來(lái)源：金融界網(wǎng)站
1、佩蒂股份重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：股權(quán)激勵(lì)提高經(jīng)營(yíng)效率 公司業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展
事件:7月9日，公司發(fā)布2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。（1）公司計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量250萬(wàn)股（占總股本2.08％）。首次授予210萬(wàn)股限制性股票，預(yù)留授予40萬(wàn)股限制性股票；（2）激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為99人，包括高級(jí)管理人員、子公司負(fù)責(zé)人、中層管理人員等員工；（3）激勵(lì)計(jì)劃首次授予限制性股票的授予價(jià)格為每股21.65元；（4）公司管理層的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)是以2017年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2018/2019/2020年三年增長(zhǎng)率分別不低于30％/50％/70％（對(duì)應(yīng)未來(lái)三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速不低于19.35％）；（5）本計(jì)劃股權(quán)激勵(lì)成本為4336.50萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2018-2021年攤銷金額為1174.47/2095.98/813.09/252.96萬(wàn)元。
股權(quán)激勵(lì)力度符合市場(chǎng)預(yù)期。目前，我國(guó)寵物產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入快速發(fā)展的階段。公司作為國(guó)內(nèi)寵物咬膠的龍頭廠商有望受益于行業(yè)的快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力較強(qiáng)、海外客戶結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定、疊加募投產(chǎn)能的釋放，公司未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)步開拓則是公司在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)的抓手。
海外咬膠市場(chǎng)龍頭地位鞏固。我們預(yù)計(jì)海外咬膠市場(chǎng)的空間大致50-60億美元。公司2017年收入6.32億元（出口占比95％）。綜合考慮加價(jià)率的情況，我們預(yù)測(cè)公司在國(guó)內(nèi)同行的份額占比超過(guò)10％?？紤]公司咬膠市場(chǎng)的龍頭地位，公司業(yè)務(wù)在海外市場(chǎng)的滲透率依然有足夠大的提升空間。
完成對(duì)BOPINDUSTRIESLIMITED100％股份收購(gòu)，為進(jìn)軍國(guó)內(nèi)高端寵物食品市場(chǎng)做準(zhǔn)備。國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng)高端化的趨勢(shì)明顯。公司此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，北島小鎮(zhèn)和BOP將向市場(chǎng)提供高品質(zhì)、差異化的產(chǎn)品。公司海外市場(chǎng)的銷售渠道有望得到進(jìn)一步擴(kuò)展。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品矩陣得以更加豐富、并且品牌形象也將得到提升，這為公司進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測(cè)和估值:公司此次股權(quán)激勵(lì)有利于激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的積極性、提高經(jīng)營(yíng)效率。我們上調(diào)公司2018-2020年?duì)I收至8.22/10.52/13.15億元；考慮到限制性股票費(fèi)用的攤銷，調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.41/1.65/1.99億元；調(diào)整EPS為1.18/1.37/1.66元；對(duì)應(yīng)PE為40X/34X/28X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（光大證券 葉倩瑜 劉曉波）
2、至純科技：半導(dǎo)體濕法刻蝕設(shè)備龍頭 開創(chuàng)“芯”篇章
大陸晶圓廠興建浪潮拉動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備投資，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備受益崛起。根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，2017年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額達(dá)到566億美元，中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達(dá)到82.2億美元，預(yù)計(jì)全球?qū)⒂?020年前投產(chǎn)62座半導(dǎo)體晶圓廠，其中26座設(shè)于中國(guó)大陸。大陸市場(chǎng)的半導(dǎo)體設(shè)備需求愈發(fā)強(qiáng)勁，但大陸市場(chǎng)主要依賴進(jìn)口，自給率不足?！秶?guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》等一系列政策的出臺(tái)將會(huì)推動(dòng)設(shè)備全面國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程，國(guó)產(chǎn)設(shè)備將會(huì)迎來(lái)巨大的機(jī)遇。公司作為國(guó)內(nèi)高純工藝業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)，將率先受益于國(guó)產(chǎn)化浪潮。
清洗設(shè)備市場(chǎng)廣闊，國(guó)產(chǎn)設(shè)備市占率有望提升。根據(jù)SEMI2017年的數(shù)據(jù)，全球清洗設(shè)備約占到半導(dǎo)體投資設(shè)備總額的6％。預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)芯片制造企業(yè)對(duì)清洗設(shè)備需求有望突破600億。目前全球清洗設(shè)備市場(chǎng)主要有迪恩士、Mujin、東京電子、泛林、細(xì)美事半導(dǎo)體等國(guó)外企業(yè)。國(guó)內(nèi)清洗設(shè)備生產(chǎn)商主要有至純科技，北方華創(chuàng)，盛美半導(dǎo)體。未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)清洗設(shè)備的市占率將不斷提升。
濕法工藝裝備研發(fā)取得成效，有望打造細(xì)分領(lǐng)域拳頭產(chǎn)品。公司依靠作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高純工藝系統(tǒng)集成商積累的優(yōu)勢(shì)，積極響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略號(hào)角，投身于本土集成電路工藝裝備事業(yè)。公司于2015年開始啟動(dòng)濕法工藝裝備研發(fā)，2017年成立子公司至微半導(dǎo)體作為獨(dú)立的半導(dǎo)體濕法事業(yè)部，致力于打造高端濕法設(shè)備制造開發(fā)平臺(tái)。該領(lǐng)域的研發(fā)卓有成效，公司已于2017年形成了以Ultron作為品牌的槽式濕法清洗設(shè)備和單片式濕法清洗設(shè)備系列，并已經(jīng)取得6臺(tái)的批量訂單。目前國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)幾家公司能夠生產(chǎn)清洗設(shè)備。公司在設(shè)備國(guó)產(chǎn)化浪潮之下先發(fā)制人，提早切入清洗設(shè)備領(lǐng)域，有望打造在該細(xì)分領(lǐng)域的拳頭產(chǎn)品。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司18~20年EPS分別為0.38、0.74、1.08元/股，對(duì)應(yīng)三年P(guān)E為57.78、29.88、20.49倍?？紤]公司未來(lái)幾年增速較高，目前公司市盈率水平顯著低于可比公司水平，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:高純集成系統(tǒng)訂單不達(dá)預(yù)期；清洗設(shè)備基地建設(shè)進(jìn)展放緩；清洗設(shè)備認(rèn)證進(jìn)程不及預(yù)期；預(yù)測(cè)假設(shè)與實(shí)際情況有差異風(fēng)險(xiǎn)。（國(guó)盛證券 王席鑫 羅政 姚?。?/p>
