有的190萬股博拉網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶龍商股權(quán)投資管理有限公司，聯(lián)合基金1號(hào)新三板基金將其持有的50萬股博拉網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給尤啟明。

為何勤晟泓鵬、聯(lián)合基金1號(hào)新三板基金在博拉網(wǎng)絡(luò)上會(huì)前夕將其持有的博拉網(wǎng)絡(luò)股份予以轉(zhuǎn)讓？轉(zhuǎn)讓價(jià)是多少？ 背后有什么考慮？

博拉網(wǎng)絡(luò)在2016年4月21日首次公開招股說明書，擬募資31958.81萬元。

博拉網(wǎng)絡(luò)2016年的所有者權(quán)益為21670.1萬元，加上負(fù)債，其總資產(chǎn)為23077.91萬元，然而此次募集的資金比博拉網(wǎng)絡(luò)2016年的總資產(chǎn)還多8880.9萬元。

截至2017年1-6月，博拉網(wǎng)絡(luò)的所有者權(quán)益為23170.83萬元，總資產(chǎn)為24510.01萬元，其總資產(chǎn)也比本次募集資金的總額少7448.8萬元。博拉網(wǎng)絡(luò)只發(fā)行25%的股權(quán)，擬募集的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其總資產(chǎn)，是否合理？

除了募集資金的合理性存疑，博拉網(wǎng)絡(luò)的盈利能力也差強(qiáng)人意。招股說明書顯示，博拉網(wǎng)絡(luò)2014年-2016年的凈利潤分別為1755.4萬元、2965.26萬元、3863.29萬元，而扣非后的凈利潤為1881.27萬元、2926.93萬元、3563.93萬元。

值得注意的是，按照以往經(jīng)驗(yàn)顯示，IPO企業(yè)扣非后凈利潤低于3000萬元是一條隱形紅線，低于3000萬元的IPO企業(yè)過會(huì)率會(huì)較低。而博拉網(wǎng)絡(luò)只有2016年扣非后的凈利潤高于3000萬元。

另外，招股說明書顯示，博拉網(wǎng)絡(luò)2014年-2016年和2017年1-6月的員工人數(shù)為316人、429人、425人、465人，呈逐年增加之勢，卻未在招股說明書中披露其社保、公積金繳納的情況。

除了上述問題，博拉網(wǎng)絡(luò)還存在與控股股東頻繁交易的情況。

奧飛數(shù)據(jù)應(yīng)收賬款連漲，償債能力不及行業(yè)均值

奧飛數(shù)據(jù)招股書顯示，擬申請(qǐng)向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股A股不超過1,632.00萬股，募集資金總額不超過41,014.72萬元。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于以下項(xiàng)目：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，投資總額分別為36,539.56萬元、4,475.16萬元。

2013年末、2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，奧飛數(shù)據(jù)負(fù)債合計(jì)1,156.22萬元、2,079.83萬元、3,980.38萬元、4,011.98萬元、8,013.91萬元；流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,156.22萬元、2,079.83萬元、3,980.38萬元、3,886.05萬元、7,842.56。

2013年末-2017年6月末，奧飛數(shù)據(jù)應(yīng)收賬款余額分別為668.55萬元、1,512.60萬元、3,378.14萬元、6,509.08萬元、8,253.03萬元；占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為18.19%、21.38%、21.13%、21.86%、45.06%。

奧飛數(shù)據(jù)指出，應(yīng)收賬款增長幅度較大主要是收入的增長帶來了應(yīng)收賬款的同步增長。

同時(shí)有媒體指出，雖然奧飛數(shù)據(jù)的償債能力指標(biāo)不斷提升，但是從行業(yè)橫向比較來看，其報(bào)告期內(nèi)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率仍不及行業(yè)內(nèi)的平均水平。2013年至2015年及2016年6月各期末，同行業(yè)的平均流動(dòng)比率分別為1.70、2.21、2.14和4.32，速動(dòng)比率分別為1.65、2.19、2.12和4.27。同業(yè)競爭公司網(wǎng)宿科技的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率更是遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。

同時(shí)，招股書顯示，奧飛數(shù)據(jù)的控股股東為昊盟科技，昊盟科技由馮康和孫彥彬2009年共同設(shè)立，持有公司61.9458%的股份；馮康持有昊盟科技90%的股權(quán)，間接持有奧飛數(shù)據(jù)55.7512%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

昊盟科技并不是奧飛數(shù)據(jù)的最初控股股東，馮康也不是奧飛數(shù)據(jù)的創(chuàng)始人。2004年9月，奧飛數(shù)據(jù)的前身實(shí)訊通信成立，注冊資本為100萬元，由孟祥玲、陳英明、金敏、雷昱、王朝澤以貨幣出資。

