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凱詰電商：互聯(lián)網(wǎng)零售服務(wù)商 買入評(píng)級(jí)
國(guó)信證券
為品牌商提供一站式電子商務(wù)解決方案公司為各類品牌商提供電子商務(wù)一站式解決方案、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)，服務(wù)范圍包括：前端網(wǎng)站建站、營(yíng)銷推廣，后端倉(cāng)儲(chǔ)物流、IT技術(shù)。公司在快消品細(xì)分行業(yè)處于領(lǐng)先地位，核心合作品牌包括億滋、樂(lè)高、大王、皇家寵物、高露潔、KFC、天維美等。公司以GMV結(jié)果為導(dǎo)向，助力核心客戶業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；以天貓為流量入口，戰(zhàn)略發(fā)展B2C業(yè)務(wù)，提升綜合盈利能力。
人才是快速發(fā)展的核心推動(dòng)力，倉(cāng)儲(chǔ)布局形成壁壘公司擁有長(zhǎng)期從事銷售管理、運(yùn)維工作的核心團(tuán)隊(duì)，高管均來(lái)自世界500強(qiáng)企業(yè)；擁有專業(yè)的工業(yè)化設(shè)計(jì)及營(yíng)銷策劃團(tuán)隊(duì)，經(jīng)典案例包括奧利奧音樂(lè)盒、KFC新零售實(shí)踐等。倉(cāng)儲(chǔ)布局方面，公司配置中小企業(yè)難以建設(shè)的完善物流配送系統(tǒng)，于上海、廣州、天津、成都等地設(shè)立了共16個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)中心。
品牌電商服務(wù)進(jìn)入細(xì)化運(yùn)營(yíng)階段，各領(lǐng)域滲透率仍低品牌電商服務(wù)行業(yè)先后經(jīng)歷價(jià)格優(yōu)先、品牌入駐、細(xì)化運(yùn)營(yíng)等發(fā)展階段，從淘寶C2C演變?yōu)樘熵埖葹橹鞯腂2C平臺(tái)，提供代運(yùn)營(yíng)、購(gòu)銷等多種合作模式，以及數(shù)據(jù)營(yíng)銷、線上線下全渠道等新興服務(wù)。該行業(yè)在各個(gè)零售領(lǐng)域的滲透仍然較低，未來(lái)將有更多品牌選擇專業(yè)服務(wù)商，以更高效地切入線上市場(chǎng)。
各大品牌服務(wù)商專注細(xì)分行業(yè)品牌服務(wù)商各自領(lǐng)跑細(xì)分行業(yè)，并未形成明顯的品牌爭(zhēng)奪：凱詰——快消品，寶尊——3C及服飾，麗人麗妝——美妝，若羽臣——母嬰。公司在整體收入排名中逐漸靠前，ROE處于中上水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示品牌方授權(quán)終止的風(fēng)險(xiǎn)；拓展新品牌進(jìn)度不及預(yù)期。
電商服務(wù)商快消品細(xì)分龍頭，首次給予“買入”評(píng)級(jí)公司是為各類品牌提供電子商務(wù)解決方案的綜合服務(wù)商，專注且領(lǐng)跑快消品細(xì)分行業(yè)，主要合作品牌包括億滋、樂(lè)高、皇家寵物、KFC等。公司乘風(fēng)于網(wǎng)上零售的持續(xù)滲透，發(fā)揮人才、倉(cāng)儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合多維度營(yíng)銷手段，與品牌共享成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司18/19/20年每股收益分別為1.36/2.04/2.66元，對(duì)應(yīng)PE分別為10.3x/6.9x/5.3x，，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。
創(chuàng)業(yè)軟件：醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)撐起半邊天 推薦評(píng)級(jí)
方正證券
事件：公司前三季度凈利潤(rùn)1億至1.15億元，同比增長(zhǎng)49％至71％。
1.據(jù)測(cè)算前三季度醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超4000萬(wàn)利潤(rùn)，去年同期僅400萬(wàn)利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)10倍左右。公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)放在母公司主體里，去年同期凈利潤(rùn)僅396萬(wàn)元。今年根據(jù)我們的測(cè)算，前三季度醫(yī)療信息化凈利潤(rùn)達(dá)4000萬(wàn)。主要系公司去年大力投入產(chǎn)品研發(fā)，推出了全新的基于醫(yī)療大數(shù)據(jù)底層架構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)品。去年公司醫(yī)療大數(shù)據(jù)訂單僅千萬(wàn)級(jí)別，今年根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)超過(guò)2個(gè)億，同比增長(zhǎng)超10倍。標(biāo)準(zhǔn)化的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品實(shí)施周期更短，凈利潤(rùn)率更高，是公司今年醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展的核心因素。
