近兩日廣東珠三角區(qū)域多家企業(yè)發(fā)布提價(jià)通知稱上調(diào)水泥價(jià)格。英德海螺、清新海螺、佛山海螺發(fā)布提價(jià)通知，自8月25日起各標(biāo)號(hào)水泥在原價(jià)基礎(chǔ)上上調(diào)20元/噸。華潤(rùn)水泥、臺(tái)泥英德、中材亨達(dá)、英紅華僑水泥自8月25日起上調(diào)20元/噸。上半年，全國(guó)重點(diǎn)大型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1392.73億元，同比增長(zhǎng)151.15%。隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好轉(zhuǎn)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。6月末，重點(diǎn)大型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降至67.30%，同比下降3.97個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵行業(yè)上半年整體運(yùn)行穩(wěn)中向好，效益持續(xù)好轉(zhuǎn)、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高質(zhì)量發(fā)展邁出了新步伐。
點(diǎn)評(píng)：
這個(gè)階段的重心可能都要放在央企或者大型國(guó)企上，若行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和需求端改善則更好，水泥和鋼鐵符合以上條件，綜合來看，水泥更由于鋼鐵。
華新水泥（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）
華新水泥:純正的中西部基建股 上調(diào)全年業(yè)績(jī)至50億
華新水泥 600801
研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2018-08-27
創(chuàng)歷史最優(yōu)半年度業(yè)績(jī),符合申萬宏源預(yù)期。公司發(fā)布2018年半年度報(bào)告:報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收118.83億元,同比增加26.76%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.68億元,同比增加184.07%;接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告中樞,符合申萬宏源預(yù)期。銷量方面,上半年公司水泥及熟料銷量3216萬噸,同比增長(zhǎng)1.13%;其中2季度銷量約1946萬噸,同比增長(zhǎng)約5.5%,環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正。利潤(rùn)方面,上半年公司全口徑噸收入369元,同比增加75元;噸毛利140元,同比增加62元;其中二季度噸價(jià)格379元,噸毛利154元,同比分別增加81元、66元。
純正中西部基建股,區(qū)域?qū)傩杂瓉碚叽呋Ｄ壳笆袌?chǎng)對(duì)于華新的區(qū)域定位存在誤區(qū),依然普遍將其定位華東,背后主因是公司過去權(quán)重集中在兩湖,通過長(zhǎng)江與下游相連。但近年來,一方面,受益于協(xié)同華中區(qū)域?qū)傩杂瓉砀纳?另一方面,收購(gòu)拉法基資產(chǎn)后西南權(quán)重逐步提升,成為貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期的中堅(jiān)力量(上半年西南水泥需求同比增長(zhǎng)5.6%,大幅領(lǐng)跑其他區(qū)域)。目前,政策迎來邊際改善,我們認(rèn)為,華新布局區(qū)域完全契合國(guó)家關(guān)于“中西部”“補(bǔ)短板”的定位,是純正的中西部基建股,資金松動(dòng)后存量先行,去杠桿背景下被壓制的需求有望密集釋放,根據(jù)各省市政府工作報(bào)告,貴州、云南今年交通建設(shè)投資規(guī)劃額分別為1650億元和1600億元,分別位列全國(guó)第二、三位,僅次于江蘇,基建復(fù)蘇背景下以扶貧和鄉(xiāng)村振興為核心的增長(zhǎng)路徑明確,下半年區(qū)域景氣值得期待。此外,公司山南和日喀則2期預(yù)計(jì)將分別于本月和年底投產(chǎn)并貢獻(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng),西藏布局增長(zhǎng)空間亦是一大優(yōu)勢(shì)。