2010年12月，陳英明、金敏、雷昱、孟祥玲、王朝澤將其持有的5萬元、55萬元、3萬元、30萬元、7萬元發(fā)行人股權(quán)以原價(jià)轉(zhuǎn)讓給昊盟科技。在2004年成立的公司，7年之后竟以原注冊資本價(jià)格全部出讓，若不是奧飛數(shù)據(jù)虧本生產(chǎn)，這個(gè)價(jià)格顯然是值得商榷的。

另據(jù)披露，2014年3月，昊盟科技將其所持公司200萬股的股權(quán)以200萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給夏芳汝，持股比例20%，成為奧飛數(shù)據(jù)的第二大股東。隨后，因?yàn)樵鲑Y，夏芳汝的股權(quán)被稀釋到17.51%。

2015年12月至2016年3月，夏芳汝分批將持有發(fā)行人17.51%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。就在夏芳汝轉(zhuǎn)讓股份完成后，2016年12月，奧飛數(shù)據(jù)向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO招股書。

兩次大額的原價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓也同樣引起了監(jiān)管層的關(guān)注。

清理三類股東，兩家企業(yè)各顯神通

這兩家掛牌轉(zhuǎn)IPO公司均在不久前清理了三類股東，其中，博拉網(wǎng)絡(luò)還是在排隊(duì)中、摘牌后進(jìn)行清理的第一家公司，所以此次上會(huì)備受市場關(guān)注。

新三板對(duì)于博拉網(wǎng)絡(luò)來說，可能只是作為過渡的資本平臺(tái)。掛牌后不到一個(gè)月，即2015年12月18日博拉網(wǎng)絡(luò)就開始接受申萬宏源的IPO輔導(dǎo)，并于2016年4月29日獲證監(jiān)會(huì)受理，開始排隊(duì)。不過由于三類股東的問題，博拉網(wǎng)絡(luò)的ipo進(jìn)度一直停滯不前。

但是就在前不久，博拉網(wǎng)絡(luò)的ipo進(jìn)度突然加快，原因就是把股東中的兩家屬于三類股東的基金清理掉了。博拉網(wǎng)絡(luò)的招股說明書中，在“資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)”一欄中，公司解釋了此次股權(quán)變動(dòng)。

2017年9月18日公司股東之間發(fā)生兩起股份轉(zhuǎn)讓行為，其中勤晟泓鵬價(jià)值證券投資基金將持有的190萬股轉(zhuǎn)讓給重慶龍商股權(quán)投資管理有限公司，聯(lián)合基金1號(hào)新三板基金將持有的50萬股發(fā)行人股份轉(zhuǎn)讓給尤啟明。為了完成這起股權(quán)變動(dòng)，博拉網(wǎng)絡(luò)是從新三板上摘牌，然后通過工商變更的方式完成股份轉(zhuǎn)讓。

博拉網(wǎng)絡(luò)的做法有沒有可復(fù)制性？可能得滿足這些條件：首先，博拉網(wǎng)絡(luò)的三類股東的持股比例較低，這樣解決問題所需的資金量較少，并且在談判難度上也較低；其次三類股東投資的公司單一，投資博拉網(wǎng)絡(luò)的勤晟泓鵬價(jià)值證券投資基金所募集之基金主要用于投資購買博拉網(wǎng)絡(luò)股份有限公司定向增發(fā)的股份，所以在解決問題時(shí)可以不必考慮其他企業(yè)；最后免不了從新三板摘牌，因?yàn)橹挥姓撇拍芡ㄟ^工商變更方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

與博拉網(wǎng)絡(luò)摘牌后清理三類股東不同的是，奧飛數(shù)據(jù)在ipo輔導(dǎo)階段就著力解決這一問題。2016年6月17日奧飛數(shù)據(jù)宣布接受上市輔導(dǎo)，并于2016年12月28日獲得證監(jiān)會(huì)受理。

奧飛數(shù)據(jù)同樣受到三類股東問題困擾，而他的解決方法是由契約型私募股權(quán)基金將股份轉(zhuǎn)讓給相同結(jié)構(gòu)的合伙企業(yè)或直接轉(zhuǎn)讓給自然人。