2.18年千萬(wàn)級(jí)大訂單持續(xù)超逾期，上億級(jí)醫(yī)療信息化大單值得期待。通過(guò)收購(gòu)美諾泰科、梅清數(shù)碼、博泰服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，創(chuàng)業(yè)軟件不斷拓展公司產(chǎn)品矩陣，打造了軟件：母公司（醫(yī)院信息平臺(tái)+區(qū)域醫(yī)療信息平臺(tái)）+美諾泰科（急救信息平臺(tái)）；硬件：梅清數(shù)碼（醫(yī)用膠片打印平臺(tái)）+博泰服務(wù)（醫(yī)院硬件運(yùn)維平臺(tái)）。未來(lái)公司還將不斷拓展產(chǎn)品線，聚焦互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院整體解決方案。
3.2020年醫(yī)院信息互聯(lián)互通測(cè)評(píng)4級(jí)僅是開(kāi)始，2020年后互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)將迎來(lái)大突破。2017年度國(guó)家醫(yī)療健康信息互聯(lián)互通標(biāo)準(zhǔn)化成熟度測(cè)評(píng)結(jié)果出爐，本次共測(cè)評(píng)等級(jí)分為5級(jí)7等，從數(shù)據(jù)資源標(biāo)準(zhǔn)化、互聯(lián)互通標(biāo)準(zhǔn)化、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和互聯(lián)互通應(yīng)用效果等4個(gè)方面對(duì)醫(yī)院信息化水平進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，50家醫(yī)院通過(guò)測(cè)評(píng)。截至2018年6月底，國(guó)內(nèi)三級(jí)醫(yī)院的數(shù)量為2439家，目前醫(yī)院完成度僅2％。我們按照平均每家投入5000萬(wàn)來(lái)計(jì)算，則在2020年前，醫(yī)信投入將會(huì)達(dá)1200億元。今年創(chuàng)業(yè)軟件訂單僅十幾億元。我們認(rèn)為公司作為醫(yī)療信息化龍頭，有望充分受益巨大的醫(yī)信投資。
盈利預(yù)測(cè)：
公司近年來(lái)不斷優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，再大數(shù)據(jù)、云計(jì)算領(lǐng)域不斷補(bǔ)充行業(yè)精英，與浙江大學(xué)合作，研發(fā)出最新一代大數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺(tái)。公司對(duì)回款要求非常高，各大區(qū)域招人都與該區(qū)域回款指標(biāo)直接掛鉤。
博泰18年將成為轉(zhuǎn)型原年，公司上半年積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，把ATM運(yùn)維中不賺錢的業(yè)務(wù)砍掉。將ATM被砍掉人員通過(guò)再培訓(xùn)等方式，通過(guò)多種手段拓展醫(yī)療運(yùn)維業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司下半年醫(yī)療運(yùn)維業(yè)務(wù)將會(huì)獲得成功，明年有望再全國(guó)進(jìn)行推廣，博泰未來(lái)盈利將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)重要看點(diǎn)，中山模式將在19年開(kāi)展醫(yī)師多點(diǎn)職業(yè)平臺(tái)試點(diǎn)，如若成功有望再全國(guó)快速鋪開(kāi)。另外公司也再與中國(guó)平安、美年健康等在醫(yī)療保險(xiǎn)、醫(yī)療體檢等領(lǐng)域，依托公司大數(shù)據(jù)分析能力，展開(kāi)精準(zhǔn)廣告投放。
預(yù)計(jì)2018-2020公司凈利潤(rùn)分別為2.5億元、3.3億元、4.4億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.52元、0.68元、0.89元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速低于預(yù)期，相關(guān)政策落地低于預(yù)期
科斯伍德：聚焦做大教育業(yè)務(wù) 增持評(píng)級(jí)
上海證券
公司動(dòng)態(tài)事項(xiàng)公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金加發(fā)行股份的方式收購(gòu)龍門(mén)教育剩余50.24％股權(quán)，與龍門(mén)教育及其主要股東馬良銘先生簽署了《意向性合作協(xié)議》。