“水泥+”路徑進(jìn)入黃金窗口期,公司坐享先發(fā)紅利。骨料與危廢兩項(xiàng)業(yè)務(wù)于公司而言,最大的魅力是其業(yè)績(jī)潛在增量之于原有業(yè)績(jī)的高彈性。公司作為全球水泥龍頭拉法基豪瑞在華唯一上市平臺(tái),在縱向延伸的前瞻性布局已經(jīng)深入骨髓,乘環(huán)保之風(fēng),“水泥+”業(yè)務(wù)迎來黃金窗口期,時(shí)點(diǎn)毛利率均超過70%。上半年,公司銷售骨料612萬噸,同比增長(zhǎng)12.37%,目前,山南、渠縣、開遠(yuǎn)等骨料項(xiàng)目正在建設(shè)之中,預(yù)計(jì)年底公司產(chǎn)能有望逼近3500萬噸,體量全面對(duì)標(biāo)龍頭海螺。環(huán)保業(yè)務(wù)方面,公司在水泥企業(yè)中一支獨(dú)秀,上半年各類廢棄物入窯處置量達(dá)到68.38萬噸,同比提升18.4%,有望帶來中期估值提升。
盈利預(yù)測(cè)與估值:公司是A股最典型“水泥+”企業(yè),兼具區(qū)域?qū)傩院统砷L(zhǎng)屬性,水泥主業(yè)西南權(quán)重繼續(xù)提升,有望受益“精準(zhǔn)脫貧”;“+”路徑,骨料、危廢相對(duì)于原有主業(yè)利潤(rùn)具備高彈性,長(zhǎng)期估值有望享受環(huán)保端溢價(jià)。我們上調(diào)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)至50.33億元、59.50億元、66.28億元(原歸母凈利潤(rùn)為43.94億元、50.34億元、56.58億元),對(duì)應(yīng)18-20年每股收益分別為3.36元、3.97元和4.43元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)18-20年P(guān)E為6.0倍、5.1倍和4.5倍,目前全行業(yè)最低,維持“買入”評(píng)級(jí)。
海螺水泥（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）
海螺水泥:上半年量?jī)r(jià)齊升彰顯龍頭發(fā)展權(quán)
海螺水泥 600585
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券 分析師：孫會(huì)東 撰寫日期：2018-08-24
事件:
公司上半年?duì)I收457.42億元,同比增長(zhǎng)43.36%;歸母凈利潤(rùn)129.42億元,同比增長(zhǎng)92.68%;基本EPS2.44元,同比增加1.17元。
投資要點(diǎn):
坐擁華東腹地,水泥量?jī)r(jià)齊升
公司是全國(guó)水泥龍頭,依托T型戰(zhàn)略深度布局江浙徽等華東腹地;受益于供給側(cè)改革,水泥價(jià)格上升提升公司盈利能力。上半年,公司單噸水泥均價(jià)約331元,較去年同期增加82元;剔除原材料價(jià)格上漲因素,單噸毛利同比提升64元。下游需求穩(wěn)健,公司上半年水泥銷量1.43億噸,同比增長(zhǎng)6.72%;量?jī)r(jià)齊升下公司扣非凈利錄得127.45億元,同比增長(zhǎng)148.76%。
華東市場(chǎng)集中度高,對(duì)標(biāo)海外彰顯價(jià)格彈性