接受上市輔導(dǎo)后，在2016年8月至2016年10月期間，奧飛數(shù)據(jù)通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)生了11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及股份數(shù)量合計(jì)410萬股。踴躍成長1號(hào)新三板投資基金將持有的214萬股轉(zhuǎn)讓給深圳三六二投資企業(yè)(有限合伙)；金睿和新三板混合策略3號(hào)將持有的120萬股轉(zhuǎn)讓給佛山金睿和進(jìn)取投資合伙企業(yè)(有限合伙)；此外，新風(fēng)口定增一號(hào)基金將持有的76萬股奧飛數(shù)據(jù)股票轉(zhuǎn)讓給朱麗嘉等9人。隨著三家三類股東悉數(shù)轉(zhuǎn)讓所持股份，奧飛數(shù)據(jù)也就順利解決了三類股東問題。

（綜合IPO日?qǐng)?bào)、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、新三板智庫、新三板論壇等）

新三板2017年年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表近日出爐。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，此次共有11587家公司預(yù)約披露年報(bào)，其中，在4月份之前披露年報(bào)的預(yù)約數(shù)量僅為1982家，占比為17%；4月份的預(yù)約數(shù)量則高達(dá)9605家，占比則高達(dá)83%。

新三板年報(bào)時(shí)間表出爐

預(yù)約最早披露年報(bào)的公司是創(chuàng)新層公司天邁科技和基礎(chǔ)層公司配天智造，兩家公司預(yù)約時(shí)間都為1月15日，緊隨其后的是國林環(huán)保、捷佳偉創(chuàng)和中運(yùn)傳媒，預(yù)約時(shí)間都為1月18日。優(yōu)秀學(xué)生一般都早交卷，盡管預(yù)約時(shí)間表中披露時(shí)間在1月份的企業(yè)僅有22家，但不乏皖江金租、美瑞新材等業(yè)績連續(xù)保持上升狀態(tài)的企業(yè)，也包括金宏氣體、湘佳牧業(yè)等擬IPO企業(yè)。

從3月底開始，創(chuàng)新層公司的年報(bào)披露就進(jìn)入了“旺季”，英雄互娛、華強(qiáng)方特和神州優(yōu)車預(yù)約的披露時(shí)間都在3月底，分別為3月22日、3月23日和3月30日。而進(jìn)入4月，合全藥業(yè)、孩子王、九鼎集團(tuán)等更多新三板明星公司將陸續(xù)“放榜”。

為了配合分層改革，今年監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)新層的年報(bào)披露要求更嚴(yán)，另外，今年還加入了業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)等與上市公司趨同的“元素”。根據(jù)要求，創(chuàng)新層掛牌公司預(yù)約在2018年4月份披露2017年年報(bào)的以及預(yù)計(jì)年度業(yè)績無法保密的，應(yīng)當(dāng)于2018年2月28日前披露業(yè)績快報(bào)。創(chuàng)新層掛牌公司在年度報(bào)告披露前預(yù)計(jì)凈利潤發(fā)生重大變化的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行業(yè)績預(yù)告。重大變化的情形為年度凈利潤同比變動(dòng)超過50%且大于500萬元、由盈利變?yōu)樘潛p或者由虧損變?yōu)橛?/p>

根據(jù)規(guī)則，在新三板掛牌的企業(yè)，需要在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起兩個(gè)月內(nèi)，披露半年報(bào)。8月31日是新三板公司如期披露2018年半年報(bào)的最后一日。

截至8月30日，共有10489家新三板公司披露了2018年半年報(bào)，占全部11011家新三板公司的95.25%。

預(yù)約披露信息顯示，有219家公司將在今天披露半年報(bào)，其余企業(yè)中，有部分因擬摘牌可能不會(huì)披露半年報(bào)；另外還有部分企業(yè)因經(jīng)營問題，可能無法如期披露半年報(bào)。

根據(jù)以往情況，今天股轉(zhuǎn)公司可能還會(huì)對(duì)未按時(shí)披露2018年半年報(bào)的公司實(shí)施暫停轉(zhuǎn)讓。

近7成公司實(shí)現(xiàn)盈利

統(tǒng)計(jì)信息顯示，目前已經(jīng)披露半年報(bào)的10489家公司，有7104家實(shí)現(xiàn)盈利，占已披露企業(yè)總數(shù)的67.73%。虧損企業(yè)共3385家，占總數(shù)的32.27%。

共有6696家公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長，占披露總數(shù)的63.8%。其中，有53家公司營業(yè)收入增速超過1000%，即收入翻了10倍以上。

營業(yè)收入增幅在100%以上的公司共有885家，增幅在50%以上的公司有2029家。

收入增幅最高的是霍普金斯，2017年上半年收入為0.84萬元，今年上半年收入為1473萬元，同比增長1756倍。

另外，鴻網(wǎng)股份上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)9.75億元，同比增長26958%；熊貓國旅營業(yè)收入5.73億元，同比增長8664%；群智合營業(yè)收入7.05億元，同比增長6561%。