事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)擬收購(gòu)龍門(mén)教育剩余股權(quán)，聚焦做大教育業(yè)務(wù)公司現(xiàn)持有龍門(mén)教育49.76％股權(quán)，為其控股股東。龍門(mén)教育于2018年開(kāi)始并表，上半年現(xiàn)金分紅貢獻(xiàn)利潤(rùn)4968萬(wàn)元、業(yè)績(jī)并表貢獻(xiàn)利潤(rùn)2804萬(wàn)元，成為公司業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。本次交易，公司擬以現(xiàn)金加發(fā)行股份的方式向馬良銘和上海翊占信息收購(gòu)剩余50.24％股權(quán)，若收購(gòu)?fù)瓿?，公司將持有龍門(mén)教育100％股權(quán)。標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾2017-2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于1.0/1.3/1.6億元，若全額并表將明顯增厚公司業(yè)績(jī)。龍門(mén)教育聚焦中西部、中等生、中高考培訓(xùn)（學(xué)科素養(yǎng)培訓(xùn)+綜合素質(zhì)培養(yǎng)），差異化定位奠定區(qū)域龍頭地位，同時(shí)開(kāi)啟省外布局，擴(kuò)大成長(zhǎng)空間。
配合轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略收縮非核心業(yè)務(wù)公司通過(guò)收購(gòu)龍門(mén)教育轉(zhuǎn)型至教育行業(yè)，未來(lái)將聚焦做大教育產(chǎn)業(yè)。
配合戰(zhàn)略調(diào)整，公司擬縮減非核心業(yè)務(wù)，結(jié)束法國(guó)全資子公司及其下屬波蘭公司相關(guān)業(yè)務(wù)，終止對(duì)外投資設(shè)立法國(guó)子公司，并擬停止連云港全資子公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。公司將進(jìn)一步集中資源發(fā)展教育業(yè)務(wù)，持續(xù)對(duì)低附加值的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行優(yōu)化整合，提升整體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)效益。
設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，加大教育投資龍門(mén)教育參與發(fā)起設(shè)立教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，首期規(guī)模暫定1億元，龍門(mén)教育認(rèn)繳比例20％，主要投向VIP校區(qū)、高中和K12素質(zhì)教育培訓(xùn)等教育產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，重點(diǎn)投資于陜西省，其中不超過(guò)30％投資于外省及早期項(xiàng)目。通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，公司加快對(duì)優(yōu)質(zhì)教育資源的布局與整合。
投資建議暫不考慮增發(fā)收購(gòu)事項(xiàng)的影響，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸屬凈利潤(rùn)分別為1.05/0.99/1.28億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.44/0.41/0.53元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為21/22/17倍（2018/10/9收盤(pán)價(jià)計(jì)算）。龍門(mén)教育VIP校區(qū)運(yùn)營(yíng)模式成熟，高收費(fèi)的精品班和實(shí)驗(yàn)班人數(shù)占比提升帶動(dòng)盈利進(jìn)一步增強(qiáng)，省外循序拓展；K12業(yè)務(wù)全國(guó)布局，為VIP校區(qū)引流，營(yíng)收快速增長(zhǎng)；軟件產(chǎn)品助力渠道下沉三四線城市，各條業(yè)務(wù)線發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，保障未來(lái)持續(xù)的高增長(zhǎng)。若本次收購(gòu)?fù)瓿桑堥T(mén)教育全額并表將明顯增厚公司業(yè)績(jī)。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示收購(gòu)剩余股權(quán)不及預(yù)期，毛利率持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)，政策監(jiān)管趨嚴(yán)帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。
鼎龍股份：靜待拋光墊放量 增持評(píng)級(jí)
申萬(wàn)宏源
投資要點(diǎn)：