3、安車檢測(cè)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期 主業(yè)高速增長(zhǎng)
事件:發(fā)布2018年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告:實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5800-6200萬(wàn)元，yoy48.92％-59.19％。預(yù)計(jì)2018年1-6月非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約為545萬(wàn)元。
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，主業(yè)高速增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)系機(jī)動(dòng)車檢測(cè)系統(tǒng)及檢測(cè)行業(yè)聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)對(duì)的銷售增長(zhǎng)，其中Q2單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4325-4725萬(wàn)元，yoy34.40％-46.83％。我們判斷公司18年主業(yè)增速快于17年:①2011年銷售新車進(jìn)入“強(qiáng)檢”周期，檢測(cè)需求增速?gòu)?qiáng)勁（2018檢測(cè)車輛yoy+20.29％）。②截止17年Q1預(yù)收款項(xiàng)3.55億元，鎖定18年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。③盈利能力繼續(xù)提升:公司擁有的聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管系統(tǒng)設(shè)計(jì)能力鑄造壁壘，帶來(lái)檢測(cè)設(shè)備議價(jià)能力較強(qiáng)；持續(xù)提升生產(chǎn)設(shè)備（檢測(cè)臺(tái)等）自制率降本增效。
尾氣遙感監(jiān)測(cè)18年帶來(lái)業(yè)績(jī)高彈性增長(zhǎng)。17年7月環(huán)保部發(fā)布《柴油車尾氣遙感檢測(cè)法》帶來(lái)87億元監(jiān)測(cè)設(shè)備需求，公司是優(yōu)質(zhì)遙感監(jiān)測(cè)供應(yīng)商，隨著項(xiàng)目招標(biāo)推進(jìn)，將貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 未來(lái)有望打造機(jī)動(dòng)車檢測(cè)一體化綜合服務(wù)商。國(guó)內(nèi)17年機(jī)動(dòng)車檢測(cè)業(yè)務(wù)市場(chǎng)約800億元，遠(yuǎn)超設(shè)備需求，測(cè)算設(shè)立檢測(cè)站ROI超60％，未來(lái)3年有望保持高水平區(qū)間。公司在手現(xiàn)金（貨幣資金+其它流動(dòng)資產(chǎn)）7.2億元，未來(lái)有望復(fù)制OPUS模式，延伸至機(jī)動(dòng)車檢測(cè)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，打開成長(zhǎng)空間。 投資評(píng)級(jí)與估值:預(yù)計(jì)18-20年?duì)I收分別為6.83、10.18、14.08億元，凈利潤(rùn)為1.36、2.13、2.88億元（EPS為1.02、1.76、2.38元），對(duì)應(yīng)18年P(guān)E為43倍。我們看好公司在機(jī)動(dòng)車檢測(cè)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:遙感檢測(cè)法落地低于預(yù)期，檢測(cè)站建設(shè)低于預(yù)期。（方正證券 王永輝 李疆）
4、安井食品首次覆蓋報(bào)告：火鍋面米小龍蝦 行業(yè)龍頭正起航
國(guó)內(nèi)火鍋料制品龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
公司主要從事火鍋料制品（以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）和速凍面米制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線較為豐富的企業(yè)之一。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已形成了以華東地區(qū)為中心，并以此輻射全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，并逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)較具影響力和知名度的速凍食品生產(chǎn)企業(yè)之一。近三年來(lái)，公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.84億元，同增16.27％；歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同增14.11％。
速凍食品行業(yè)迎發(fā)展，安井品牌優(yōu)勢(shì)突出。
我國(guó)速凍食品行業(yè)起步晚、發(fā)展快，目前人均年消費(fèi)量仍不足10千克，對(duì)標(biāo)美國(guó)/歐洲/日本的60千克/35千克/20千克存在巨大的增長(zhǎng)空間。冷鏈物流的發(fā)展也將助力速凍食品行業(yè)增長(zhǎng)。隨著速凍食品行業(yè)洗牌、集中度提升，安井作為火鍋料制品龍頭企業(yè)，品牌優(yōu)勢(shì)將會(huì)凸顯并進(jìn)一步提高。
核心優(yōu)勢(shì)護(hù)航，小龍蝦業(yè)務(wù)值得期待。
作為火鍋料制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司全方位地進(jìn)行布局和管理，成功樹立起了自身的核心優(yōu)勢(shì)。一方面，受益于龐大的采購(gòu)規(guī)模，公司對(duì)上游供應(yīng)商有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。同時(shí)，公司于江蘇泰州、遼寧、四川和湖北投資建廠以滿足市場(chǎng)需求，產(chǎn)能擴(kuò)張不僅能緩解當(dāng)前的供需矛盾，也將推動(dòng)未來(lái)營(yíng)收的增長(zhǎng)。在營(yíng)銷方面，公司經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，目前已經(jīng)建立了非常強(qiáng)大的銷售模式和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。此外，2018年初公司入股新宏業(yè)積極布局小龍蝦產(chǎn)業(yè)，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
估值與評(píng)級(jí)。
三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，公司有望成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)速凍食品行業(yè)龍頭企業(yè)。預(yù)測(cè)18/19/20年EPS分別為1.23元/1.51元/2.00元，對(duì)應(yīng)PE分別為30倍/25倍/19倍。我們給予公司2018年34倍PE估值，目標(biāo)價(jià)格41.82元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。（光大證券 謝寧鈴）