在凈利潤方面，有5453家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，占已披露公司總數(shù)的52%。其中249家公司凈利潤增幅超過1000%，2198家公司凈利潤增幅超過100%。

上半年?duì)I業(yè)收入前25名

上半年?duì)I業(yè)收入最高的公司依然是鋼銀電商，上半年實(shí)現(xiàn)收入444.2億元，同比大漲39.8%；?；べQ(mào)以231.4億元的收入排名第二，收入也大增74.2%。

在上半年?duì)I業(yè)收入排名前25的公司中，有23家實(shí)現(xiàn)增長，僅2家收入微降。前25名的入圍門檻為26.6億元，比2017年上半年的21.52億元有明顯提升。

從營業(yè)收入分段來看，上半年共有3家公司營收超過100億元，32家公司營收在20億元-100億元之間，55家公司營收在10億元-20億元之間。

上半年?duì)I收超過1億元的公司合計(jì)1915家，而營收低于1000萬元的則有2074家，共有40家公司上半年零收入，3家公司營收為負(fù)。

上半年凈利潤前25名

今年上半年凈利潤最高的新三板公司是齊魯銀行，凈利潤達(dá)10.79億元，同比增長4.9%，齊魯銀行也是上半年唯一一家凈利潤超過10億元的掛牌公司。在其身后，九鼎集團(tuán)、永安期貨均實(shí)現(xiàn)超過5億元凈利潤。

上半年凈利潤最高的25家公司同比實(shí)現(xiàn)增長的有19家，其中華塑股份凈利潤增長434.5%；皖江金租是凈利潤下跌最明顯的公司，上半年凈利潤下滑31.3%。

今年上半年凈利潤最高的25家公司入圍門檻為1.7億元，比去年同期的1.47億元明顯提升。

從凈利潤分段情況來看，上半年凈利潤超過1億元的公司共有47家，凈利潤超過5000萬元的公司共有147家，它們屬于新三板的佼佼者。

大多數(shù)新三板公司的凈利潤集中在-1000萬元-1000萬元之間，其中凈利潤在0-100萬元的公司就有1642家。

上半年虧損最多的20家公司

前文已經(jīng)提到，上半年共有3385家掛牌公司出現(xiàn)虧損。其中虧損最多的是ST恒寶，虧損6.3億元。虧損在1億元以上的公司共有5家，虧損最大的20家公司，虧損額度均超過5000萬元。

其中，去年上半年盈利5121萬元的商匯小貸，今年上半年虧損9022萬元；去年上半年盈利8874萬元的百合網(wǎng)，上半年虧損6570萬元，變化十分明顯。

員工最多的20家公司

在披露年報(bào)的10489家公司中，有10480家披露了員工情況，這些公司共有員工247.85萬名。

其中員工最多的是海峽人力，共有員工46484人，保利物業(yè)、黑金時(shí)代兩家公司員工超過2萬人，中科軟、華強(qiáng)方特2家公司員工超過1萬人。

另外，有78家公司員工少于10人，員工最少的金色文創(chuàng)，目前僅有3人，普瑞物聯(lián)、華藍(lán)旭、銘衡智能均只有4名員工。

股東最多的20家公司

披露數(shù)據(jù)的10489家公司共有41.73萬名股東，其中股東最多的是大自然，有5086戶股東，株百股份股東4682戶，齊魯銀行4252戶。

圣泉集團(tuán)、九鼎集團(tuán)、聯(lián)訊證券等新三板明星企業(yè)股東數(shù)均超過3000名，相比之下，有673家公司只有2名股東。

號(hào)外??！~~

5月3日，全國股轉(zhuǎn)公司在其官方微信上發(fā)布了2017年的年報(bào)解讀。全國股轉(zhuǎn)公司表示，其中有28家符合全球公認(rèn)的獨(dú)角獸劃分標(biāo)準(zhǔn)，多集中在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、文化娛樂、新科技、新環(huán)保和生物制藥產(chǎn)業(yè)。其中多家企業(yè)為細(xì)分行業(yè)龍頭，2017年業(yè)績表現(xiàn)搶眼。

而據(jù)上證報(bào)披露，從“做市企業(yè)的市值、非做市企業(yè)最近一期融資后的估值、所屬行業(yè)及企業(yè)在行業(yè)中的影響力、多位分析師對(duì)企業(yè)的認(rèn)可度”等多維角度評(píng)估，篩選出最有可能的26家新三板企業(yè)。

