新三板，全球性證券交易所，也叫北交所。目前就新三板投資門檻來看，要求500萬證券賬戶，這是導(dǎo)致很多投資者進(jìn)不去的門檻，但我相信，在2018年-2020年，門檻會降到100萬左右，很多投資都會參與到新三板。

就目前新三板企業(yè)融資情況來看，很多人說掛了新三板融不到資，這種情況是很正常的，因為沒有一位資本軍師，沒有一位資本頂層設(shè)計師幫您做市值管理，企業(yè)的業(yè)務(wù)模式，盈利模式，商業(yè)模式都不清楚，核心競爭力又沒有，股東背景不夠強(qiáng)大，肯定融資難。

我們建議是，先在四板或者全球股權(quán)交易中心掛牌，把商業(yè)模式設(shè)計好，業(yè)務(wù)模式，盈利模式設(shè)計好了，包括財稅法規(guī)范后，再轉(zhuǎn)板新三板，或者在啟動新三板之前先做天使輪融資，用投資的人錢啟動新三板，新三板掛牌后，馬上啟動定增融資，當(dāng)然現(xiàn)在融資必須配合實業(yè)，也就是產(chǎn)業(yè)和資本必須一起走，不能先融資再找事，或者先找事再融資，而是同時進(jìn)行，讓產(chǎn)業(yè)和資本一起走，企業(yè)才能走的快，只要把上面的一些模式做好了，融資都是順其自然的事。

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來源：中國基金報

根據(jù)股轉(zhuǎn)公司官方統(tǒng)計，截至7月20日，新三板2018年共有912家企業(yè)融資397.51億元。

啃哥認(rèn)為，新三板確實已經(jīng)到了最低迷的時刻。2017年新三板全年累計融資額1200億左右。而2018年上半年，市場融資額只有397億，下滑非常明顯。這也和新三板整體流動性低迷有很大的關(guān)系。市場交易低迷，退出難，新的資金就不敢進(jìn)入新三板。新三板融資功能在不斷萎縮，這對中小民營企業(yè)而言，無疑是雪上加霜。

事物都具有兩面性。正是因為市場在不斷調(diào)整，估值整體下移，流動性減弱，融資越來越困難。更多的企業(yè)才對自己的估值預(yù)期開始下調(diào)。同時，在市場低迷階段，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)規(guī)范管理與披露，從而讓已經(jīng)掛牌在新三板的企業(yè)能夠進(jìn)一步規(guī)范，便于后續(xù)更好的監(jiān)管，便于投資機(jī)構(gòu)可以獲得更多、更充分的企業(yè)信息。

另一方面，美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級，央行財政部正在調(diào)整貨幣政策和財政政策，計劃今年下半年大力度刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。金融去杠桿也進(jìn)入溫和的過程。從各方政策預(yù)期和趨勢可以判斷出，2018年下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升是非常明確的事情。那么，將會有更多的資金涌入A股、新三板，推高市場的估值，最終帶來流動性改善，估值回升。

啃哥認(rèn)為，越是黑暗的時刻，黎明也就最近。下半年，隨著一些利好逐漸推出，以及A股的進(jìn)一步復(fù)蘇，相信新三板市場的崛起，流動性改善，只是時間問題。

目前的新三板市場，是投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)的黃金時間段。因為估值合理、企業(yè)預(yù)期不高、中小民營企業(yè)不好融資、市場資金緊張。

啃哥始終認(rèn)為，新三板聚集了1萬多家代表著中國未來最優(yōu)秀的中小民營企業(yè)，那么，它的崛起，是遲早的事情。

（作者系北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長兼總經(jīng)理）

新三板低流動性、融資難近年來飽受詬病，有企業(yè)在摘牌時直接給出“考慮到流動性較低融資成本較高”的理由。那么事實是否如此呢？

據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計，新三板去年383家虧損企業(yè)獲得融資，其中融資能力最強(qiáng)的神州優(yōu)車（838006）去年融資超過70億，新三板"三+H"概念之一的君實生物（833330）連虧5年累計獲18億融資。

虧損企業(yè)也融資

無論從募資總數(shù)，還是從實施定增的企業(yè)家數(shù)來看，2017年新三板整體融資能力確實下滑不少。

據(jù)挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2017年新三板定增市場共計融資1284億元，較2016年1418億元的融資總額減少134萬，同比減少9%左右；發(fā)生定增募資行為的企業(yè)有2424家，同比2016年的2601家減少177家。

從掛牌公司平均融資能力來看，2017年每家企業(yè)平均募資5297萬元，低于2016年每家企業(yè)募資5454萬元。

按照普通人的邏輯，虧損企業(yè)也能大舉融資有些說不過去。但事實上，諸如京東、美團(tuán)、滴滴等虧錢融資的企業(yè)不在少數(shù)。

在新三板，虧損企業(yè)同樣能融到錢。據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計，2017年有融資行為的兩千多家企業(yè)中，虧損的企業(yè)占據(jù)16%，共計383家；已連虧3年的企業(yè)共計117家，占比5%。

其中融資能力最強(qiáng)的神州優(yōu)車（838006）去年融資超過70億，長城華冠（833581）、東方略（430187）分別以3.9億、3.7億融資額緊隨其后，3家企業(yè)2017年的虧損額分別為3億、2.3億、1654萬元。

虧損企業(yè)為何還能受到投資者歡迎？

業(yè)內(nèi)人士表示，投資人不去選擇一些如日中天的盈利企業(yè)，反而去投正處于燒錢環(huán)節(jié)的虧損企業(yè)，商業(yè)模式、行業(yè)背景以及技術(shù)壁壘都可能是考慮因素之一。

最近被市場盛傳為新三板"三+H"概念股之一的君實生物（833330）是一個典型例子。

作為一家創(chuàng)新層企業(yè)，君實生物已經(jīng)連續(xù)虧損5年時間，虧損金額累計6.4億。2013年-2017年，公司分別虧損120萬、2317萬、5797萬、1.4億、3.2億、1億元，至今尚未實現(xiàn)盈利。

但挖貝網(wǎng)注意到，君實生物掛牌以來已先后完成7次募資，累計融資總額達(dá)18億元，多用于臨床研究和補(bǔ)充流動資金，融資能力位列11000+新三板企業(yè)的前二十名，被媒體稱為“新三板最牛公司之一”。

這與公司所處行業(yè)及市場前景息息相關(guān)。君實生物稱，公司目前主要從事單克隆抗體新藥的研發(fā)，是國內(nèi)抗體創(chuàng)新藥佼佼者。2017年公司研發(fā)投入2.7億創(chuàng)新高，目前有14個品種的藥物處于臨床前研究階段和臨床試驗階段。

新三板“獨角獸”神州優(yōu)車也是連虧企業(yè)獲得巨額融資的一大代表。2016年、2017年該公司分別虧損36.7萬元、30.1萬元，公司處于加速戰(zhàn)略布局的階段，資金需求大成為虧損的根源。

虧損并沒有影響到神州優(yōu)車的融資能力。2017年公司以16.8元/股的價格先后完成兩次定向增發(fā)，累計募資70億元，兩次募集資金均用于神州買買車業(yè)務(wù)的發(fā)展，包括中金啟元在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)投資者參投。

那么，問題來了，到底是新三板不行還是企業(yè)不行？