5、江蘇新能：可再生能源發(fā)電企業(yè)
可再生能源發(fā)電企業(yè)
公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源發(fā)電項(xiàng)目的投資開發(fā)、建設(shè)運(yùn)營(yíng)及電力銷售，目前主要包括風(fēng)能發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電和光伏發(fā)電三個(gè)板塊。公司控股的新能源發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)容量為855.145MW，擬建/在建機(jī)組容量301.2MW，擬建/在建機(jī)組均為風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司風(fēng)電項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司是較早進(jìn)入可再生能源發(fā)電應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)，在風(fēng)電、太陽(yáng)能和生物質(zhì)能電站項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域積累了豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)發(fā)展中具備市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
募投項(xiàng)目提升盈利能力
本次募集資金主要投資于國(guó)信灌云100MW陸上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款。隨著募集資金投資項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，公司的固定資產(chǎn)將進(jìn)一步增加，折舊費(fèi)用較目前將有一定幅度的增長(zhǎng)，短期內(nèi)可能引起公司盈利水平下降；從中長(zhǎng)期看，募集資金投資項(xiàng)目將進(jìn)一步提高公司的盈利水平。
盈利預(yù)測(cè)
根據(jù)募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度情況，我們預(yù)計(jì)2018、2019年歸于母公司的凈利潤(rùn)分別為3.44億元和3.80億元，同比增速分別為10.37％和10.66％，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.56元和0.62元。
合理估值
本次發(fā)行前公司總股本為50000萬(wàn)股，本次擬發(fā)行不超過(guò)11800萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為9.00元/股。綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況及公司的成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為給予公司合理估值定價(jià)為13.92-16.70元，對(duì)應(yīng)2018年每股收益的25-30倍市盈率。（上海證券 冀麗?。?/p>
6、上海醫(yī)藥研發(fā)進(jìn)展點(diǎn)評(píng)：一致性評(píng)價(jià)初結(jié)碩果 工業(yè)有望持續(xù)改善加速
卡托普利片為公司首個(gè)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的項(xiàng)目，持續(xù)研發(fā)投入終見(jiàn)成效。卡托普利是公司最早被承辦的仿制藥一致性評(píng)價(jià)申報(bào)項(xiàng)目（2017.12.08），本次獲批標(biāo)志公司一致性評(píng)價(jià)的投入開始進(jìn)入品種收獲階段。此外，公司還有鹽酸氟西汀膠囊、鹽酸二甲雙胍緩釋片、注射用頭孢曲松鈉等3個(gè)產(chǎn)品6個(gè)品規(guī)的一致性評(píng)價(jià)申請(qǐng)?jiān)趯徳u(píng)中，參考卡托普利片的獲批速度，預(yù)期下半年都有望獲批通過(guò)。此外，糖尿病新藥項(xiàng)目（已累計(jì)研發(fā)投入約1445萬(wàn)元，目前國(guó)內(nèi)外尚無(wú)同靶點(diǎn)藥物上市，在中國(guó)沒(méi)有相同產(chǎn)品的注冊(cè)申請(qǐng)）臨床申請(qǐng)獲受理說(shuō)明公司創(chuàng)新藥項(xiàng)目推進(jìn)順利。
公司是卡托普利片第二個(gè)一致性評(píng)價(jià)通過(guò)廠家，有望借先發(fā)優(yōu)勢(shì)快速搶占市場(chǎng)份額。目前卡托普利片首個(gè)通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的廠家是石藥集團(tuán)，但時(shí)間僅比公司早8天，因此公司仍有足夠時(shí)間優(yōu)勢(shì)去進(jìn)行一致性評(píng)級(jí)通過(guò)后的掛網(wǎng)采購(gòu)工作。據(jù)IQVIA數(shù)據(jù)，17年公司卡托普利片醫(yī)院采購(gòu)占據(jù)14.23％的份額，據(jù)PDB數(shù)據(jù)，18Q1公司樣本醫(yī)院采購(gòu)額僅占9％，施貴寶的原研藥市占率為61％，可見(jiàn)公司仍有較大的進(jìn)口替代空間。根據(jù)公司公告，常州制藥卡托普利2017年銷售收入為7887萬(wàn)元，若市占率由14％提升至30-40％，則年銷售額可提升至1.66-2.22億元。
盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí):
公司營(yíng)銷改革和一致性評(píng)價(jià)都將推動(dòng)工業(yè)表現(xiàn)繼續(xù)改善，公司作為而最大進(jìn)口代理商仍可受益國(guó)家審批改革，尤其是海外臨床數(shù)據(jù)同步認(rèn)可更將加速進(jìn)口藥進(jìn)入國(guó)內(nèi)。維持公司18-20年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)不變，對(duì)應(yīng)EPS為1.43/1.63/1.88元，現(xiàn)價(jià)對(duì)于18-20年P(guān)E僅為17/15/13x。我們認(rèn)為，公司工業(yè)改善，商業(yè)穩(wěn)健，工商一體化龍頭將再啟航，維持“買入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示:營(yíng)銷改革進(jìn)度低于預(yù)期，一致性評(píng)價(jià)進(jìn)度低于預(yù)期。（光大證券 梁東旭 林小偉）
7、藍(lán)曉科技：業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) 鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化持續(xù)突破
事件:公司發(fā)布2018半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5362-6167萬(wàn)元，yoy0％-15％，扣非凈利潤(rùn)5192-5995萬(wàn)元，yoy58％-82％。預(yù)計(jì)2018年1-6月非經(jīng)常性損益約為172萬(wàn)元，17年同期非經(jīng)營(yíng)性損益為2077萬(wàn)元。
業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化持續(xù)突破。Q2單季扣非凈利潤(rùn)3276-4079萬(wàn)元，yoy70％-112％，高增長(zhǎng)印證行業(yè)高景氣周期。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)系深挖原有業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場(chǎng)需求，各下游領(lǐng)域持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好；同時(shí)獲得鹽湖鹵水提鋰訂單，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新領(lǐng)域突破。