上半年,公司東部和中部營(yíng)收占比接近60%,其中江浙等東部地區(qū)營(yíng)收增速高達(dá)34.58%。從集中度角度看,長(zhǎng)江下游CR2產(chǎn)能合計(jì)占比52.33%,對(duì)標(biāo)海外,寡頭壟斷情況水泥價(jià)格具備更好的韌性和彈性?；趪?guó)內(nèi)愈發(fā)趨嚴(yán)的錯(cuò)峰政策,旺季江浙地區(qū)熟料庫(kù)容比下降至30%歷史低位,華東地區(qū)水泥價(jià)格下半年仍有望再創(chuàng)新高,公司深度的東部和中部有望充分受益。
掌握行業(yè)發(fā)展權(quán),一體化趨勢(shì)有望加快
依托錯(cuò)峰生產(chǎn)的行業(yè)高景氣提升熟料資源稀缺價(jià)值,熟料惜售加速行業(yè)定價(jià)權(quán)和發(fā)展權(quán)向海螺等龍頭回流。上半年,公司水泥業(yè)務(wù)47%的營(yíng)收增速明顯高于熟料31%的增速,掌握熟料資源的行業(yè)龍頭向下游水泥、骨料布局有望加快。規(guī)模優(yōu)勢(shì)下公司高規(guī)格水泥增速更快,上半年42.5級(jí)水泥增速高達(dá)53%,全產(chǎn)業(yè)鏈布局有利于提供質(zhì)量可靠、貨源穩(wěn)定的建安材料。公司推薦:預(yù)測(cè)公司2018-2020年凈利上調(diào)至278.27、298.53和317.21億元,繼續(xù)給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:錯(cuò)峰不及預(yù)期;下游需求下滑;原材料成本上漲。
安陽(yáng)鋼鐵（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）
安陽(yáng)鋼鐵2018年中報(bào)點(diǎn)評(píng):產(chǎn)量利潤(rùn)雙雙增加 后續(xù)仍面臨環(huán)保限產(chǎn)
安陽(yáng)鋼鐵 600569
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-08-06
創(chuàng)上市以來最高利潤(rùn)
2018年上半年,公司鋼材產(chǎn)量395.77萬噸,同比增加17.2%,但由于供暖季限產(chǎn),導(dǎo)致一季度鋼材產(chǎn)量大幅下降。其中一季度鋼材產(chǎn)量?jī)H163.23萬噸,而二季度鋼材產(chǎn)量232.54萬噸,二季度環(huán)比增長(zhǎng)了42.5%,可見環(huán)保限產(chǎn)大大影響了安陽(yáng)鋼鐵的鋼材產(chǎn)量。
受環(huán)保影響,公司一季度產(chǎn)量下降,二季度產(chǎn)量環(huán)比大增
受供暖季環(huán)保限產(chǎn)影響,公司一季度鐵、鋼、材產(chǎn)量大幅下降。二季度環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束,公司4、5月份生鐵、粗鋼和鋼材月均產(chǎn)量分別環(huán)比一季度增加了62.1%、42.5%和38.3%。2018年環(huán)保限產(chǎn)政策將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行,公司環(huán)保水平不斷提高,限產(chǎn)比例有望下降。
環(huán)保水平不斷提高,但燒結(jié)機(jī)氮氧化物排放仍有提升空間
截止到5月25日,公司燒結(jié)煙氣排放指標(biāo)穩(wěn)定在顆粒物≤10毫克/立方米、二氧化硫≤50毫克/立方米、氮氧化物≤100毫克/立方米,顆粒物和二氧化硫排放情況低于最新/最嚴(yán)的排放標(biāo)準(zhǔn)(分別為10毫克和35毫克),但氮氧化物排放水平仍高于50mg/立方米。
成立合資公司進(jìn)行產(chǎn)能置換
安陽(yáng)鋼鐵股份有限公司貨幣出資人民幣肆億元整,持股比例為40%,成立安鋼周口鋼鐵有限責(zé)任公司,進(jìn)行產(chǎn)能置換;公司通過成立合資公司進(jìn)行產(chǎn)能置換將大大降低公司投資,有效減低公司財(cái)務(wù)壓力。
低噸鋼市值、低PE
截止到2018年8月3日鋼鐵上市公司市值情況,由于安陽(yáng)鋼鐵為第一家披露中報(bào)的企業(yè),目前PE(TTM)行業(yè)最低,僅4.3倍。按照2017年上市公司鋼材產(chǎn)量測(cè)算,安陽(yáng)鋼鐵噸鋼市值1454.6元,噸鋼市值較低。
風(fēng)險(xiǎn)提示
鋼材消費(fèi)大幅下滑。