公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)1-9月份歸母凈利潤(rùn)2.04-2.50億元（YoY-10％-10％），其中Q3歸母凈利潤(rùn)0.73-1.19億元（YoY+1.4％-65.3％，QoQ-12.0％-43.4％），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)公司的非經(jīng)常性損益約為700萬(wàn)元，上年同期該項(xiàng)數(shù)額為570萬(wàn)元，非經(jīng)常性損益主要系政府補(bǔ)助。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因?yàn)椋汗咎挤?、芯片等主要產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入和盈利規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司硒鼓業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額隨著產(chǎn)品出貨量持續(xù)提升而穩(wěn)步增加。但一方面，硒鼓業(yè)務(wù)受部分產(chǎn)品銷售價(jià)格調(diào)整及上半年人民幣匯率的影響，其毛利率較去年同期有所下降；另一方面，公司合并報(bào)表范圍發(fā)生了變化（注：系公司轉(zhuǎn)讓了南通龍翔部分股權(quán)所致）。
二季度起人民幣持續(xù)貶值，業(yè)績(jī)環(huán)比有望持續(xù)改善。公司約70％收入來(lái)源于海外，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)公司外銷收入及匯兌損失產(chǎn)生較大影響。一季度人民幣匯率由年初6.50持續(xù)升值至6.27，造成匯兌損失2353萬(wàn)元，進(jìn)入二季度匯率走勢(shì)反轉(zhuǎn)，持續(xù)貶值至6.62，公司上半年匯兌收益約453萬(wàn)元，可知Q2匯兌收益約2806萬(wàn)元。公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期減少約1440萬(wàn)元，Q2財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比減少約5055萬(wàn)元，因此Q2業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善，增長(zhǎng)69.4％。三季度以來(lái)匯率仍處于貶值通道，目前已至6.92，公司出口業(yè)務(wù)將繼續(xù)受益。
此外佛來(lái)斯通年產(chǎn)1000噸彩粉技改擴(kuò)建項(xiàng)目逐步釋放，有望促進(jìn)業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)改善。
CMP拋光墊有望開(kāi)始放量，布局柔性顯示基板材料。鼎匯CMP拋光墊項(xiàng)目繼續(xù)取得新訂單，部分產(chǎn)品順利通過(guò)客戶稽核。目前，DH3010產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，隨著公司一期、二期設(shè)備已經(jīng)裝機(jī)調(diào)試完畢，將逐步釋放產(chǎn)能。同時(shí)公司于2018年1月順利通過(guò)股權(quán)受讓的形式收購(gòu)了時(shí)代立夫。時(shí)代立夫是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的CMP拋光墊企業(yè)，承接了“國(guó)家02專項(xiàng)計(jì)劃”，與時(shí)代立夫的合作，公司拋光墊產(chǎn)品的市場(chǎng)化推廣工作有望進(jìn)一步加速。未來(lái)，兩家公司將在產(chǎn)品差異化方向上共享上市公司品牌及資源優(yōu)勢(shì)平臺(tái)，發(fā)展壯大公司CMP拋光墊業(yè)務(wù)。此外，公司依托新設(shè)控股子公司武漢柔顯科技正在從事集成電路柔性顯示基板材料（PI材料）的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，持續(xù)布局新材料項(xiàng)目體現(xiàn)公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力。
投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-20年歸母凈利潤(rùn)3.52、4.49、5.97億元，對(duì)應(yīng)EPS0.37、0.47、0.62元，PE18X、14X、11X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2）CMP項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
聯(lián)美控股：彰顯發(fā)展信心 買入評(píng)級(jí)
廣發(fā)證券
核心觀點(diǎn)：