獲鹽湖提鋰大單印證領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，從設(shè)備制造商走向一體化服務(wù)供應(yīng)商。①報(bào)告期內(nèi)公司與錦泰鋰業(yè)、藏格簽訂鹽湖提鋰裝備合同，印證吸附法提鋰技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。②2018年累計(jì)簽訂鹽湖提鋰合同價(jià)值10.46億元，占2017年?duì)I收235％，隨著項(xiàng)目交付，將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。③公司從設(shè)備制造商延伸至運(yùn)營(yíng)管理一體化服務(wù)供應(yīng)商，開拓了新的盈利模式，深化了公司在“碳酸鋰”建設(shè)與運(yùn)營(yíng)管理領(lǐng)域工程經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)綁定下游有望持續(xù)獲取提鋰訂單。
尖端領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)了多晶硅、鋰、鎳、鈷等金屬品種的需求，創(chuàng)造了吸附分離技術(shù)的大市場(chǎng)空間。公司在紅土鎳礦提鎳、金屬錸方面，通過(guò)中試驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)小規(guī)模銷售訂單，同時(shí)公司儲(chǔ)備了鎳、鈷、錸等金屬的提取分離技術(shù)，有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
投資評(píng)級(jí)與估值:預(yù)計(jì)18-19年凈利潤(rùn)為1.73/2.51億元，EPS0.72/1.05元（已考慮鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化），我們認(rèn)為鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化將打開公司成長(zhǎng)空間，帶來(lái)業(yè)績(jī)向上彈性。維持“強(qiáng)烈推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化受阻；吸附樹脂產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。（方正證券 王永輝 李疆）
8、全志科技2018年中報(bào)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：中報(bào)業(yè)績(jī)大超預(yù)期 單季凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高
單季凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，目標(biāo)價(jià)31.68元。公司公告2018H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7300-8000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4220％-4634％，單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，大超市場(chǎng)預(yù)期，亦高于我們之前預(yù)測(cè)的4000萬(wàn)。維持預(yù)計(jì)2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為13.95、18.00、26.90億，歸母凈利潤(rùn)1.92、2.76、3.86億，對(duì)應(yīng)EPS 0.58、0.83、1.16元，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)31.68元。
智能硬件業(yè)務(wù)放量，為公司業(yè)績(jī)最大推動(dòng)力:小米掃地機(jī)器人2017年銷量100萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)2018年銷量在300萬(wàn)臺(tái)左右；2018年公司新產(chǎn)品如小米mini智能音箱、百度智能音箱、騰訊智能音箱全部采用公司芯片，預(yù)計(jì)公司2018年智能音箱芯片銷量500萬(wàn)左右。公司平板、OTT、車載、電源管理器芯片穩(wěn)定發(fā)展:平板占比逐步下降，且下滑趨勢(shì)漸緩；OTT機(jī)頂盒近年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前等待市場(chǎng)向8k高清切換；車載芯片已進(jìn)入凱迪拉克、眾泰前裝，2018年5月發(fā)布國(guó)內(nèi)首款車規(guī)級(jí)芯片T7，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年帶動(dòng)前后裝市場(chǎng)再次放量；電源管理器芯片作為套件提供給客戶，隨著其他產(chǎn)品放量，電源管理器芯片也會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
短期看業(yè)績(jī)處于拐點(diǎn)，長(zhǎng)期看公司成長(zhǎng)空間巨大:公司卡位物聯(lián)網(wǎng)入口-音視頻芯片，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，客戶覆蓋國(guó)內(nèi)各大品牌廠商，包括百度、京東、小米、騰訊、百度、格力、美的、老板電器等。
催化劑:國(guó)家出臺(tái)支持半導(dǎo)體政策
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游智能硬件需求不足（國(guó)泰君安 劉易）
9、長(zhǎng)春高新：業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng) 生長(zhǎng)激素全劑型優(yōu)勢(shì)凸顯
事件
長(zhǎng)春高新發(fā)布2018中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告
長(zhǎng)春高新發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為4.83億-5.68億，同比增長(zhǎng)70-100％。簡(jiǎn)評(píng)中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期公司利潤(rùn)構(gòu)成四塊業(yè)務(wù)中，其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有結(jié)算時(shí)點(diǎn)影響，去年同期為-1200萬(wàn)，根據(jù)一季報(bào)情況預(yù)計(jì)今年上半年利潤(rùn)在5000萬(wàn)左右，扣除此項(xiàng)因素，預(yù)計(jì)公司藥品業(yè)務(wù)仍有50％以上的增長(zhǎng)，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。
核心業(yè)務(wù)金賽生長(zhǎng)激素預(yù)計(jì)保持50％以上高增長(zhǎng)
根據(jù)之前草根調(diào)研情況，公司生長(zhǎng)激素終端銷售增長(zhǎng)保持40％以上，主要受益于長(zhǎng)效水針上市，公司實(shí)現(xiàn)粉針、水針、長(zhǎng)效水針3種劑型全面銷售，銷售均價(jià)有所提升，以及新注射方式賽增隱針電子筆的推廣有利于銷售放量。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，生長(zhǎng)激素的天花板仍較高，公司和安科有望共享行業(yè)高成長(zhǎng)。
百克生物水痘疫苗繼續(xù)高增長(zhǎng)、華康藥業(yè)保持穩(wěn)定
水痘疫苗近年來(lái)推行一針改兩針的加強(qiáng)免疫注射方式，有利于公司和長(zhǎng)生生物分享增量市場(chǎng)，預(yù)計(jì)上半年百克生物實(shí)現(xiàn)50％以上的高增長(zhǎng)；華康藥業(yè)中成藥業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，短期變化不大。
盈利預(yù)測(cè)
長(zhǎng)春高新是市場(chǎng)關(guān)注度較高的生物藥和生物制品明星企業(yè)，受益于生長(zhǎng)激素行業(yè)高景氣、以及研發(fā)管線日趨豐富，公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景值得期待?；谥袌?bào)超預(yù)期增長(zhǎng)因素，我們小幅上調(diào)公司2018年凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.14億、11.79億和15.09億的盈利預(yù)測(cè)（原來(lái)預(yù)計(jì)為8.77億、10.88億和13.76億），同比增長(zhǎng)39％、29％和28％，預(yù)計(jì)2018-2020年每股EPS為5.37、6.93和8.87元，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素銷售增速不達(dá)預(yù)期；