這26家企業(yè)中，亞錦科技、圣泉集團(tuán)、成大生物、西部超導(dǎo)、合全藥業(yè)、恒神股份、君實(shí)生物、穎泰生物、華強(qiáng)方特、貝特瑞和神州優(yōu)車均為做市企業(yè)。

其中，君實(shí)生物、百合網(wǎng)、成大生物等掛牌公司近期被熱議，符合港交所擁抱新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的相關(guān)政策要求，進(jìn)而有可能率先參與到“新三板+H”方案中的企業(yè)。

此外，新三板中新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)也有望受到資本大佬的關(guān)注，如百合網(wǎng)昨日公布股權(quán)轉(zhuǎn)讓，復(fù)星集團(tuán)董事長合計(jì)收購百合網(wǎng)69. 18%股份。

公司方面

無論是參與“新三板+H”，還是被資本大佬收購股權(quán)，這批可能符合獨(dú)角獸劃分標(biāo)準(zhǔn)公司的影子公司，有望得到充足的投資溢價(jià)。

*免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議

10月25日，新三板公司奧飛數(shù)據(jù)和博拉網(wǎng)絡(luò)，首發(fā)上會(huì)同時(shí)被暫緩表決。

它們是新一屆發(fā)審會(huì)審核的第一批上會(huì)新三板公司，被發(fā)審會(huì)問及的問題引發(fā)關(guān)注。

截止25日，新一屆發(fā)審會(huì)已審核了19家上會(huì)企業(yè)，其中14家過會(huì)，3家被否，2家暫緩表決，IPO通過率為74%，略低于今年前三季度的整體IPO通過率。

博拉網(wǎng)絡(luò)盈利能力存疑 ，發(fā)審會(huì)更注重財(cái)務(wù)真實(shí)性

相比之前發(fā)審會(huì)關(guān)注上會(huì)企業(yè)所處的行業(yè)和主營業(yè)務(wù)的前景，這屆發(fā)審會(huì)審核更細(xì)、更全面、更注重上會(huì)企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)性和收入確認(rèn)方法。

同時(shí)，公司的可持續(xù)盈利能力、核心競爭力、關(guān)聯(lián)交易情況，尤其是公司存在的歷史瑕疵等問題對(duì)公司未來業(yè)績產(chǎn)生的影響，也是這屆發(fā)審會(huì)聚焦的問題。

在這種嚴(yán)把財(cái)務(wù)質(zhì)量關(guān)的審核狀態(tài)下，上會(huì)企業(yè)并非業(yè)績越好，通過的概率越高。

公開資料顯示，博拉網(wǎng)絡(luò)自2015年12月23號(hào)就開始接受申萬宏源IPO輔導(dǎo)，2016年4月29日IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理，開始排隊(duì)，此后，上市就進(jìn)入了漫長的等待，毫無進(jìn)展。

博拉網(wǎng)絡(luò)招股說明書顯示，2017年9月18日，勤晟泓鵬將其持有的190萬股博拉網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶龍商股權(quán)投資管理有限公司，聯(lián)合基金1號(hào)新三板基金將其持有的50萬股博拉網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給尤啟明。

為何勤晟泓鵬、聯(lián)合基金1號(hào)新三板基金在博拉網(wǎng)絡(luò)上會(huì)前夕將其持有的博拉網(wǎng)絡(luò)股份予以轉(zhuǎn)讓？轉(zhuǎn)讓價(jià)是多少？ 背后有什么考慮？

博拉網(wǎng)絡(luò)在2016年4月21日首次公開招股說明書，擬募資31958.81萬元。

博拉網(wǎng)絡(luò)2016年的所有者權(quán)益為21670.1萬元，加上負(fù)債，其總資產(chǎn)為23077.91萬元，然而此次募集的資金比博拉網(wǎng)絡(luò)2016年的總資產(chǎn)還多8880.9萬元。

截至2017年1-6月，博拉網(wǎng)絡(luò)的所有者權(quán)益為23170.83萬元，總資產(chǎn)為24510.01萬元，其總資產(chǎn)也比本次募集資金的總額少7448.8萬元。博拉網(wǎng)絡(luò)只發(fā)行25%的股權(quán)，擬募集的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其總資產(chǎn)，是否合理？

除了募集資金的合理性存疑，博拉網(wǎng)絡(luò)的盈利能力也差強(qiáng)人意。招股說明書顯示，博拉網(wǎng)絡(luò)2014年-2016年的凈利潤分別為1755.4萬元、2965.26萬元、3863.29萬元，而扣非后的凈利潤為1881.27萬元、2926.93萬元、3563.93萬元。