控股股東擬溢價(jià)受讓公司5％股份，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心公司公告控股股東聯(lián)眾新能源擬將以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓北信瑞豐、周澤亮分別持有的公司7996萬(wàn)股、810萬(wàn)股的股權(quán)，合計(jì)占公司股份數(shù)的5％，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9.55元/股，相對(duì)于公司2018年10月9日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)23.5％。若協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，聯(lián)眾新能源與聯(lián)美集團(tuán)（一致行動(dòng)人）將累計(jì)持有12.41億股，占公司股份總數(shù)70.52％。
清潔供暖加速推進(jìn)背景下公司維持高成長(zhǎng)，現(xiàn)金充裕且有息負(fù)債低公司的增長(zhǎng)主要來(lái)自于供熱面積的增加，截至2017年底已供暖面積約5600萬(wàn)平方米；而根據(jù)沈陽(yáng)各區(qū)供暖面積規(guī)劃公司遠(yuǎn)期供熱面積總額將達(dá)1.35億平方米，尚有較大拓展空間；公司供暖、接網(wǎng)等均為預(yù)收模式，因而公司現(xiàn)金流充裕，有息負(fù)債率較低，在手現(xiàn)金快速累積。2018年半年報(bào)顯示資產(chǎn)端貨幣資金47.0億元；負(fù)債端預(yù)收賬款為2.2億元，遞延收益非流動(dòng)負(fù)債21億元，而長(zhǎng)期借款僅0.90億元，無(wú)短期借款。
擬現(xiàn)金收購(gòu)兆訊傳媒100％股權(quán)，為公司提供新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)公司2018年7月公告擬同旗下子公司華新聯(lián)美共同斥資23億元收購(gòu)兆訊傳媒100％股權(quán)，借此進(jìn)入數(shù)字傳媒領(lǐng)域拓展新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，兆訊傳媒業(yè)績(jī)承諾2018-2020年合計(jì)歸母凈利潤(rùn)不低于5.72億元，原股東預(yù)計(jì)歷年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5/1.88/2.34億元。
內(nèi)生增長(zhǎng)持續(xù)異地拓展可期，外延收購(gòu)加速，維持“買入”評(píng)級(jí)暫不考慮兆訊傳媒貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.68、0.85、1.04元/股，按照最新的收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11、9、7倍。若考慮兆訊傳媒貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利分別為13.3 .99.7億元。受益于拆小上大、供暖面積區(qū)域內(nèi)生增長(zhǎng)需求釋放，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有望保持持續(xù)快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司外延收購(gòu)加速，增厚公司業(yè)績(jī)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示地源熱泵、電采暖等其他供暖方式的替代風(fēng)險(xiǎn)；煤價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致利潤(rùn)波動(dòng)；區(qū)域接網(wǎng)面積增長(zhǎng)不及預(yù)期。
福能股份：攜手三峽集團(tuán)加速海上風(fēng)電開(kāi)發(fā) 買入評(píng)級(jí)
申萬(wàn)宏源
公司發(fā)布2018年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，2018年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.17億元，同比增長(zhǎng)40.48％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.37億元，同比增長(zhǎng)48.86％，符合申萬(wàn)宏源預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
省內(nèi)燃煤、燃?xì)鈾C(jī)組量?jī)r(jià)齊升，新收購(gòu)貴州六枝電廠貢獻(xiàn)主要營(yíng)收增量。2018Q1公司收購(gòu)華潤(rùn)六枝項(xiàng)目（132萬(wàn)kW）51％股權(quán)，前三季度貢獻(xiàn)42.86億千瓦時(shí)發(fā)電量及11.85億元營(yíng)收。受益于福建省用電需求高增長(zhǎng)，公司存量燃煤、燃?xì)怆姀S發(fā)電量同比提升，前三季度公司在福建省的機(jī)組合計(jì)完成發(fā)電量84.98億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.65％；完成供熱量373.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)39.32％。從2017年下半年開(kāi)始福建省先后上調(diào)燃煤、燃?xì)鈾C(jī)組上網(wǎng)電價(jià)，省內(nèi)燃煤、燃?xì)鈾C(jī)組量?jī)r(jià)齊升疊加省外收購(gòu)順利落地，2018年前三季度公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.17億元，同比增長(zhǎng)40.48％。