2.百克生物疫苗產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，行業(yè)突發(fā)性事件等；
3.房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期；
4.新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。（中信建投 賀菊穎）
10、恒瑞醫(yī)藥：shr-1701和shr1209獲批臨床 新藥研發(fā)管線深化
事件
7月11日晚，公司發(fā)布公告，SHR-1701和SHR1209獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)開展臨床試驗(yàn)。
簡(jiǎn)評(píng)
公司SHR1209為PCSK9單抗，主要針對(duì)高膽固醇血癥進(jìn)行治療。PCSK9為前蛋白轉(zhuǎn)化酶枯草溶菌素9，可在肝臟、小腸、腎臟等器官中進(jìn)行表達(dá)，分泌到血液中的PCSK9可以通過(guò)結(jié)合與內(nèi)吞作用降低細(xì)胞表面低密度脂蛋白受體（LDLR）的數(shù)目，從而提高血液中低密度脂蛋白膽固醇（LDL-C）的水平。除此之外，PCSK9抑制劑還被報(bào)道可以抑制NF-κB信號(hào)，從而減少血栓、炎癥等急性冠脈綜合征風(fēng)險(xiǎn)。
目前全球已有兩款PCSK9單抗上市，分別為alirocumab和evolocumab。alirocumab（Praluent）由賽諾菲和再生元聯(lián)合開發(fā)，于2015年7月獲得FDA批準(zhǔn)上市，是一種全人源IgG1型單克隆抗體，2017年alirocumab銷售額約為1.95億美元。
evolocumab（Repatha）是由安進(jìn)開發(fā)的全人源IgG2型單克隆抗體，2015年7月首先獲得EMA批準(zhǔn)上市，之后在8月獲得FDA批準(zhǔn)，2017年安進(jìn)evolocumab的銷售額約為3.19億美元。
恒瑞的SHR1209是國(guó)內(nèi)第4家申報(bào)臨床的PCSK9單抗，處于國(guó)內(nèi)PCSK9單抗研發(fā)第一梯隊(duì)。在此之前，君實(shí)的JS002和信達(dá)生物的IBI306分別于2016年8月和2017年2月申報(bào)臨床，目前已經(jīng)獲批，處于I期臨床試驗(yàn)的階段?？等跂|方的AK102于2017年5月申報(bào)臨床，目前處于資料發(fā)補(bǔ)的狀態(tài)。恒瑞的SHR1209在2018年3月獲得CDE受理，歷時(shí)4個(gè)月獲得臨床臨床批件。除此之外，國(guó)內(nèi)包括天廣實(shí)、智仁美博、嘉和生物等均有PCSK9單抗的研發(fā)，不過(guò)進(jìn)度相對(duì)稍緩。
國(guó)內(nèi)新型降脂藥市場(chǎng)需求大，SHR1209具有良好的市場(chǎng)前景。PCSK9單抗是他汀類藥物之后最有前景的降脂類藥物。PCSK9單抗相較于他汀類降脂藥具有更好的安全性。相比于歐美人群，國(guó)內(nèi)患者在使用大劑量他汀類藥物發(fā)生肝酶升高和肌病風(fēng)險(xiǎn)等副作用的風(fēng)險(xiǎn)更高，新型降脂藥在國(guó)內(nèi)具有較大的市場(chǎng)需求。目前海外獲批的兩種PCSK9單抗由于價(jià)格因素銷售額增長(zhǎng)較緩，如果恒瑞醫(yī)藥未來(lái)PCSK9單抗研發(fā)順利，將有望在國(guó)內(nèi)獲得市場(chǎng)紅利。
SHR-1701獲批臨床，腫瘤藥研發(fā)管線進(jìn)一步完善。SHR-1701為一種大分子抗腫瘤新藥，公司未披露具體靶點(diǎn)，全球尚無(wú)同類靶點(diǎn)產(chǎn)品獲批上市，但是Merck的同類產(chǎn)品目前處于臨床試驗(yàn)階段。國(guó)內(nèi)除了恒瑞之外沒(méi)有其他公司的品種進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。恒瑞擁有國(guó)內(nèi)最完善的腫瘤新藥研發(fā)管線，SHR-1701獲批臨床意味著公司腫瘤藥研發(fā)管線得到進(jìn)一步的完善。
創(chuàng)新藥龍頭實(shí)力強(qiáng)勁，研發(fā)投入迎來(lái)收獲期。公司是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)龍頭，擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)管線布局。2018年上半年，公司包括SHR2042、SHR0410、SHR-A1403、SHR-1501等多個(gè)品種獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)開展臨床試驗(yàn)，長(zhǎng)效G-CSF新藥19K獲批上市，彰顯了公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和龍頭地位。本次SHR-1701和SHR1209的獲批，進(jìn)一步深化了公司的研發(fā)管線。目前公司創(chuàng)新藥研發(fā)已經(jīng)逐漸步入收獲期，未來(lái)隨著新藥陸續(xù)獲批上市，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
公司是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥領(lǐng)域的龍頭公司，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和研發(fā)管線完善。我們預(yù)計(jì)公司2018–2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為39.34億元、48.28億元和59.44億元，對(duì)應(yīng)增速分別為22.3％，22.7％，23.1％，折合EPS（攤?。┓謩e為1.07元/股、1.31元/股和1.62元/股，維持買入評(píng)級(jí)。（中信建投 賀菊穎）
11、歐普康視：中報(bào)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30％-50％ 符合市場(chǎng)預(yù)期
事件 公司發(fā)布2018年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7596.97-8765.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30％-50％。其中上半年非經(jīng)常損益約1325萬(wàn)元，按此推算，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15％-36％。
簡(jiǎn)評(píng) 2018Q2單季度來(lái)看，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為4035-5204萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28％-65％；扣非歸母凈利潤(rùn)為3215-4384萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10％-50％，中位數(shù)為30％。高于2018Q1扣非歸母凈利潤(rùn)20％的增速，考慮到2018年Q2存在一定股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用支出，若加回激勵(lì)費(fèi)用后預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)增速在35％-40％左右。 2017年新增加醫(yī)院視光中心等終端網(wǎng)點(diǎn)100多家，17年底終端網(wǎng)點(diǎn)共計(jì)700多家，網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的快速擴(kuò)張是帶動(dòng)上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素。而受2017年“3.15事件”影響，2017Q2公司收入增長(zhǎng)17％，歸母凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)8.8％，同期基數(shù)相對(duì)較低亦貢獻(xiàn)部分原因。