值得注意的是，按照以往經(jīng)驗(yàn)顯示，IPO企業(yè)扣非后凈利潤低于3000萬元是一條隱形紅線，低于3000萬元的IPO企業(yè)過會(huì)率會(huì)較低。而博拉網(wǎng)絡(luò)只有2016年扣非后的凈利潤高于3000萬元。

另外，招股說明書顯示，博拉網(wǎng)絡(luò)2014年-2016年和2017年1-6月的員工人數(shù)為316人、429人、425人、465人，呈逐年增加之勢，卻未在招股說明書中披露其社保、公積金繳納的情況。

除了上述問題，博拉網(wǎng)絡(luò)還存在與控股股東頻繁交易的情況。

奧飛數(shù)據(jù)應(yīng)收賬款連漲，償債能力不及行業(yè)均值

奧飛數(shù)據(jù)招股書顯示，擬申請(qǐng)向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股A股不超過1,632.00萬股，募集資金總額不超過41,014.72萬元。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于以下項(xiàng)目：互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，投資總額分別為36,539.56萬元、4,475.16萬元。

2013年末、2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末，奧飛數(shù)據(jù)負(fù)債合計(jì)1,156.22萬元、2,079.83萬元、3,980.38萬元、4,011.98萬元、8,013.91萬元；流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,156.22萬元、2,079.83萬元、3,980.38萬元、3,886.05萬元、7,842.56。

2013年末-2017年6月末，奧飛數(shù)據(jù)應(yīng)收賬款余額分別為668.55萬元、1,512.60萬元、3,378.14萬元、6,509.08萬元、8,253.03萬元；占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為18.19%、21.38%、21.13%、21.86%、45.06%。

奧飛數(shù)據(jù)指出，應(yīng)收賬款增長幅度較大主要是收入的增長帶來了應(yīng)收賬款的同步增長。

同時(shí)有媒體指出，雖然奧飛數(shù)據(jù)的償債能力指標(biāo)不斷提升，但是從行業(yè)橫向比較來看，其報(bào)告期內(nèi)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率仍不及行業(yè)內(nèi)的平均水平。2013年至2015年及2016年6月各期末，同行業(yè)的平均流動(dòng)比率分別為1.70、2.21、2.14和4.32，速動(dòng)比率分別為1.65、2.19、2.12和4.27。同業(yè)競爭公司網(wǎng)宿科技的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率更是遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。

同時(shí)，招股書顯示，奧飛數(shù)據(jù)的控股股東為昊盟科技，昊盟科技由馮康和孫彥彬2009年共同設(shè)立，持有公司61.9458%的股份；馮康持有昊盟科技90%的股權(quán)，間接持有奧飛數(shù)據(jù)55.7512%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

昊盟科技并不是奧飛數(shù)據(jù)的最初控股股東，馮康也不是奧飛數(shù)據(jù)的創(chuàng)始人。2004年9月，奧飛數(shù)據(jù)的前身實(shí)訊通信成立，注冊資本為100萬元，由孟祥玲、陳英明、金敏、雷昱、王朝澤以貨幣出資。

2010年12月，陳英明、金敏、雷昱、孟祥玲、王朝澤將其持有的5萬元、55萬元、3萬元、30萬元、7萬元發(fā)行人股權(quán)以原價(jià)轉(zhuǎn)讓給昊盟科技。在2004年成立的公司，7年之后竟以原注冊資本價(jià)格全部出讓，若不是奧飛數(shù)據(jù)虧本生產(chǎn)，這個(gè)價(jià)格顯然是值得商榷的。

另據(jù)披露，2014年3月，昊盟科技將其所持公司200萬股的股權(quán)以200萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給夏芳汝，持股比例20%，成為奧飛數(shù)據(jù)的第二大股東。隨后，因?yàn)樵鲑Y，夏芳汝的股權(quán)被稀釋到17.51%。

2015年12月至2016年3月，夏芳汝分批將持有發(fā)行人17.51%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。就在夏芳汝轉(zhuǎn)讓股份完成后，2016年12月，奧飛數(shù)據(jù)向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO招股書。

兩次大額的原價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓也同樣引起了監(jiān)管層的關(guān)注。

清理三類股東，兩家企業(yè)各顯神通

這兩家掛牌轉(zhuǎn)IPO公司均在不久前清理了三類股東，其中，博拉網(wǎng)絡(luò)還是在排隊(duì)中、摘牌后進(jìn)行清理的第一家公司，所以此次上會(huì)備受市場關(guān)注。

