引言：新三板實(shí)行以信息披露為核心的準(zhǔn)入制度，參與信息披露的中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)了比核準(zhǔn)制下更重和更直接的監(jiān)督責(zé)任。排名越靠前，律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)受到的聲譽(yù)機(jī)制約束更大，而且它們的專業(yè)能力也更強(qiáng)，所以，排名靠前的律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)被認(rèn)為更能發(fā)揮對(duì)公司的監(jiān)督和治理功能。現(xiàn)實(shí)情況是什么樣的呢？

一、排名影響有限，選聘非前10律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)的新三板公司均超70%本文采用了鳳凰國(guó)際智庫發(fā)布的2016年中國(guó)律所國(guó)際化服務(wù)能力排名和中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布的2016年資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)綜合評(píng)價(jià)排名。

從10277家新三板公司選聘律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的排名分布來看，選聘非前10律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)的新三板公司分別占79%和70%。

在排名前10的律師事務(wù)所，聘請(qǐng)排名第5的大成律師事務(wù)所和排名第6的國(guó)浩律師事務(wù)所的新三板公司較多，分別是776家和546家，占市場(chǎng)總數(shù)的7.6%和5.3%。

在排名前10的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)中，聘請(qǐng)排名第4的銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司、排名第5的中和資產(chǎn)評(píng)估有限公司、排名第1的中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司的新三板公司較多，分別是581家、312家和304家。只有排名第4的銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司的客戶數(shù)超過了5%。和新三板公司選聘律所的排名分布現(xiàn)狀相比，新三板公司選擇資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的排名分布更均勻。

排名靠前的中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力、誠(chéng)信程度等得到廣泛肯定。一般而言，高質(zhì)量的公司為了和低質(zhì)量的公司區(qū)別開，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，吸引更多投資者，更傾向于選擇排名靠前的中介機(jī)構(gòu)。但是新三板市場(chǎng)中對(duì)聘請(qǐng)律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)排名分布現(xiàn)狀的研究發(fā)現(xiàn)，這種品牌效應(yīng)并不顯著。70%以上的新三板公司都選擇了非前10律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)。排名前10的律師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)也不是排名越靠前，新三板客戶數(shù)就越多。

二、排名分布和地域分布相關(guān)，地域差異顯著將全國(guó)分為三大區(qū)域：東部地區(qū)、中部地區(qū)，西部地區(qū)。以新三板公司注冊(cè)地所在省份為依據(jù)，統(tǒng)計(jì)新三板公司的地域分布，如表3：

從新三板公司的地域分布來看，東部、中部、西部的新三板公司數(shù)分別為為7686家，1581家，1010家，東部地區(qū)新三板公司數(shù)遠(yuǎn)多于西部和中部地區(qū)，占市場(chǎng)公司總數(shù)的74.8%。

東部地區(qū)一直走在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿，掛牌新三板的公司數(shù)目多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈。東部地區(qū)優(yōu)質(zhì)新三板公司為了和其他公司區(qū)別開，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，吸引更多投資者，更傾向于選擇排名靠前的而中介機(jī)構(gòu)。據(jù)此，提出猜想：選聘中介機(jī)構(gòu)排名分布與公司注冊(cè)地的地域分布有關(guān)。為驗(yàn)證這一猜想，以新三板公司的地域分布為解釋變量，對(duì)選聘律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)的排名分布進(jìn)行卡方檢驗(yàn)。

新三板公司選聘律所的排名分布與公司注冊(cè)地經(jīng)濟(jì)分區(qū)的卡方檢驗(yàn)結(jié)果為81.253，p<.001在 0.1%的顯著性水平上，拒絕新三板公司選聘律所的排名分布與公司注冊(cè)地地域分布不相關(guān)的原假設(shè)，新三板公司選聘律所的排名分布存在地域差異。

同理，新三板公司選聘評(píng)估機(jī)構(gòu)的排名分布與公司注冊(cè)地經(jīng)濟(jì)分區(qū)的卡方檢驗(yàn)結(jié)果為c2（20）=137.518***，p<.001在 0.1%的水平下通過顯著性檢驗(yàn)，拒絕新三板公司選聘評(píng)估機(jī)構(gòu)的排名分布與公司注冊(cè)地地域分布不相關(guān)的假設(shè)，新三板公司所選聘的評(píng)估機(jī)構(gòu)排名分布存在地域差異。

綜上，新三板公司選聘律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)的排名分布與注冊(cè)地的地域相關(guān)。東部地區(qū)選擇排名前10的律所的新三板公司數(shù)為1610家，占東部地區(qū)新三板公司總數(shù)的75.7%；選擇排名前10的評(píng)估機(jī)構(gòu)的新三板公司數(shù)為1767家，占東部地區(qū)新三板公司總數(shù)的79.8%。東部地區(qū)選擇排名前10的律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)的新三板公司比重高于該地區(qū)新三板公司的比重，相較于中部、西部地區(qū)，東部地區(qū)的新三板公司更傾向于選擇排名靠前的律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)。

現(xiàn)階段，排名對(duì)新三板公司選聘律所、評(píng)估機(jī)構(gòu)的決策影響程度有限。但是隨著新三板市場(chǎng)發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，排名的影響程度可能會(huì)增大。

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