盈利預(yù)測(cè):公司目前仍然是我國(guó)大陸地區(qū)唯一獲得國(guó)家食藥監(jiān)總局頒發(fā)的角膜塑形鏡產(chǎn)品注冊(cè)證的生產(chǎn)企業(yè)，稀缺性顯著。從2008年開始鋪設(shè)渠道，距今10年時(shí)間，在醫(yī)院視光中心等渠道方面建立了巨大壁壘，也是我們并不擔(dān)心后續(xù)其他國(guó)產(chǎn)品牌進(jìn)入的主要原因。預(yù)計(jì)2018、19年歸母凈利潤(rùn)分別為2.05、2.67億元，同比增長(zhǎng)36％、30％。
風(fēng)險(xiǎn)提示:角膜塑形鏡行業(yè)發(fā)生相關(guān)醫(yī)療事故等。（中信建投 陳萌）
12、帝歐家居：中報(bào)凈利超預(yù)期 精裝放量毛利提升邏輯持續(xù)落地
事件公司發(fā)布2018年半年度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)告的修正公告。帝歐家居在2018年4月21日披露的《2018年第一季度報(bào)告正文》中預(yù)計(jì)公司2018年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.18億元-1.30億元，同比增長(zhǎng)390％-440％。
此次修正后的預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?yōu)?.50億元-1.62億元，同比增長(zhǎng)520％-570％。
公司2018中報(bào)凈利潤(rùn)超預(yù)期。
我們的分析和判斷歐神諾并表+工程端放量，助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)2018Q1，帝王潔具完成了重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)的過(guò)戶手續(xù)，佛山歐神諾已經(jīng)成為帝王潔具的控股子公司，帝王潔具持有歐神諾99.9939％股權(quán)，2018Q1公司開始并表歐神諾的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
另外2018H1歐神諾工程客戶放量，規(guī)模效應(yīng)凸顯，助力公司報(bào)告期內(nèi)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)高于此前預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)。2018Q1歐神諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.43億元，同比增長(zhǎng)147.33％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.57億元，同比增長(zhǎng)224.87％。我們認(rèn)為，歐神諾一方面存量客戶繼續(xù)加強(qiáng)，跟隨成長(zhǎng)；另一方面新客戶進(jìn)入精裝房，公司也迅速跟進(jìn)，2018Q2歐神諾仍保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
地產(chǎn)龍頭增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不減，工裝客戶開局良好渠道方面，歐神諾建立了以工裝客戶和經(jīng)銷商客戶為主的銷售模式。
經(jīng)銷商方面，歐神諾擁有包括華耐、惠泉等全國(guó)性的大型經(jīng)銷商。截至2017年底，公司擁有370家經(jīng)銷商，1600多家門店。
2017年歐神諾零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)20％左右的增長(zhǎng)。
工裝渠道方面，歐神諾擁有包括碧桂園、萬(wàn)科、恒大等大型房地產(chǎn)開發(fā)商客戶。據(jù)公告披露，碧桂園2018H1合同銷售額為4124.9億元，同比增長(zhǎng)42.77％，合同銷售建筑面積約4389萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)36.05％。地產(chǎn)龍頭增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不減，以工裝渠道為主的歐神諾將顯著受益。雖然受到房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)并沒(méi)有萎縮。而且公司給工裝客戶的供應(yīng)是比開發(fā)商房產(chǎn)銷售滯后一年，所以對(duì)未來(lái)兩、三年存量客戶的供應(yīng)份額還是比較樂(lè)觀；同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)政策影響所帶來(lái)的存量客戶市場(chǎng)份額波動(dòng)，公司從去年開始就已經(jīng)在布局開拓新的大型開發(fā)商，目前已新增了多家工裝客戶。
歐神諾產(chǎn)能迅速增加，后端生產(chǎn)無(wú)虞歐神諾目前現(xiàn)有產(chǎn)能:江西基地與佛山基地，合計(jì)2600萬(wàn)平方米，產(chǎn)值15億左右，主要做相對(duì)高端產(chǎn)品。
在建產(chǎn)能:廣西3條、江西2條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2018年三季度完成，可提供年化產(chǎn)能3000-3500萬(wàn)平方米。
其中廣西1800萬(wàn)平方米，二期4條生產(chǎn)線預(yù)計(jì)2019年開工，能提供3000萬(wàn)平方米；江西1500萬(wàn)平方米左右，未來(lái)還有2條生產(chǎn)線，還能提高1000萬(wàn)平方米左右。未來(lái)總產(chǎn)能能夠達(dá)到1億平方米，對(duì)應(yīng)50億產(chǎn)值，加上OEM 產(chǎn)值能達(dá)到70億左右。
投資建議:
考慮歐神諾的并表，公司一季報(bào)、中報(bào)持續(xù)超預(yù)期，精裝放量，毛利提升邏輯持續(xù)落地（因?yàn)?SKU 少，毛利率的規(guī)模效應(yīng)更加明顯），參考公司的中報(bào)預(yù)告，我們預(yù)計(jì)帝王潔具2018-2019年收入分別為40.64億元和51.31億元，同比增長(zhǎng)分別為38.46％和 26.26％；歸母凈利潤(rùn)分別為 3.96億元和 5.11億元，同比增長(zhǎng)分別為43.24％和 28.97％，EPS 分別為 2.83元/股和3.57元/股，對(duì)應(yīng) PE 分別為 17.5x 和 13.6x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:
房地產(chǎn)銷售大幅下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大幅加劇。（中信建投 花小偉 孫金琦）
13、神馬股份2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告點(diǎn)評(píng)：二季度業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期 邁入上市以來(lái)黃金期
事件:公司發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利同增3.29億元（2017年同期5020萬(wàn)元）至3.792億元，增速655％，扣非后3.829億元。預(yù)計(jì)公司單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.774億元，折EPS0.627元，環(huán)比Q1增長(zhǎng)172.5％，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
點(diǎn)評(píng):2017年底至今海外PA66產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)一系列不可抗力事件影響后尼龍66市場(chǎng)景氣向上，海外原料己二腈至最終切片產(chǎn)品供給緊張下價(jià)格大幅上漲并向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)傳導(dǎo)，旭化成、杜邦、奧升德等進(jìn)口料價(jià)格大幅上調(diào)，同時(shí)神馬EPR27切片市場(chǎng)價(jià)格維持32500-33000元/噸的較高水平。公司單Q2業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，我們推測(cè)受益于（1）公司絲布業(yè)務(wù)面向下游長(zhǎng)約為主的大用戶，調(diào)價(jià)相對(duì)切片稍為滯后。切片價(jià)格Q1迅速上漲，Q2趨穩(wěn)后絲布產(chǎn)品銷售價(jià)格補(bǔ)漲到位，并開始貢獻(xiàn)盈利；（2）2018Q2人民幣貶值，相比一季度的匯兌損失，二季度匯兌損益影響轉(zhuǎn)為正面。