新三板對(duì)于博拉網(wǎng)絡(luò)來說，可能只是作為過渡的資本平臺(tái)。掛牌后不到一個(gè)月，即2015年12月18日博拉網(wǎng)絡(luò)就開始接受申萬宏源的IPO輔導(dǎo)，并于2016年4月29日獲證監(jiān)會(huì)受理，開始排隊(duì)。不過由于三類股東的問題，博拉網(wǎng)絡(luò)的ipo進(jìn)度一直停滯不前。

但是就在前不久，博拉網(wǎng)絡(luò)的ipo進(jìn)度突然加快，原因就是把股東中的兩家屬于三類股東的基金清理掉了。博拉網(wǎng)絡(luò)的招股說明書中，在“資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)”一欄中，公司解釋了此次股權(quán)變動(dòng)。

2017年9月18日公司股東之間發(fā)生兩起股份轉(zhuǎn)讓行為，其中勤晟泓鵬價(jià)值證券投資基金將持有的190萬股轉(zhuǎn)讓給重慶龍商股權(quán)投資管理有限公司，聯(lián)合基金1號(hào)新三板基金將持有的50萬股發(fā)行人股份轉(zhuǎn)讓給尤啟明。為了完成這起股權(quán)變動(dòng)，博拉網(wǎng)絡(luò)是從新三板上摘牌，然后通過工商變更的方式完成股份轉(zhuǎn)讓。

博拉網(wǎng)絡(luò)的做法有沒有可復(fù)制性？可能得滿足這些條件：首先，博拉網(wǎng)絡(luò)的三類股東的持股比例較低，這樣解決問題所需的資金量較少，并且在談判難度上也較低；其次三類股東投資的公司單一，投資博拉網(wǎng)絡(luò)的勤晟泓鵬價(jià)值證券投資基金所募集之基金主要用于投資購買博拉網(wǎng)絡(luò)股份有限公司定向增發(fā)的股份，所以在解決問題時(shí)可以不必考慮其他企業(yè)；最后免不了從新三板摘牌，因?yàn)橹挥姓撇拍芡ㄟ^工商變更方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

與博拉網(wǎng)絡(luò)摘牌后清理三類股東不同的是，奧飛數(shù)據(jù)在ipo輔導(dǎo)階段就著力解決這一問題。2016年6月17日奧飛數(shù)據(jù)宣布接受上市輔導(dǎo)，并于2016年12月28日獲得證監(jiān)會(huì)受理。

奧飛數(shù)據(jù)同樣受到三類股東問題困擾，而他的解決方法是由契約型私募股權(quán)基金將股份轉(zhuǎn)讓給相同結(jié)構(gòu)的合伙企業(yè)或直接轉(zhuǎn)讓給自然人。

接受上市輔導(dǎo)后，在2016年8月至2016年10月期間，奧飛數(shù)據(jù)通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)生了11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及股份數(shù)量合計(jì)410萬股。踴躍成長1號(hào)新三板投資基金將持有的214萬股轉(zhuǎn)讓給深圳三六二投資企業(yè)(有限合伙)；金睿和新三板混合策略3號(hào)將持有的120萬股轉(zhuǎn)讓給佛山金睿和進(jìn)取投資合伙企業(yè)(有限合伙)；此外，新風(fēng)口定增一號(hào)基金將持有的76萬股奧飛數(shù)據(jù)股票轉(zhuǎn)讓給朱麗嘉等9人。隨著三家三類股東悉數(shù)轉(zhuǎn)讓所持股份，奧飛數(shù)據(jù)也就順利解決了三類股東問題。

（綜合IPO日?qǐng)?bào)、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、新三板智庫、新三板論壇等）

根據(jù)規(guī)則，在新三板掛牌的企業(yè)，需要在每個(gè)會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起兩個(gè)月內(nèi)，披露半年報(bào)。8月31日是新三板公司如期披露2018年半年報(bào)的最后一日。

截至8月30日，共有10489家新三板公司披露了2018年半年報(bào)，占全部11011家新三板公司的95.25%。

預(yù)約披露信息顯示，有219家公司將在今天披露半年報(bào)，其余企業(yè)中，有部分因擬摘牌可能不會(huì)披露半年報(bào)；另外還有部分企業(yè)因經(jīng)營問題，可能無法如期披露半年報(bào)。

根據(jù)以往情況，今天股轉(zhuǎn)公司可能還會(huì)對(duì)未按時(shí)披露2018年半年報(bào)的公司實(shí)施暫停轉(zhuǎn)讓。