三季度晉江氣電開(kāi)始確認(rèn)替代電量收益，公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比大幅提升。公司煤電、氣電板塊盈利穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018年前三季度公司實(shí)現(xiàn)7.37億元?dú)w母凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)48.86％?？紤]到去年同期出售太陽(yáng)電纜股票所得0.5億元屬于非經(jīng)常性收益，2018年前三季度公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60.32％。分季度來(lái)看，Q1新增參股企業(yè)華潤(rùn)溫州電力分紅貢獻(xiàn)投資收益1.18億元，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.11億元；Q2屬于動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，煤價(jià)下行驅(qū)動(dòng)燃煤機(jī)組盈利提升，另外氣電板塊電價(jià)上調(diào)、氣價(jià)下調(diào)并追溯至年初，驅(qū)動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.96億元；Q3子公司晉江氣電開(kāi)始交易替代電量并于當(dāng)季完成15.58億千瓦時(shí)替代指標(biāo)，確認(rèn)約3.6億元毛利，受此影響，公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.31億元，環(huán)比增加1.35億元。
可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)夯實(shí)項(xiàng)目資金，攜手三峽集團(tuán)加速海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)。公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，此次擬募集資金28.3億元，全部投資于永春外山、南安洋坪、莆田潘宅三個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目和莆田平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)F區(qū)項(xiàng)目。公司背靠福建省國(guó)資委，攜手三峽集團(tuán)共同開(kāi)發(fā)海上風(fēng)電項(xiàng)目，其中公司控股、三峽參股開(kāi)發(fā)的莆田平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)F區(qū)項(xiàng)目（200MW）主體工程已于近期正式開(kāi)工、石城漁港海上風(fēng)電廠（200MW）力爭(zhēng)年內(nèi)核準(zhǔn)；由三峽控股、公司參股的福清興化灣海上風(fēng)電一期（77.4MW）已于去年投產(chǎn)、興化灣二期（280MW）及漳州六鰲D區(qū)（402MW）海上風(fēng)電項(xiàng)目已獲得福建省發(fā)改委核準(zhǔn)。9月公司公告擬與海峽發(fā)電（三峽集團(tuán)二級(jí)子公司）簽訂協(xié)議，共同投資設(shè)立新公司（公司持股51％、海峽發(fā)電持股49％），負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)福建省福州市長(zhǎng)樂(lè)外海海上風(fēng)電場(chǎng)區(qū)B、C區(qū)（800MW）項(xiàng)目，后續(xù)公司海上風(fēng)電建設(shè)有望進(jìn)一步加速。目前公司儲(chǔ)備風(fēng)電300萬(wàn)千瓦，其中海上風(fēng)電占比約2/3，貢獻(xiàn)后續(xù)主要裝機(jī)增量。公司項(xiàng)目資源+資金優(yōu)勢(shì)兼具，我們預(yù)計(jì)公司2020年底在運(yùn)風(fēng)電裝機(jī)至少達(dá)到154萬(wàn)千瓦，較當(dāng)前有132％的增長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們維持預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為10.99、13.19和15.46億，對(duì)應(yīng)EPS為0.71、0.85和1.0元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12、10和9倍。公司作為福建省屬清潔能源龍頭，未來(lái)風(fēng)電板塊成長(zhǎng)性較高，傳統(tǒng)火電板塊盈利有望逐步修復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