尼龍66維持高景氣，下半年或?qū)⒂瓉?lái)新爆發(fā):關(guān)鍵原料己二腈的技術(shù)瓶頸問(wèn)題導(dǎo)致了尼龍66行業(yè)定價(jià)權(quán)高度寡頭壟斷，英威達(dá)和索爾維法國(guó)合資己二腈廠（52萬(wàn)噸）明年一季度存檢修技改預(yù)期，行業(yè)巨頭在原料端的提前累庫(kù)將在后期支撐尼龍66供給偏緊格局持續(xù)，旺季來(lái)臨后切片價(jià)格有望迎來(lái)新一輪爆發(fā)，PA66景氣大概率會(huì)進(jìn)一步上行。
切片擴(kuò)能，后續(xù)增長(zhǎng)可期:公司現(xiàn)有15萬(wàn)噸切片產(chǎn)能業(yè)績(jī)彈性巨大，且葉縣新增4萬(wàn)噸切片產(chǎn)能試生產(chǎn)中，雖己二腈市場(chǎng)供應(yīng)緊張，但公司可通過(guò)絲布和切片間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和外購(gòu)部分己二胺的方式予以規(guī)避，新產(chǎn)能轉(zhuǎn)固后切片量?jī)r(jià)齊升將大幅增厚業(yè)績(jī)。公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)尼龍化工剩余股權(quán)注入仍在推動(dòng)中，公司已邁入上市以來(lái)的黃金時(shí)期。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí):基于絲布價(jià)格補(bǔ)漲和后續(xù)切片量?jī)r(jià)齊升的預(yù)期，上調(diào)公司2018~2020年盈利預(yù)測(cè)，凈利分別為10.58、14.18和15.48億元（前值為5.47、8.14和11.33億元）；EPS分別為2.39、3.21和3.50元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)PE為7倍、5倍和4倍。考慮到PA66行業(yè)景氣上行預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:海外巨頭價(jià)格策略發(fā)生變化；己二腈供給緊張影響產(chǎn)量。（光大證券 裘孝鋒 趙啟超）
14、明德生物：專注的poct領(lǐng)先企業(yè) 有望持續(xù)領(lǐng)先企業(yè) 有望持續(xù)受益于行的快速增長(zhǎng)
專注POCT領(lǐng)域業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。明德生物成立于2008年，主要從事POCT快速診斷試劑與快速檢測(cè)儀器的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.65億元，同比增長(zhǎng)17.13％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6549.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.72％。公司收入來(lái)源以心腦血管疾病POCT試劑與感染性疾病診斷POCT 試劑為主，2017年合計(jì)貢獻(xiàn)總營(yíng)收的90.21％。 POCT行業(yè)景氣度高，心血管和感染性疾病POCT檢測(cè)有望保持快速增長(zhǎng)。我國(guó)POCT市場(chǎng)發(fā)展迅猛，近幾年保持20％的年復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)到2018年，我國(guó)POCT市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)14.3億美元。心血管和感染性疾病作為POCT產(chǎn)品的主要應(yīng)用范圍，需求穩(wěn)步上升。
產(chǎn)品+渠道+服務(wù)強(qiáng)化公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。1、產(chǎn)品:公司目前擁有30余項(xiàng)診斷試劑，其中NT -proBNP檢測(cè)試劑盒、cTnI單項(xiàng)/聯(lián)合檢測(cè)試劑盒和PCT檢測(cè)試劑盒是公司的核心產(chǎn)品，2017年三大核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司總營(yíng)收的72.21％，未來(lái)公司將以核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品為基礎(chǔ)，加快腫瘤篩查系列及其他快速診斷試劑的研發(fā)進(jìn)程，進(jìn)一步延伸POCT產(chǎn)品線；2、渠道:公司通過(guò)直銷和經(jīng)銷相結(jié)合覆蓋三千多家終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主要產(chǎn)品已進(jìn)入湖南、河南、山東、江蘇、廣東等全國(guó)多個(gè)省市的醫(yī)保目錄，具有強(qiáng)大的產(chǎn)品推廣能力和渠道維護(hù)能力；3、服務(wù):公司現(xiàn)有武漢明志獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，提供用于個(gè)體化用藥和腫瘤靶向性治療的基因檢測(cè)服務(wù)平臺(tái)，滿足中、小型醫(yī)療機(jī)構(gòu)及層醫(yī)院對(duì)于基因檢測(cè)、分子診斷的需求，未來(lái)有望在其他區(qū)域復(fù)制。
募投項(xiàng)目:本次IPO將發(fā)行不超過(guò)1664.6287萬(wàn)股，擬募集資金3.13億左右。公司將利用現(xiàn)有POCT診斷產(chǎn)品的客戶資源以及技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)募集資金投資以擴(kuò)充體外診斷試劑生產(chǎn)線，同時(shí)開發(fā)PCR分子診斷產(chǎn)品、移動(dòng)心電產(chǎn)品、家用POCT檢測(cè)產(chǎn)品等，充分發(fā)揮現(xiàn)有的渠道優(yōu)勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為1.94億元、2.25億元和2.59億元，增速分別為17.62％、16.04％和15.12％；歸母凈利潤(rùn)分別為7098、8046和9132萬(wàn)元，增速分別為8.39％、13.35％和13.50％。（中泰證券 江琦 謝木青）
15、萬(wàn)華化學(xué):從MDI龍頭到高端化工巨頭的嬗變
由MDI龍頭向綜合化工巨頭進(jìn)發(fā):公司由MDI起家，目前具備180萬(wàn)噸的MDI產(chǎn)能，是國(guó)內(nèi)MDI制造龍頭，也是亞太地區(qū)最大的MDI制造企業(yè)。若成功并入匈牙利BC公司，公司MDI產(chǎn)能將達(dá)到210萬(wàn)噸，居全球第一。公司堅(jiān)持科技創(chuàng)新，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，目前業(yè)務(wù)涵蓋MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯產(chǎn)業(yè)集群，丙烯酸及酯、環(huán)氧丙烷等石化產(chǎn)業(yè)集群，水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化學(xué)品及材料產(chǎn)業(yè)集群。公司正在從一個(gè)MDI寡頭，向綜合性、一體化發(fā)展的化工巨頭邁進(jìn)。
石化產(chǎn)品助力萬(wàn)華多元化發(fā)展:萬(wàn)華化學(xué)以外購(gòu)丙烷為主要原料，乙烯、丙烯為龍頭，規(guī)劃了系列乙烯、丙烯衍生物。若單看投資回報(bào)率，石化項(xiàng)目或不能和MDI相比，但是需要注意三點(diǎn)。首先，規(guī)劃的主要衍生物為聚氨酯的生產(chǎn)、下游應(yīng)用過(guò)程中的耗材，存在協(xié)同可能，不僅如此，部分產(chǎn)品還涉及到聚氨酯下游應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。其次，石化產(chǎn)品和傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)有一定的耦合關(guān)系，能夠發(fā)揮規(guī)?；?、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)。最后，從石化產(chǎn)品的規(guī)劃可以看出，萬(wàn)華正在有意逐步從提供大宗化工原料向提供高端差異化解決方案入手，這正是萬(wàn)華的長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。