近7成公司實(shí)現(xiàn)盈利

統(tǒng)計(jì)信息顯示，目前已經(jīng)披露半年報(bào)的10489家公司，有7104家實(shí)現(xiàn)盈利，占已披露企業(yè)總數(shù)的67.73%。虧損企業(yè)共3385家，占總數(shù)的32.27%。

共有6696家公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長，占披露總數(shù)的63.8%。其中，有53家公司營業(yè)收入增速超過1000%，即收入翻了10倍以上。

營業(yè)收入增幅在100%以上的公司共有885家，增幅在50%以上的公司有2029家。

收入增幅最高的是霍普金斯，2017年上半年收入為0.84萬元，今年上半年收入為1473萬元，同比增長1756倍。

另外，鴻網(wǎng)股份上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)9.75億元，同比增長26958%；熊貓國旅營業(yè)收入5.73億元，同比增長8664%；群智合營業(yè)收入7.05億元，同比增長6561%。

在凈利潤方面，有5453家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，占已披露公司總數(shù)的52%。其中249家公司凈利潤增幅超過1000%，2198家公司凈利潤增幅超過100%。

上半年?duì)I業(yè)收入前25名

上半年?duì)I業(yè)收入最高的公司依然是鋼銀電商，上半年實(shí)現(xiàn)收入444.2億元，同比大漲39.8%；福化工貿(mào)以231.4億元的收入排名第二，收入也大增74.2%。

在上半年?duì)I業(yè)收入排名前25的公司中，有23家實(shí)現(xiàn)增長，僅2家收入微降。前25名的入圍門檻為26.6億元，比2017年上半年的21.52億元有明顯提升。

從營業(yè)收入分段來看，上半年共有3家公司營收超過100億元，32家公司營收在20億元-100億元之間，55家公司營收在10億元-20億元之間。

上半年?duì)I收超過1億元的公司合計(jì)1915家，而營收低于1000萬元的則有2074家，共有40家公司上半年零收入，3家公司營收為負(fù)。

上半年凈利潤前25名

今年上半年凈利潤最高的新三板公司是齊魯銀行，凈利潤達(dá)10.79億元，同比增長4.9%，齊魯銀行也是上半年唯一一家凈利潤超過10億元的掛牌公司。在其身后，九鼎集團(tuán)、永安期貨均實(shí)現(xiàn)超過5億元凈利潤。

上半年凈利潤最高的25家公司同比實(shí)現(xiàn)增長的有19家，其中華塑股份凈利潤增長434.5%；皖江金租是凈利潤下跌最明顯的公司，上半年凈利潤下滑31.3%。

今年上半年凈利潤最高的25家公司入圍門檻為1.7億元，比去年同期的1.47億元明顯提升。

從凈利潤分段情況來看，上半年凈利潤超過1億元的公司共有47家，凈利潤超過5000萬元的公司共有147家，它們屬于新三板的佼佼者。

大多數(shù)新三板公司的凈利潤集中在-1000萬元-1000萬元之間，其中凈利潤在0-100萬元的公司就有1642家。

上半年虧損最多的20家公司

前文已經(jīng)提到，上半年共有3385家掛牌公司出現(xiàn)虧損。其中虧損最多的是ST恒寶，虧損6.3億元。虧損在1億元以上的公司共有5家，虧損最大的20家公司，虧損額度均超過5000萬元。

其中，去年上半年盈利5121萬元的商匯小貸，今年上半年虧損9022萬元；去年上半年盈利8874萬元的百合網(wǎng)，上半年虧損6570萬元，變化十分明顯。

員工最多的20家公司

在披露年報(bào)的10489家公司中，有10480家披露了員工情況，這些公司共有員工247.85萬名。

其中員工最多的是海峽人力，共有員工46484人，保利物業(yè)、黑金時(shí)代兩家公司員工超過2萬人，中科軟、華強(qiáng)方特2家公司員工超過1萬人。

另外，有78家公司員工少于10人，員工最少的金色文創(chuàng)，目前僅有3人，普瑞物聯(lián)、華藍(lán)旭、銘衡智能均只有4名員工。

股東最多的20家公司

披露數(shù)據(jù)的10489家公司共有41.73萬名股東，其中股東最多的是大自然，有5086戶股東，株百股份股東4682戶，齊魯銀行4252戶。

圣泉集團(tuán)、九鼎集團(tuán)、聯(lián)訊證券等新三板明星企業(yè)股東數(shù)均超過3000名，相比之下，有673家公司只有2名股東。

號(hào)外??！~~