新材料板塊有望成為長(zhǎng)期看點(diǎn):萬(wàn)華化學(xué)的新材料板塊主要包括熱塑性聚氨酯彈性體（TPU）、高吸水樹脂（SAP）和聚碳酸酯（PC）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）等。首先，新材料板塊的布局均從公司具備優(yōu)勢(shì)的原材料產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)；其次公司有領(lǐng)先的研發(fā)投入和精力，并儲(chǔ)備有前景較好的高端聚烯烴類新材料，發(fā)展前景可期。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):暫不考慮吸收合并，我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為588.01億元、653.51億元和685.90億元，凈利潤(rùn)分別為123.63億元、142.51億元和152.73億元，EPS分別為4.52、5.21和5.59元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10X、9X、8X。吸收合并完成后，公司股本增加4.06億股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2017年模擬凈利潤(rùn)只有9倍PE。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:MDI價(jià)格大幅波動(dòng)，新建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期（東吳證券 柴沁虎）
16、古井貢酒：業(yè)績(jī)持續(xù)加速 徽酒王者彈性十足
事件:古井貢酒公布2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.23-9.33億元，同比增長(zhǎng)50％-70％，基本每股收益約1.63-1.85元。18Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.42-3.52億元，同比增長(zhǎng)71.6％-149.6％。
核心觀點(diǎn):古井貢酒一直是我們二線白酒中核心推薦標(biāo)的，繼一季度業(yè)績(jī)大超預(yù)期后，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，消費(fèi)換檔升級(jí)驅(qū)動(dòng)區(qū)域品牌次高端產(chǎn)品爆發(fā)增長(zhǎng)的大邏輯持續(xù)得到驗(yàn)證。對(duì)于古井，我們認(rèn)為2018年公司有兩點(diǎn)變化值得高度重視，一是過(guò)去多年的高費(fèi)用投入進(jìn)入收獲階段，費(fèi)用率下行將是中長(zhǎng)期趨勢(shì)，二是市場(chǎng)期待已久的機(jī)制改善，終于開始逐步兌現(xiàn)，這將顯著優(yōu)化考核體系，激發(fā)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)活力。公司收入開始加速增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)升級(jí)疊加費(fèi)用率下行，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力充足，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
利潤(rùn)持續(xù)加速增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。2017年以來(lái)，公司利潤(rùn)增速不斷加快，18Q1利潤(rùn)增速提高至42.5％，中報(bào)利潤(rùn)增速進(jìn)一步加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和費(fèi)用率下行兩大核心邏輯持續(xù)驗(yàn)證。渠道跟蹤顯示，二季度公司小幅提高年份原漿系列終端價(jià)，渠道接受度良好，經(jīng)銷商盈利水平得到改善，我們預(yù)計(jì)18Q2公司收入增速加快至25％以上，古井8年及以上次高端價(jià)位產(chǎn)品繼續(xù)保持50％以上增長(zhǎng)，隨著高價(jià)位產(chǎn)品收入占比的提高，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)彈性逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)Q2利潤(rùn)增速在90％左右。分市場(chǎng)來(lái)看，省內(nèi)收入增速快于省外，特別是省會(huì)合肥市場(chǎng)動(dòng)銷勢(shì)頭強(qiáng)勁，亦是古井8年產(chǎn)品放量增長(zhǎng)的核心市場(chǎng)；省外河南市場(chǎng)調(diào)整完畢后開始導(dǎo)入新產(chǎn)品，目前逐步回歸正增長(zhǎng)，上海收入增速在30％以上；湖北黃鶴樓收入增速約25％，基本按照業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)進(jìn)行。
全年集團(tuán)收入堅(jiān)實(shí)邁向百億，股份公司收入料將加速增長(zhǎng)。2018年古井集團(tuán)規(guī)劃百億收入目標(biāo)，突破百億大關(guān)對(duì)古井而言具備歷史性重大意義。公司開始深度聚焦次高端產(chǎn)品，費(fèi)用投入亦高度傾斜，努力把握行業(yè)紅利實(shí)現(xiàn)價(jià)格體系的躍遷，目前品牌戰(zhàn)略效果逐步顯現(xiàn)。渠道方面，公司進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)銷商庫(kù)存管理，強(qiáng)化費(fèi)用投入考核力度，促銷力度亦在逐步減小，有助于產(chǎn)品價(jià)格的順利提升。全年來(lái)看，古井在省內(nèi)外表現(xiàn)均較去年向好，全國(guó)化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)；黃鶴樓收入目標(biāo)10.06億元（含稅），同比增長(zhǎng)約25％，我們認(rèn)為管理輸出后的黃鶴樓名酒效應(yīng)將逐步展現(xiàn)，業(yè)績(jī)承諾料將成功實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)全年公司整體收入增速將加速至20％以上。
業(yè)績(jī)進(jìn)入收獲階段，利潤(rùn)彈性將加速體現(xiàn)。2018年公司有兩點(diǎn)變化值得高度重視:一是過(guò)去十多年公司銷售費(fèi)用率不斷走高，2016年接近33％，2017年開始進(jìn)入下降階段，且這將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，核心原因在于市場(chǎng)投入已迎來(lái)拐點(diǎn)，品牌拔高帶來(lái)價(jià)格帶提升后費(fèi)用的投入產(chǎn)出比顯著提升，促銷力度逐步減弱。二是多年來(lái)公司機(jī)制一直未變，相對(duì)僵硬的考核體系會(huì)限制內(nèi)在發(fā)展，在其他名酒快速發(fā)展的大環(huán)境下，2018年起政府對(duì)公司支持力度明顯增強(qiáng)，我們認(rèn)為市場(chǎng)化考核等優(yōu)化機(jī)制措施有望逐步實(shí)施，同時(shí)費(fèi)用管控更加嚴(yán)格高效，內(nèi)在經(jīng)營(yíng)活力有望得到進(jìn)一步提升，未來(lái)公司潛在利潤(rùn)彈性將更大。
投資建議:重申“買入”評(píng)級(jí)，持續(xù)重點(diǎn)推薦。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為85.21/103.40/124.97億元，同比增長(zhǎng)22.28％/21.35％/20.87％；凈利潤(rùn)分別為16.42/22.18/29.15億元，同比增長(zhǎng)42.97％/35.05％/31.40％，對(duì)應(yīng)EPS 分別為3.26/4.40/5.79元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)放緩、省外增長(zhǎng)乏力、食品品質(zhì)事故。（中泰證券 范勁松）
